Come Funziona Il Cross-class Cram Down Nel Concordato In Continuità?

Il cross-class cram down non salva un concordato perché “basta il sì di una classe”: lo salva solo quando il piano, le classi e la distribuzione del valore sono stati costruiti fin dall’inizio per reggere all’esame del tribunale. È la sintesi più onesta che si possa dare di un istituto che, dal 2022, ha cambiato il modo di negoziare la crisi: l’art. 112, comma 2, del Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza (D.Lgs. 14/2019), ritoccato dal correttivo D.Lgs. 136/2024, consente al tribunale di omologare il concordato in continuità aziendale anche contro il voto contrario di una o più classi di creditori. In inglese si parla di cross-class cram down; il legislatore italiano la chiama “ristrutturazione trasversale”.

Il meccanismo è potente, ma funziona soltanto se si rispettano quattro condizioni cumulative (distribuzione del valore di liquidazione secondo le prelazioni, trattamento delle classi dissenzienti sul valore eccedente, divieto di pagare a qualcuno più del suo credito, approvazione della maggioranza delle classi o, in subordine, di una classe “qualificata”). L’esperienza insegna che le domande di omologazione forzosa naufragano quasi sempre per le stesse ragioni. Le abbiamo ordinate dalla più frequente e grave:

1. Puntare sul voto della classe sbagliata, convinti che “una qualsiasi” basti.
2. Formare le classi in modo strumentale, per fabbricare il consenso.
3. Non separare il valore di liquidazione dal surplus da continuità (e scambiare la finanza esterna per eccedenza).
4. Distribuire il valore violando la priorità assoluta o la priorità relativa.
5. Non chiedere espressamente l’omologazione forzosa e arrivare impreparati all’opposizione sulla convenienza.
6. Contare sul cram down fiscale senza verificare la disciplina applicabile nel tempo.

Perché lo Studio Monardo tratta proprio questo tema? Perché il cross-class cram down è l’esito giudiziale di una trattativa con i creditori che, nella grande maggioranza dei casi, nasce prima del concordato. L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021: è la figura chiamata dalla legge a mappare i creditori, misurare la sostenibilità del risanamento e confrontare le proposte con l’alternativa liquidatoria. Sono esattamente le verifiche da cui dipende la tenuta di una ristrutturazione trasversale, e per questo lo Studio le applica alla costruzione delle classi e del piano.

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Errore n. 1 — Puntare sul voto della classe sbagliata

L’errore

Il piano prevede otto classi. Votano a favore i chirografari fornitori strategici, che hanno interesse a mantenere il cliente, e una piccola classe di professionisti. Votano contro banche ed Erario. L’imprenditore si sente tranquillo: “Abbiamo almeno una classe favorevole, il tribunale omologa comunque”. Al momento dell’omologa scopre che la classe che ha votato sì non è quella che la legge considera idonea.

Perché è un errore

L’art. 112, comma 2, lett. d), CCII prevede due vie alternative. La prima: la proposta è approvata dalla maggioranza delle classi, purché almeno una sia formata da creditori titolari di diritti di prelazione. La seconda, che opera “in mancanza” della maggioranza: basta l’approvazione di almeno una classe di creditori ai quali è offerto un importo non integrale e che sarebbero soddisfatti, in tutto o in parte, se la graduazione delle cause di prelazione fosse applicata anche al valore eccedente quello di liquidazione.

Il punto che sfugge quasi sempre è che questa seconda classe non è una classe qualunque: deve essere in the money secondo la priorità assoluta estesa all’intero valore, compreso il surplus da continuità. In altre parole, deve trattarsi di creditori che riceverebbero qualcosa se l’intero valore dell’impresa fosse distribuito in rigoroso ordine di grado.

La Cassazione, con la sentenza n. 7663 del 30 marzo 2026, ha chiarito che l’espressione “in mancanza” si riferisce alla mancata approvazione a maggioranza delle classi: l’omologa può dunque fondarsi sul voto di una sola classe, purché abbia le caratteristiche richieste dalla norma. La stessa sentenza osserva che il correttivo D.Lgs. 136/2024 ha recepito testualmente questa lettura. Era la soluzione già adottata dal Tribunale di Roma (sentenza n. 677 del 24 ottobre 2023) e confermata dalla Corte d’Appello di Roma (sentenza n. 2968 del 24 aprile 2024).

Le conseguenze

Se la classe favorevole è formata da creditori che, nella graduazione, non arriverebbero mai a essere pagati (tipicamente i chirografari quando il valore complessivo non copre neppure i privilegiati), il suo voto non integra la condizione della lett. d). Con l’ordinanza interlocutoria n. 15593 del 21 maggio 2026, la Prima Sezione della Cassazione ha prospettato che i creditori chirografari, estranei alla graduazione delle prelazioni e out of the money nel caso esaminato, non possano costituire da soli la classe “interessata” idonea a sostenere l’omologa; la Corte ha rimesso alla Corte di Giustizia UE la nozione di “parti interessate” e di “parti che subiscono un pregiudizio” ai sensi della Direttiva (UE) 2019/1023. Il risultato pratico di una scelta sbagliata è il rigetto dell’omologazione, con il rischio concreto che si apra la liquidazione giudiziale su ricorso dei creditori o del pubblico ministero.

Cosa fare invece

Prima ancora di scrivere la proposta, occorre simulare la distribuzione dell’intero valore (liquidazione più eccedenza) secondo la priorità assoluta e individuare quali classi risulterebbero, in quello scenario, almeno parzialmente soddisfatte. Il consenso va cercato prioritariamente nelle classi che, secondo questa simulazione, sono “in the money” e ricevono un’offerta non integrale: sono loro le potenziali “golden class”. La trattativa con queste classi va documentata, perché il tribunale verificherà sia il voto sia la posizione della classe nella graduazione.

Il dettaglio che pochi conoscono

Nella stessa ordinanza n. 15593/2026, la Cassazione ha lasciato aperta la questione dei creditori privilegiati soddisfatti integralmente ma con dilazione: il fatto che l’art. 109, comma 5, CCII attribuisca loro il diritto di voto non li rende automaticamente “parte interessata” ai fini dell’omologa a minoranza. È proprio uno dei profili sottoposti alla Corte di Giustizia UE. Fino a quella pronuncia, costruire l’intera strategia sul voto di una classe di privilegiati pagati al 100% ma in ritardo è una scommessa: prudenza vuole che la classe decisiva riceva un’offerta non integrale, come richiede la lettera della norma.

C’è poi un aspetto di metodo che vale la pena sottolineare. La seconda via della lett. d) è stata pensata dal legislatore europeo come garanzia minima: la Direttiva (UE) 2019/1023, all’art. 11, consente di imporre il piano alle classi dissenzienti solo se almeno una classe di “parti interessate” o di parti che “subiscono un pregiudizio”, diversa dai soci e da chi non riceverebbe nulla in caso di liquidazione secondo la normale graduazione, lo ha approvato. Il considerando 54 della Direttiva, richiamato dalla Cassazione nella sentenza n. 7663/2026, spiega la logica: evitare che un piano sia imposto a tutti solo perché lo approvano creditori che, in ogni caso, non avrebbero avuto nulla da perdere. È la ragione per cui la classe decisiva deve essere una classe “che conta” nella graduazione.

Ne derivano due conseguenze operative. La prima: la scelta della classe decisiva non si improvvisa dopo il voto, ma si programma quando si scrive la proposta, perché la percentuale offerta a quella classe deve essere “non integrale” e, al tempo stesso, abbastanza attraente da ottenerne il consenso. La seconda: il dossier per l’omologa deve contenere la dimostrazione numerica che quella classe sarebbe soddisfatta, almeno in parte, con la priorità assoluta applicata a tutto il valore. Una classe che vota sì ma di cui non si prova la posizione nella graduazione è, ai fini del cram down, una classe che non si può far valere.

Errore n. 2 — Formare le classi per “fabbricare” il consenso

L’errore

Per ottenere la maggioranza delle classi, il piano spezza i chirografari in cinque classi: fornitori sopra i 50.000 euro, fornitori sotto, professionisti, utenze, creditori “strategici”. Tutti ricevono la stessa percentuale e hanno la stessa posizione giuridica, ma la moltiplicazione delle classi trasforma una minoranza di consensi in una maggioranza di classi.

Perché è un errore

Nel concordato in continuità aziendale la suddivisione in classi è obbligatoria (art. 85 CCII) e le classi devono raggruppare creditori con posizione giuridica e interessi economici omogenei. Lo stesso art. 85 impone classi specifiche, tra l’altro, per i crediti fiscali e previdenziali di cui non è previsto l’integrale pagamento, per i titolari di garanzie prestate da terzi, per chi è soddisfatto anche in parte con utilità diverse dal denaro, per i creditori proponenti e le parti correlate. L’art. 112, comma 1, lett. d), prevede che il tribunale, in sede di omologa, verifichi “la corretta formazione delle classi”, e la lett. e) la parità di trattamento all’interno di ciascuna classe.

Le conseguenze

Una classe costruita artificialmente non regge al controllo del tribunale. Se le classi sono formate in modo non corretto, il conteggio della maggioranza delle classi è viziato alla radice, e con esso cade la prima via di accesso alla ristrutturazione trasversale. Non solo: l’errore di classamento si trascina anche sulla seconda via, perché una “golden class” composta in modo eterogeneo rende incerto il requisito che i suoi membri sarebbero soddisfatti secondo la graduazione.

Cosa fare invece

Le classi vanno costruite partendo dalla posizione giuridica (rango, natura del credito, garanzie) e poi, all’interno dello stesso rango, dall’interesse economico effettivamente diverso (ad esempio, creditori che proseguono i rapporti con l’impresa e creditori che non hanno più rapporti). Ogni distinzione deve essere motivata nel piano con criteri oggettivi e verificabili, in modo che il tribunale possa ripercorrerla.

Il dettaglio che pochi conoscono

La scissione di una classe non è di per sé vietata: è vietata quella arbitraria. Il Tribunale di Napoli, con la sentenza n. 254 del 14 novembre 2024 (richiamata dal decreto del Tribunale di Brindisi del 23 giugno 2025), ha ammesso una sottoclasse formata dal solo creditore ipotecario degradato a chirografo per incapienza del bene, il cui voto favorevole è stato ritenuto sufficiente per l’omologa trasversale, poiché il trattamento offerto non era inferiore a quello della liquidazione. La differenza tra classamento legittimo e “gerrymandering” sta tutta nella giustificazione oggettiva della diversità di posizione.

Un ulteriore profilo riguarda il rapporto tra classi e voto. Nel concordato in continuità, l’art. 109, comma 5, CCII stabilisce che i creditori muniti di prelazione non votano se sono soddisfatti integralmente in denaro entro un termine breve dall’omologazione e se la garanzia resta ferma; quando invece il loro pagamento è dilazionato oltre quel termine o non integrale, votano. È un dettaglio che incide direttamente sulla composizione delle classi: includere nel calcolo della maggioranza una classe che, per legge, non avrebbe diritto di voto, o escluderne una che lo ha, altera il conteggio delle classi favorevoli e quindi l’accesso alla prima via della lett. d).

Infine, chi costruisce le classi deve tenere conto della posizione dei soci. Il Codice prevede la possibilità di inserire i soci in apposite classi, e la Direttiva esclude espressamente che una classe di detentori di strumenti di capitale possa valere come classe decisiva per l’omologa trasversale. Pensare di “compensare” il dissenso dei creditori con il voto favorevole dei soci è, dunque, un errore concettuale prima ancora che tecnico: i soci, nella graduazione, vengono dopo tutti i creditori, e il loro consenso non può sostituire quello di una classe di creditori in the money.

L’esperienza insegna che la formazione delle classi è il momento in cui conviene spendere più tempo. Un classamento ragionato, con una relazione che spieghi perché ogni gruppo ha interessi omogenei, riduce in modo sensibile il rischio di contestazioni e rende più semplice, per il commissario giudiziale e per il tribunale, ricostruire la logica del piano.

Errore n. 3 — Non separare il valore di liquidazione dal surplus (e chiamare “surplus” la finanza esterna)

L’errore

Il piano indica un attivo complessivo e una percentuale per ciascuna classe, ma non distingue quanto deriva dal valore di liquidazione dei beni e quanto dalla prosecuzione dell’attività. Un investitore promette 200.000 euro all’omologa e il piano li inserisce nel “valore eccedente”. Al momento del cram down, il commissario giudiziale e i creditori dissenzienti contestano che manchi qualunque surplus da continuità.

Perché è un errore

L’intera architettura dell’art. 112, comma 2, ruota attorno a due grandezze: il valore di liquidazione, che deve essere distribuito secondo la graduazione delle cause di prelazione (lett. a), e il valore eccedente quello di liquidazione, che può essere distribuito secondo la regola della priorità relativa (lett. b, e art. 84, comma 6, CCII). Se il piano non le quantifica separatamente, il tribunale non può verificare nessuna delle due condizioni.

Le conseguenze

Il Tribunale di Mantova, con decreto del 14 marzo 2024, ha negato l’omologazione forzosa di un concordato con cessione dell’azienda a un terzo, qualificato come continuità indiretta, osservando che, senza un surplus da continuità, non è possibile distinguere il risultato della priorità assoluta da quello della priorità relativa; la somma promessa dal cessionario, condizionata all’omologa e non supportata da un business plan, è stata qualificata come finanza esterna e non come eccedenza. Senza eccedenza documentata, la seconda via della lett. d) può risultare impraticabile e il concordato non passa.

Il quadro, però, non è uniforme. Il Tribunale di Bari (8 aprile 2024) ha ritenuto che la mancanza di surplus non impedisca il cross-class cram down, perché la norma richiede la distribuzione dell’eccedenza solo quando esiste. Il Tribunale di Roma (24 ottobre 2023) ha collegato l’eccedenza ai soli flussi della continuità, escludendo la finanza esterna; il Tribunale di Massa (16 gennaio 2024) ha descritto i caratteri che la finanza esterna deve avere per essere distribuita liberamente (provenienza da un terzo, destinazione diretta ai creditori senza transitare nel patrimonio del debitore, assenza di obbligo di restituzione). Il Tribunale di Lucca (n. 66 del 27 luglio 2023) ha invece incluso anche la finanza endogena tra le risorse distribuibili secondo la priorità relativa.

Cosa fare invece

Il piano deve contenere una stima del valore di liquidazione asseverata e un prospetto separato dei flussi della continuità, al netto dei costi, con l’indicazione di quale parte dell’attivo concordatario provenga da ciascuna fonte. La finanza esterna va descritta per quello che è, con il suo regime (chi la versa, a chi è destinata, se genera crediti di restituzione). In un contesto giurisprudenziale non uniforme, la scelta più prudente è non far dipendere l’omologa da una qualificazione controversa.

Il dettaglio che pochi conoscono

Nella citata ordinanza n. 15593/2026, la Cassazione ha espresso, sia pure in via provvisoria, di non condividere la tesi secondo cui l’apporto esterno sarebbe liberamente distribuibile al di fuori del valore eccedente. È un segnale che chi costruisce un concordato in continuità oggi non può ignorare: l’uso della finanza esterna per “comprare” il voto di una classe, scavalcando l’ordine delle prelazioni, è esposto a contestazione.

Va aggiunto un elemento pratico. La stima del valore di liquidazione non è un dato neutro: dipende dai criteri utilizzati (valore di pronto realizzo, tempi di vendita, costi della procedura liquidatoria, esito delle azioni recuperatorie e risarcitorie che il curatore potrebbe esercitare). Un valore di liquidazione sottostimato “gonfia” artificialmente il surplus, consentendo di distribuirne una parte maggiore secondo la priorità relativa; un valore sovrastimato fa emergere violazioni della priorità assoluta. In entrambi i casi, chi ha interesse a opporsi troverà argomenti. È per questo che il valore di liquidazione deve essere documentato con criteri trasparenti, coerenti con quelli dell’attestatore, e che è opportuno considerare anche il valore delle azioni che sarebbero esperibili nella liquidazione giudiziale.

Anche il surplus va trattato con rigore. I flussi della continuità sono proiezioni: il tribunale verifica, ai sensi dell’art. 112, comma 1, lett. f), che il piano non sia privo di ragionevoli prospettive di superare l’insolvenza. Un business plan con ipotesi di crescita non supportate rende fragile tanto la fattibilità quanto la quantificazione dell’eccedenza su cui si fonda la priorità relativa.

Errore n. 4 — Distribuire il valore violando la priorità assoluta o quella relativa

L’errore

Per ottenere il sì dei fornitori, il piano offre ai chirografari il 14% e ai creditori privilegiati di grado più alto un pagamento inferiore a quanto ricaverebbero dalla vendita dei beni su cui grava la prelazione. Oppure: il piano tratta due classi di pari grado in modo diverso, favorendo quella che ha votato a favore.

Perché è un errore

Le regole sono due e si applicano a “porzioni” diverse del valore. Sul valore di liquidazione vale la priorità assoluta: le cause legittime di prelazione devono essere rispettate in modo rigoroso (art. 112, comma 2, lett. a, CCII; art. 84, comma 6). Sul valore eccedente vale la priorità relativa: le classi dissenzienti devono ricevere un trattamento almeno pari a quello delle classi dello stesso grado e più favorevole di quello delle classi di grado inferiore (lett. b). A ciò si aggiunge il divieto di pagare a un creditore più del suo credito (lett. c) e la regola speciale dell’art. 84, comma 7, per i crediti di lavoro assistiti dal privilegio dell’art. 2751-bis, n. 1, c.c., da soddisfare rispettando la graduazione anche sul valore eccedente.

Le conseguenze

Il decreto del Tribunale di Brindisi del 23 giugno 2025 (procedimento n. 46/2023) mostra come lavora il giudice: verifica la distribuzione del valore di liquidazione secondo la priorità assoluta, poi il rispetto della priorità relativa e della regola speciale per i lavoratori sul valore eccedente, e infine confronta per la classe decisiva il trattamento ottenibile con la priorità assoluta su tutto il valore (nel caso concreto il 7,84%) con quello offerto (l’1,10%). Una violazione della graduazione sul valore di liquidazione impedisce l’omologa trasversale, qualunque sia l’esito del voto.

Cosa fare invece

Occorre costruire due tabelle di riparto distinte e farle verificare prima del deposito. Nella prima, il valore di liquidazione è distribuito grado per grado, senza eccezioni. Nella seconda, il surplus è distribuito confrontando le classi tra loro: nessuna classe dissenziente può essere trattata peggio di una pari grado, nessuna classe di rango inferiore può essere trattata meglio. È in questa fase che lo Studio Monardo mette a frutto l’esperienza dell’Avv. Giuseppe Angelo Monardo come Esperto Negoziatore della crisi d’impresa (D.L. 118/2021): il confronto tra trattamento offerto e alternativa liquidatoria è il cuore del lavoro dell’esperto e diventa la base per verificare, classe per classe, la tenuta del riparto.

Il dettaglio che pochi conoscono

La priorità relativa riguarda il valore eccedente, ma il confronto con la liquidazione giudiziale non scompare mai. Il Tribunale di Brindisi ha precisato che il termine di confronto più corretto resta la liquidazione giudiziale, perché una proposta che offre meno della liquidazione non è conveniente. E l’art. 112, comma 3, CCII lo rende esplicito: se un creditore dissenziente contesta la convenienza, il tribunale omologa quando il suo credito risulta soddisfatto in misura non inferiore a quanto otterrebbe in caso di liquidazione giudiziale. Il cram down “piega” il dissenso delle classi, non la tutela minima del singolo creditore (il cosiddetto best interest test).

Un ulteriore aspetto riguarda la proporzione tra classi dello stesso grado. La priorità relativa non impone parità assoluta, ma vieta che la classe dissenziente riceva meno delle classi pari grado: se due classi di chirografari ricevono, rispettivamente, il 12% e il 15%, e quella al 12% vota contro, la condizione della lett. b) non è rispettata, a meno che la differenza non sia giustificata in termini tali da escludere che si tratti dello stesso grado. Analogamente, una classe di rango inferiore non può ricevere un trattamento più favorevole di una classe dissenziente di rango superiore.

È qui che molti compromettono la propria posizione: per ottenere il voto di una classe “amica” le si riconosce un piccolo vantaggio, senza accorgersi che quel vantaggio rende la classe dissenziente di pari grado “maltrattata” ai sensi della lett. b). Il risultato è paradossale: il voto in più si ottiene, ma il cram down diventa impossibile.

Errore n. 5 — Non chiedere l’omologa forzosa e arrivare impreparati all’opposizione

L’errore

Il voto si chiude senza l’unanimità delle classi richiesta per il concordato in continuità. Il ricorso per l’omologazione si limita a chiedere “l’omologa del concordato”, senza invocare espressamente il comma 2 dell’art. 112 e senza dimostrare il ricorrere di ciascuna condizione. Un creditore dissenziente si oppone contestando la convenienza e chiede la stima del complesso aziendale; il debitore non ha una perizia aggiornata.

Perché è un errore

Nel concordato in continuità aziendale, ai sensi dell’art. 109, comma 5, CCII, la proposta è approvata se tutte le classi votano a favore; all’interno di ciascuna classe, la proposta passa con la maggioranza dei crediti ammessi al voto oppure, in mancanza, con i due terzi dei crediti dei votanti, purché abbiano votato creditori titolari di almeno la metà dei crediti della classe. Se anche una sola classe dice no, l’unica strada è la ristrutturazione trasversale, che l’art. 112, comma 2, subordina alla richiesta del debitore (o al suo consenso in caso di proposte concorrenti). L’art. 112, comma 4, prevede poi che la stima del complesso aziendale sia disposta dal tribunale quando un’opposizione contesta la convenienza o il mancato rispetto delle condizioni del comma 2.

Le conseguenze

Senza una richiesta espressa e motivata, il tribunale non ha il perimetro per applicare il comma 2. E senza una base estimativa solida, la contestazione sulla convenienza e sulla correttezza del valore di liquidazione diventa difficile da superare: la stima disposta dal tribunale può arrivare a valori diversi da quelli del piano, con effetti a catena su tutte le condizioni del cram down. Il rischio è che la stima del tribunale ridisegni la linea tra valore di liquidazione e surplus, facendo saltare il rispetto della priorità assoluta.

C’è poi un vincolo logico: il cram down presuppone un voto. La Cassazione, con l’ordinanza n. 3659 del 13 febbraio 2025, ha affermato che l’omologazione presuppone l’approvazione dei creditori: se la proposta è stata dichiarata inammissibile e il voto non si è svolto, la corte d’appello non può omologarla direttamente.

Cosa fare invece

La richiesta di applicazione dell’art. 112, comma 2, va formulata espressamente, con una dimostrazione analitica di ciascuna delle condizioni a), b), c) e d) e con il richiamo alle tabelle di riparto e alla stima del valore di liquidazione. Conviene preparare fin dall’inizio un dossier di replica alle probabili opposizioni: chi è il creditore che più verosimilmente si opporrà, su quali numeri, con quali argomenti.

Il dettaglio che pochi conoscono

Il controllo del tribunale nel concordato in continuità non si esaurisce nel voto. L’art. 112, comma 1, lett. f), richiede che il piano non sia privo di ragionevoli prospettive di impedire o superare l’insolvenza e che gli eventuali nuovi finanziamenti siano necessari e non pregiudichino ingiustamente gli interessi dei creditori. La Cassazione, nella sentenza n. 7663/2026, ha precisato che la meritevolezza del debitore non è un requisito autonomo di omologa: può rilevare solo in presenza di atti in frode o di passività inesistenti, e il mero inadempimento di debiti tributari esistenti non vi rientra. È un argomento utile da opporre a chi contesta l’omologa sostenendo che l’imprenditore “non merita” il concordato.

Sul piano procedurale, conviene ricordare che la domanda di omologazione forzosa non è un atto separato e successivo da improvvisare: va preparata in parallelo alla campagna di voto. Mentre si raccolgono le adesioni, è utile tenere un registro aggiornato dei voti per classe, con il calcolo dei quorum, così da sapere in tempo reale se si sta andando verso l’unanimità delle classi, verso la maggioranza delle classi o verso la sola “golden class”. Questa informazione orienta le ultime trattative: se manca il voto di una classe di prelazionari per la prima via, si può concentrare lo sforzo su quella; se la prima via è irraggiungibile, si lavora sulla classe decisiva della seconda.

Infine, la relazione del commissario giudiziale sul voto e sulla convenienza è un documento centrale: il tribunale la leggerà con attenzione. Prevenire le criticità che il commissario potrebbe sollevare, fornendogli tempestivamente dati, tabelle e stime, è parte integrante di una buona preparazione all’omologa.

Errore n. 6 — Contare sul cram down fiscale senza verificare la disciplina applicabile

L’errore

L’Agenzia delle Entrate e l’INPS votano contro (o non votano). Il piano dà per scontato che il tribunale “converta” il loro dissenso in voto favorevole grazie al cram down fiscale, e che la conversione basti a ricostruire la maggioranza delle classi.

Perché è un errore

Il cram down fiscale e previdenziale è disciplinato dall’art. 88 CCII ed è uno strumento diverso dalla ristrutturazione trasversale: il primo riguarda la mancata adesione dei creditori pubblici alla transazione fiscale quando la proposta è conveniente rispetto all’alternativa liquidatoria; la seconda riguarda il dissenso di intere classi. Il loro coordinamento nel concordato in continuità è stato modificato dal correttivo D.Lgs. 136/2024, e la disciplina intertemporale va verificata caso per caso.

Le conseguenze

Nell’ordinanza interlocutoria n. 15593/2026, la Cassazione ha affermato, in via provvisoria e con riferimento al testo anteriore al D.Lgs. 136/2024, che l’adesione forzosa prevista dall’art. 88, comma 2-bis, non si applicava alle forme di approvazione del concordato in continuità dell’art. 112, comma 2; la Corte ha rilevato che il correttivo ha poi esteso il meccanismo, ma che la nuova disciplina non era applicabile al caso esaminato. Con la sentenza n. 7663/2026 ha inoltre ricordato che il D.Lgs. 136/2024 si applica anche ai procedimenti pendenti, ma senza rinnovare gli atti già compiuti e lasciando fermi i provvedimenti già adottati, la cui legittimità si misura sulle norme vigenti al momento della loro adozione. Un piano che conta sulla conversione del voto erariale per raggiungere la maggioranza delle classi può crollare se quella conversione non è applicabile al procedimento.

Cosa fare invece

Verificare la data di deposito della domanda, la fase in cui si trova il procedimento e il testo dell’art. 88 applicabile; costruire, ove possibile, un percorso di omologa che regga anche senza la conversione del voto erariale, ad esempio individuando una “golden class” diversa dai creditori pubblici. La transazione fiscale va proposta con la documentazione richiesta e con un confronto puntuale con l’alternativa liquidatoria.

Il dettaglio che pochi conoscono

Nel decreto del Tribunale di Brindisi del 23 giugno 2025, il voto favorevole della sola classe composta dalla Regione Puglia (degradata a chirografo per incapienza) è stato considerato sufficiente per la seconda via della lett. d); in aggiunta, la conversione dei voti negativi di cinque classi attraverso il cram down fiscale ha portato a nove le classi favorevoli su quindici, integrando anche la prima via. È la dimostrazione che i due strumenti possono sommarsi, ma solo quando entrambi sono applicabili e le condizioni sono dimostrate in modo indipendente.

Un’ultima osservazione riguarda i creditori pubblici come potenziale “golden class”. L’Erario e gli enti previdenziali, quando titolari di crediti privilegiati non pagati integralmente, si trovano spesso esattamente nella posizione richiesta dalla seconda via della lett. d): sono in the money nella graduazione e ricevono un’offerta non integrale. Ma il loro voto segue regole proprie e tempi amministrativi, ed è legato alla transazione fiscale. Programmare la strategia di voto senza tenerne conto significa rischiare di arrivare all’adunanza senza il consenso su cui si contava.

Il punto che sfugge quasi sempre è che il cram down fiscale e la ristrutturazione trasversale rispondono a domande diverse: il primo chiede se l’offerta al creditore pubblico è conveniente rispetto alla liquidazione; la seconda chiede se la distribuzione del valore tra le classi rispetta le regole di priorità. Superare il primo test non significa aver superato il secondo, e viceversa.

Quanto costa sbagliare: tre simulazioni sul cram down

Le ipotesi che seguono sono esercizi dimostrativi, con dati di fantasia e semplificati (non si tiene conto, ad esempio, delle spese di procedura e dei crediti prededucibili). Servono a vedere come un errore di impostazione si traduce in un risultato diverso davanti al tribunale.

Simulazione A — Individuare la “golden class” giusta

Dati di partenza. Impresa manifatturiera in concordato in continuità diretta.
– Valore di liquidazione: 1.284.600 €, di cui 690.400 € relativi a un immobile ipotecato e 594.200 € ad altri beni.
– Surplus netto della continuità (flussi del piano al netto dei costi): 637.900 €.
– Creditori: lavoratori con privilegio art. 2751-bis n. 1 c.c. per 212.300 €; banca ipotecaria per 845.700 €; Erario privilegiato per 418.900 €; chirografari per 1.973.200 €.

Distribuzione del valore di liquidazione (priorità assoluta). La banca riceve l’intero ricavato dell’immobile, 690.400 €, e per i restanti 155.300 € è degradata a chirografo. Sugli altri beni (594.200 €) i lavoratori sono pagati integralmente (212.300 €); restano 381.900 € per l’Erario, che ottiene il 91,17%. I chirografari, nella liquidazione, non ricevono nulla.

Distribuzione teorica dell’intero valore con priorità assoluta (liquidazione + surplus). Con i 637.900 € di surplus si completerebbe prima l’Erario (37.000 € mancanti, quindi 100%), poi resterebbero 600.900 € per i chirografari (1.973.200 € + 155.300 € degradati = 2.128.500 €), pari al 28,23%.

Proposta. Lavoratori al 100%; banca 690.400 € più il trattamento chirografario sulla parte degradata; Erario 395.000 € (94,30%, importo non integrale); chirografari al 12,6% (circa 268.191 €). Il resto del surplus resta all’impresa per sostenere la continuità, come consente la priorità relativa.

Esito. Votano no la banca (nella classe dei chirografi degradati) e alcuni fornitori; vota sì la classe dell’Erario. Manca la maggioranza delle classi, ma l’Erario riceve un importo non integrale ed è in the money nella distribuzione teorica: è una candidata “golden class” per la seconda via della lett. d). Se invece l’unico sì fosse arrivato dai fornitori chirografari, il debitore dovrebbe fare i conti con l’orientamento, prospettato in via provvisoria dalla Cassazione nell’ordinanza n. 15593/2026, che dubita dell’idoneità dei chirografari a fungere da classe decisiva. Cambia la classe che vota sì, cambia l’esito dell’omologa.

Simulazione B — Il “surplus” che non c’è

Dati di partenza. Concordato con cessione dell’azienda a un terzo. Valore di liquidazione: 742.300 €. Il cessionario si impegna a versare, a omologa avvenuta, ulteriori 186.400 €, che il piano qualifica come “valore eccedente”. Classi: sette; votano a favore tre.

Sviluppo. Non c’è la maggioranza delle classi (3 su 7), quindi l’omologa dipende dalla seconda via della lett. d). Se il tribunale segue l’impostazione del Tribunale di Mantova (decreto 14 marzo 2024), i 186.400 € sono finanza esterna e non surplus da continuità: senza eccedenza, la distribuzione secondo priorità assoluta su “tutto il valore” coincide con quella della liquidazione e non è possibile individuare una classe che sarebbe soddisfatta grazie all’eccedenza.

Esito. Omologa negata. Lo stesso concordato, con un business plan che documenti, ad esempio, 163.800 € di flussi netti attribuibili alla prosecuzione dell’attività, avrebbe posto il tribunale nella condizione di verificare le condizioni del cram down. Diverso ancora l’esito se il tribunale adito seguisse l’orientamento del Tribunale di Bari (8 aprile 2024), secondo cui l’assenza di surplus non impedisce di per sé la ristrutturazione trasversale: un’incertezza che, da sola, giustifica un piano costruito per reggere in entrambi gli scenari.

Simulazione C — La classe “contata” come favorevole per errore

Dati di partenza. Classe dei fornitori chirografari: crediti ammessi al voto 1.247.800 €.

Scenario 1. Votano creditori per 702.300 € (56,28% della classe); a favore 489.600 €. La maggioranza dei crediti della classe non c’è (489.600 € sono il 39,24% di 1.247.800 €), ma i favorevoli sono il 69,71% dei votanti e hanno votato creditori per più della metà dei crediti della classe: per l’art. 109, comma 5, CCII la classe ha approvato.

Scenario 2. Votano creditori per 598.100 € (47,93% della classe); a favore 450.000 € (75,24% dei votanti). Il quorum della metà dei crediti della classe non è raggiunto, e i favorevoli rappresentano solo il 36,06% della classe: la classe non ha approvato.

Esito. Chi, nello scenario 2, considera la classe favorevole e su questa base ritiene raggiunta la maggioranza delle classi presenta una richiesta di omologa fondata su un presupposto errato. Un errore di conteggio di pochi punti percentuali può spostare il concordato dalla prima alla seconda via della lett. d), con requisiti molto più stringenti.

La mappa degli errori

Ricapitolare gli errori in una sola vista aiuta a capire in quale momento della procedura ciascuno di essi si commette e se esiste ancora un margine per rimediare. La regola generale è semplice: quanto più l’errore è “a monte” (nel piano e nelle classi), tanto più costa correggerlo in seguito, perché la modifica della proposta dopo il voto può richiedere una nuova votazione. Gli errori “a valle” (la richiesta di omologa, la difesa nell’opposizione) sono più rimediabili, ma solo finché il giudizio di omologazione è aperto.

Errore	Quando si commette	Conseguenza tipica	Rimedio possibile
Classe decisiva non idonea	Costruzione della proposta e trattativa	Mancano i requisiti della lett. d)	Parziale (solo modificando la proposta prima del voto)
Classi strumentali	Formazione delle classi	Classamento censurato, maggioranza viziata	Parziale (riclassamento, con nuovo voto)
Surplus non distinto / finanza esterna qualificata male	Redazione del piano e attestazione	Condizioni a) e b) non verificabili	Parziale (integrazione del piano entro i termini)
Violazione priorità assoluta o relativa	Riparto del piano	Omologa trasversale esclusa	Parziale (modifica della proposta)
Mancata richiesta del comma 2 / opposizione non preparata	Ricorso per omologa e giudizio	Rigetto o stima sfavorevole	Sì, finché il giudizio è aperto
Cram down fiscale presunto	Pianificazione del voto	Maggioranza delle classi non raggiunta	Parziale (ricerca di una golden class alternativa)

La checklist preventiva

Prima di depositare un concordato in continuità che potrebbe richiedere la ristrutturazione trasversale, verifica che:

• [ ] il piano contenga una stima del valore di liquidazione dei beni, distinta per beni gravati da prelazioni speciali e beni liberi;
• [ ] i flussi netti della continuità siano quantificati in un business plan coerente, separati dalla finanza esterna;
• [ ] la finanza esterna sia descritta con provenienza, destinazione ed eventuale obbligo di restituzione;
• [ ] esista una tabella di riparto con priorità assoluta sul valore di liquidazione, grado per grado;
• [ ] esista una tabella di riparto del surplus che rispetti la priorità relativa e la regola speciale per i crediti di lavoro (art. 84, comma 7, CCII);
• [ ] nessun creditore riceva più del proprio credito;
• [ ] le classi siano formate per posizione giuridica e interessi economici omogenei, con motivazione scritta di ogni scelta e con le classi obbligatorie previste dall’art. 85 CCII;
• [ ] sia stata simulata la distribuzione dell’intero valore con priorità assoluta per identificare le classi in the money;
• [ ] almeno una classe candidata a “golden class” riceva un importo non integrale e sia stata coinvolta nella trattativa;
• [ ] per ogni creditore sia verificato il best interest test: trattamento non inferiore alla liquidazione giudiziale (art. 112, comma 3);
• [ ] sia stato verificato quale versione dell’art. 88 CCII (transazione e cram down fiscale) si applica al procedimento;
• [ ] il ricorso per omologa contenga la richiesta espressa ex art. 112, comma 2, con la prova di ciascuna condizione.

Questa lista non sostituisce l’analisi del caso concreto, ma permette di intercettare i difetti che, nella prassi dei tribunali, emergono più spesso in sede di omologa.

E se l’errore l’ho già fatto?

È qui che molti si arrendono troppo presto, oppure, all’opposto, si illudono che tutto si possa sistemare all’ultimo minuto. La risposta dipende da due fattori: in quale fase si trova la procedura e quale errore è stato commesso.

Se il voto non si è ancora chiuso, il margine è ampio. Il debitore può modificare la proposta e il piano, riformulare le classi, integrare la documentazione sulla separazione tra valore di liquidazione e surplus, aprire una trattativa mirata con la classe che può fungere da “golden class”. Le modifiche sostanziali possono richiedere un nuovo parere del commissario giudiziale e una nuova attestazione, ma è la fase in cui ogni correzione costa meno.

Se il voto si è chiuso senza l’unanimità delle classi, il primo passo è verificare con precisione l’esito: ricontrollare, classe per classe, i quorum dell’art. 109, comma 5, e chiedersi se vi sia la maggioranza delle classi con almeno una classe di prelazionari. Se manca, occorre verificare se una delle classi favorevoli possieda i requisiti della seconda via. La strada d’uscita, in questa fase, è una richiesta di omologa forzosa ben argomentata, accompagnata da una stima solida e dalla dimostrazione puntuale delle condizioni a), b) e c).

Se è pendente l’opposizione di un creditore, la difesa si gioca sui numeri: confronto con la liquidazione giudiziale, coerenza della stima, rispetto delle regole di priorità. Se il tribunale dispone la stima del complesso aziendale (art. 112, comma 4), è fondamentale partecipare attivamente alle operazioni peritali con un proprio consulente.

Se l’omologa è stata negata, il decreto o la sentenza sono impugnabili nei termini e nelle forme previsti dal Codice della crisi: il reclamo in corte d’appello e, successivamente, il ricorso per cassazione. I precedenti esaminati mostrano che le questioni sul cross-class cram down arrivano effettivamente fino alla Suprema Corte (Cass. n. 7663/2026; ord. interl. n. 15593/2026), e che su più punti l’interpretazione non è ancora consolidata: un orientamento minoritario o non ancora definito può diventare una via di difesa, se sostenuto con argomenti testuali e con il richiamo alla Direttiva (UE) 2019/1023.

Quando invece la preclusione è definitiva? Quando la decisione di diniego è passata in giudicato senza impugnazione, o quando la procedura è stata dichiarata inammissibile e il voto non si è mai svolto: la Cassazione (ord. n. 3659/2025) ha escluso che, in questo caso, la corte d’appello possa sostituirsi al voto dei creditori omologando direttamente. In quei casi, a seconda delle condizioni dell’impresa, si valutano altri strumenti di regolazione della crisi o una nuova domanda costruita correttamente, con la consapevolezza che il tempo trascorso avrà ridotto i margini.

Le domande di chi teme di aver sbagliato

“Una sola classe ha votato a favore: posso ancora ottenere l’omologa?”
Sì, potenzialmente. La Cassazione (sent. n. 7663/2026) ha confermato che basta l’approvazione di una sola classe, se è formata da creditori a cui è offerto un importo non integrale e che sarebbero soddisfatti, almeno in parte, applicando la graduazione anche al valore eccedente. Bisogna verificare che la classe favorevole abbia esattamente queste caratteristiche.

“La classe che ha votato sì è quella dei fornitori chirografari: basta?”
Dipende dalla distribuzione dell’intero valore. Se, con la priorità assoluta su liquidazione e surplus, i chirografari sarebbero almeno in parte pagati, l’argomento esiste; ma l’ordinanza interlocutoria n. 15593/2026 ha prospettato che i chirografari out of the money non possano fungere da classe decisiva, e la questione è all’esame della Corte di Giustizia UE. È un punto da affrontare con prudenza.

“Il piano non distingue il surplus dalla liquidazione: è finita?”
Non necessariamente, se la procedura consente ancora un’integrazione del piano. Se però si è già all’omologa, il rischio è concreto: alcuni tribunali (Mantova, 14 marzo 2024) hanno negato il cram down in assenza di surplus dimostrato, altri (Bari, 8 aprile 2024) hanno seguito la tesi opposta.

“Ho promesso ai fornitori più di quanto spetterebbe all’Erario sul valore di liquidazione: cosa rischio?”
Una violazione della priorità assoluta sul valore di liquidazione impedisce la ristrutturazione trasversale. La soluzione, se i tempi lo consentono, è modificare la proposta; altrimenti la sola via per l’omologa è il consenso di tutte le classi.

“Un creditore dice che con il fallimento avrebbe preso di più: può bloccare tutto?”
Può proporre opposizione contestando la convenienza. Il tribunale omologa se il suo credito risulta soddisfatto in misura non inferiore a quanto otterrebbe con la liquidazione giudiziale (art. 112, comma 3), e può disporre la stima del complesso aziendale. Una perizia solida è la miglior difesa.

“Il cram down fiscale vale anche nel mio concordato in continuità?”
Dipende dalla disciplina applicabile al procedimento. La Cassazione ha escluso l’applicazione dell’art. 88, comma 2-bis, alle forme di approvazione del concordato in continuità sotto il testo anteriore al D.Lgs. 136/2024, che ha poi esteso il meccanismo. Va verificata la data di deposito e lo stato della procedura.

Gli errori davanti ai giudici

Ecco cosa è accaduto, in concreto, a chi ha commesso (o evitato) gli errori descritti. Le pronunce sono riportate con gli estremi verificati; il principio è riformulato.

1. Cass. civ., Sez. I, sentenza n. 7663 del 30 marzo 2026. Il voto di una sola classe. La mancata approvazione a maggioranza delle classi non impedisce l’omologa se ha approvato almeno una classe che sarebbe soddisfatta secondo la graduazione anche sul valore eccedente; il correttivo D.Lgs. 136/2024 ha reso esplicita questa lettura. La sentenza precisa anche che la meritevolezza del debitore non è un requisito autonomo e chiarisce il regime transitorio del correttivo. Rilevanza: è il punto di riferimento sulla seconda via della lett. d) (errori 1, 5 e 6).

2. Cass. civ., Sez. I, ordinanza interlocutoria n. 15593 del 21 maggio 2026. La classe “interessata”. La Corte ha prospettato che la classe decisiva debba essere formata da privilegiati cui è offerto un pagamento non integrale e che i chirografari out of the money non possano fungere da soli da classe interessata; ha escluso, per il testo previgente, l’applicazione del cram down fiscale dell’art. 88, comma 2-bis, alle approvazioni dell’art. 112, comma 2; ha rimesso alla Corte di Giustizia UE la nozione di “parti interessate” e “parti che subiscono un pregiudizio”. Rilevanza: principi provvisori, ma decisivi per gli errori 1, 3 e 6.

3. Cass. civ., Sez. I, ordinanza n. 3659 del 13 febbraio 2025. Niente omologa senza voto. Se il tribunale ha dichiarato inammissibile la proposta e il voto non si è svolto, la corte d’appello non può omologare il concordato. Rilevanza: il cram down presuppone sempre un voto regolarmente svolto (errore 5).

4. Cass. civ., Sez. I, sentenza n. 28574 del 28 ottobre 2025 (in tema di concordato minore). Il rispetto della graduazione delle prelazioni, richiamata dagli artt. 84 e 112 CCII, è condizione di ammissibilità della proposta, rilevabile anche d’ufficio. Rilevanza: pur riguardando una procedura diversa, conferma il peso della graduazione sul valore di liquidazione (errore 4).

5. Corte d’Appello di Roma, sentenza n. 2968 del 24 aprile 2024. La conferma in appello. Ha condiviso la lettura secondo cui “in mancanza” si riferisce alla mancata maggioranza delle classi, ritenendo sufficiente il consenso di una sola classe con le caratteristiche di legge. Rilevanza: anticipa il principio poi affermato dalla Cassazione (errore 1).

6. Tribunale di Roma, sentenza n. 677 del 24 ottobre 2023. Omologa senza maggioranza delle classi. Ha omologato pur in assenza della maggioranza delle classi, valorizzando il voto di una classe che sarebbe stata soddisfatta almeno in parte con la distribuzione dell’eccedenza secondo la graduazione; ha collegato l’eccedenza ai flussi della continuità, escludendo la finanza esterna. Rilevanza: errori 1 e 3.

7. Tribunale di Brindisi, decreto del 23 giugno 2025 (P.U. n. 46/2023). Il controllo completo. Ha omologato un concordato in continuità con il voto favorevole di una classe degradata a chirografo, verificando la priorità assoluta sul valore di liquidazione, la priorità relativa e l’art. 84, comma 7, sul surplus, e sommando il cram down fiscale per raggiungere anche la maggioranza delle classi; ha respinto l’opposizione dell’Agenzia delle Entrate. Rilevanza: modello di verifica per gli errori 4 e 6.

8. Tribunale di Napoli, sentenza n. 254 del 14 novembre 2024. La sottoclasse legittima. Ha ammesso la scissione di una classe e il voto della sottoclasse composta dal solo creditore ipotecario degradato a chirografo, ritenendolo sufficiente per l’omologa trasversale. Rilevanza: confine tra classamento legittimo e strumentale (errore 2).

9. Tribunale di Mantova, decreto del 14 marzo 2024. Nessun surplus, nessun cram down. Ha negato l’omologazione forzosa di un concordato con cessione dell’azienda per mancanza di surplus da continuità, qualificando come finanza esterna la somma promessa dal cessionario. Rilevanza: l’errore 3 nella sua forma più evidente.

10. Tribunale di Bari, decreto dell’8 aprile 2024. La tesi opposta. Ha ritenuto che l’assenza di surplus non impedisca la ristrutturazione trasversale, poiché la distribuzione dell’eccedenza è richiesta solo se l’eccedenza esiste. Rilevanza: mostra il contrasto di merito sull’errore 3.

11. Tribunale di Bergamo, decreto dell’11 aprile 2023. La classe “svantaggiata”. Ha individuato la classe idonea in quella che, pur trattata in modo deteriore rispetto alla liquidazione, vota a favore; l’impostazione è stata criticata in dottrina e da altri tribunali. Rilevanza: esempio di un orientamento su cui non conviene fondare da soli il piano (errore 1).

12. Tribunale di Massa, decreto del 16 gennaio 2024. I caratteri della finanza esterna. Ha richiesto che la finanza esterna provenga da un terzo, sia destinata direttamente ai creditori senza transitare nel patrimonio del debitore e non generi crediti di restituzione. Rilevanza: errore 3.

13. Tribunale di Lucca, n. 66 del 27 luglio 2023. La finanza endogena. Ha ammesso che anche la finanza endogena possa rientrare tra le risorse distribuibili secondo la priorità relativa nel concordato in continuità. Rilevanza: ulteriore tassello del contrasto sull’errore 3.

Cosa può fare lo Studio Monardo

Nel cross-class cram down, prevenire costa molto meno che rimediare. Per questo il nostro lavoro ha due facce: intercettare l’errore prima che si consumi e, quando il danno è già fatto, verificare se e come può essere riparato.

1. Simuliamo la distribuzione dell’intero valore con priorità assoluta (liquidazione più surplus) per individuare, prima del deposito, le classi in the money e quelle che possono fungere da “golden class”.
2. Costruiamo le classi con motivazione scritta, partendo dal rango e dagli interessi economici effettivi e verificando la presenza delle classi obbligatorie dell’art. 85 CCII.
3. Separiamo, con i commercialisti dello staff, il valore di liquidazione dai flussi netti della continuità e qualifichiamo correttamente l’eventuale finanza esterna.
4. Redigiamo le due tabelle di riparto (priorità assoluta sul valore di liquidazione; priorità relativa e art. 84, comma 7, sul surplus) e verifichiamo il divieto di sovra-soddisfazione.
5. Verifichiamo il best interest test per ogni creditore, confrontando il trattamento offerto con la liquidazione giudiziale.
6. Controlliamo il regime applicabile all’art. 88 CCII e costruiamo un percorso di omologa che non dipenda da una conversione del voto erariale incerta.
7. Ricontrolliamo i quorum dell’art. 109, comma 5, classe per classe, quando il voto si è chiuso, per stabilire su quale via della lett. d) si può contare.
8. Redigiamo la richiesta espressa di omologa ex art. 112, comma 2, con la dimostrazione analitica di ciascuna condizione.
9. Quando c’è un’opposizione, costruiamo la difesa sui numeri e seguiamo le operazioni di stima del complesso aziendale.
10. Quando l’omologa è stata negata, valutiamo il reclamo e il ricorso per cassazione, verificando se l’interpretazione adottata dal giudice sia contestabile alla luce della giurisprudenza più recente e della Direttiva (UE) 2019/1023.

L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è avvocato cassazionista; coordinatore di uno staff multidisciplinare operante a livello nazionale in diritto bancario e tributario; Gestore della crisi da sovraindebitamento (L. 3/2012) iscritto negli elenchi del Ministero della Giustizia; professionista fiduciario di un OCC (Organismo di Composizione della Crisi); Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021.

Su questo tema pesa in modo particolare la qualifica di Esperto Negoziatore della crisi d’impresa: la ristrutturazione trasversale è, in fondo, la “prova del nove” di una trattativa con i creditori, e la capacità di leggere le posizioni dei creditori e di confrontarle con l’alternativa liquidatoria è quella che la composizione negoziata richiede all’esperto. Accanto a questa, la qualifica di avvocato cassazionista garantisce la continuità della strategia dall’analisi iniziale fino al giudizio di Cassazione: quando l’errore va riparato nei gradi successivi (reclamo, ricorso per cassazione), la stessa linea difensiva viene portata avanti dallo stesso professionista, senza dispersioni.

Lo staff multidisciplinare, composto da avvocati e commercialisti, lavora insieme sullo stesso caso: i profili giuridici (classamento, condizioni dell’art. 112, opposizioni) e quelli economico-aziendali (stime, flussi, riparti, transazione fiscale) vengono trattati in parallelo, perché nel cross-class cram down un errore numerico diventa sempre un errore giuridico.

In chiusura

Il cross-class cram down funziona quando il piano dimostra, numeri alla mano, che nessun creditore è trattato peggio di quanto la legge consente e che almeno una classe “giusta” ha dato il proprio consenso. Funziona male, o non funziona, quando lo si usa come scorciatoia per superare un dissenso che il piano non ha saputo gestire.

Lo Studio Monardo si occupa di questo tema perché la ristrutturazione trasversale si costruisce prima del voto, nella trattativa con i creditori. L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021: la funzione di esperto richiede di valutare la percorribilità del risanamento, di gestire le trattative con le diverse categorie di creditori e di misurare le proposte rispetto alla liquidazione. Sono le stesse competenze che servono per scegliere la classe decisiva, impostare il riparto e difendere il piano davanti al tribunale.

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