I Clienti Di Un Istituto Di Pagamento In Liquidazione Coatta Recuperano I Loro Fondi?

Questa guida raccoglie, nella forma di domande e risposte, i dubbi più frequenti di chi ha denaro fermo su un conto di pagamento, su un portafoglio digitale o su un servizio di incasso gestito da un istituto di pagamento finito in liquidazione coatta amministrativa. Le domande sono scritte come le farebbe chiunque, le risposte come le darebbe un professionista al telefono: dirette, con i riferimenti normativi letti sul testo vigente e con le pronunce dei giudici che hanno affrontato il tema.

Il quadro, in poche righe. Gli istituti di pagamento non sono banche: sono intermediari autorizzati a prestare servizi di pagamento, disciplinati dal Titolo V-ter del Testo unico bancario (D.Lgs. 385/1993, TUB). Il denaro dei clienti non entra nel patrimonio dell’istituto: l’art. 114-duodecies TUB impone di registrarlo cliente per cliente e di investirlo in attività che formano un patrimonio distinto, sul quale i creditori dell’istituto non possono agire. Se l’istituto entra in crisi, la procedura è la liquidazione coatta amministrativa regolata dal TUB, e ai fini di questa procedura i titolari dei conti di pagamento sono equiparati ai clienti di una SIM che hanno diritto alla restituzione dei propri strumenti finanziari. Le regole su restituzioni e riparti sono quelle dell’art. 91 TUB, che oggi rinvia per l’ordine dei creditori all’art. 221 del Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza.

Perché lo Studio Monardo si occupa proprio di questa materia? Perché la domanda del titolo sta all’incrocio tra due competenze certificate dell’Avv. Giuseppe Angelo Monardo: da un lato le procedure di crisi e insolvenza, che l’Avvocato conosce come Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021; dall’altro la disciplina degli intermediari bancari e finanziari, che lo Studio affronta attraverso lo staff multidisciplinare nazionale in diritto bancario e tributario coordinato dall’Avvocato. A questo si aggiunge l’abilitazione di cassazionista, decisiva quando la contestazione dello stato passivo arriva fino all’ultimo grado.

📩 Hai fondi bloccati presso un istituto di pagamento in liquidazione? Scrivici adesso: tutti i recapiti dello Studio sono indicati in fondo a questa pagina.

I miei soldi sul conto dell’istituto di pagamento sono davvero miei o sono diventati dell’istituto?

Sono tuoi, e la legge lo dice in modo esplicito: formano un patrimonio separato da quello dell’istituto.

È la prima differenza da capire rispetto a un conto corrente bancario. Quando versi denaro in banca, in termini giuridici la banca ne diventa proprietaria e tu diventi suo creditore per la restituzione. Con l’istituto di pagamento il meccanismo è diverso. L’art. 114-duodecies TUB, nel testo vigente (Brocardi, aggiornato al 19/6/2026), stabilisce tre cose.

La prima è contabile: l’istituto registra per ciascun cliente, in poste del passivo e secondo le modalità fissate dalla Banca d’Italia, le somme ricevute, e le tiene su conti di pagamento utilizzati esclusivamente per prestare servizi di pagamento.

La seconda è patrimoniale: quelle somme sono investite, sempre secondo le regole della Banca d’Italia, in attività che costituiscono un patrimonio distinto da quello dell’istituto. Su questo patrimonio non sono ammesse azioni dei creditori dell’istituto e nemmeno dei creditori del soggetto presso cui le somme sono depositate. I creditori del singolo cliente, invece, possono agire, ma solo nei limiti di quanto registrato a nome di quel cliente.

La terza riguarda la compensazione: se le somme sono depositate presso terzi (per esempio una banca), non operano la compensazione legale e quella giudiziale, e non si può pattuire la compensazione convenzionale con i crediti che il depositario vanta verso l’istituto.

Il comma 1-bis, aggiunto per recepire la seconda direttiva sui servizi di pagamento, estende l’obbligo di tutela a tutti i fondi ricevuti dagli utenti per i servizi indicati dall’art. 1, comma 2, lett. h-septies.1), numeri da 1 a 6, TUB, compresi i fondi arrivati tramite un altro prestatore di servizi di pagamento per l’esecuzione di un’operazione.

In pratica: l’architettura della legge è costruita perché, se l’istituto fallisce, il tuo denaro non finisca nel calderone dei suoi debiti. Questo però è il principio. Se sia stato rispettato nei fatti, lo vedremo nelle risposte che seguono.

Che cos’è esattamente la liquidazione coatta amministrativa di un istituto di pagamento?

È la procedura di insolvenza “speciale” prevista per gli intermediari vigilati: non la apre un creditore davanti al tribunale, la gestiscono commissari nominati nell’ambito della vigilanza.

Per gli intermediari bancari e finanziari la legge non prevede la liquidazione giudiziale ordinaria del Codice della crisi, ma una procedura amministrativa regolata dal TUB. I commissari liquidatori prendono in mano l’istituto, accertano l’attivo e il passivo, restituiscono ai clienti ciò che spetta loro e ripartiscono il resto tra i creditori. Operano sotto il controllo della Banca d’Italia e con il parere di un comitato di sorveglianza: lo si vede chiaramente nell’art. 91 TUB, che richiede l’autorizzazione della Banca d’Italia per i riparti e le restituzioni anticipate e il parere del comitato per il pagamento dei crediti prededucibili.

La Cassazione ha più volte descritto la fase di formazione dello stato passivo nella liquidazione coatta come un procedimento di natura amministrativa, che diventa giurisdizionale solo quando qualcuno propone opposizione davanti al tribunale (Cass. SU n. 25174 del 15/10/2008; Cass. Sez. I n. 18579 del 15/9/2004; Cass. Sez. I n. 1817 del 28/1/2005, tutte rese sulla legge fallimentare). Per te, cliente, questo ha una conseguenza pratica: la prima “decisione” sul tuo diritto non la prende un giudice, ma i commissari. E se non sei d’accordo, devi muoverti in tempi brevi.

Un chiarimento sulla disciplina applicabile. La liquidazione coatta degli intermediari è regolata dalle leggi speciali (qui il TUB), che prevalgono. Il Codice della crisi entra in gioco soprattutto attraverso i rinvii: l’art. 91 TUB, nel testo vigente, rinvia all’art. 221 CCII per l’ordine di distribuzione dell’attivo. Le pronunce che citeremo sono quasi tutte rese quando il rinvio era alla legge fallimentare: i principi sulla separazione patrimoniale e sullo stato passivo restano però gli stessi, e lo segnaleremo ogni volta.

Allora la risposta è semplice: riavrò tutto?

Dipende da due fatti che il cliente non controlla: se l’istituto ha davvero tenuto separati i fondi e se quei fondi bastano per tutti.

La legge distingue tre situazioni, e il risultato cambia molto dall’una all’altra. L’art. 114-duodecies, comma 3, TUB equipara i titolari di conti di pagamento ai clienti che hanno diritto alla restituzione di strumenti finanziari; l’art. 91 TUB, ai commi 2 e 3, dice cosa succede a questi clienti.

La prima riga è lo scenario per cui la norma è stata scritta. La terza è quella che spaventa: il cliente smette di essere un “proprietario” che chiede indietro il suo e diventa un creditore come gli altri, in coda a chi ha privilegi e prededuzioni. La Cassazione ha chiarito, proprio per la liquidazione coatta di una SIM, che il diritto alla restituzione è condizionato al fatto che il patrimonio complessivo dei clienti basti a soddisfarli tutti, anche quando la doppia separazione è stata formalmente rispettata (Cass. Sez. I n. 17101 del 10/7/2013). Quindi “riavrò tutto?” ha una risposta onesta: sì, se i conti dell’istituto sono in ordine; in parte, se mancano fondi; molto meno, se l’istituto ha mescolato il tuo denaro con il proprio.

C’è una garanzia pubblica come per i depositi in banca?

No, non nella stessa forma: la protezione del cliente di un istituto di pagamento è la separazione patrimoniale, non un fondo di garanzia dei depositi.

È una delle domande che riceviamo più spesso, perché molti utenti di conti online non sanno nemmeno se il loro intermediario è una banca o un istituto di pagamento. La differenza è decisiva. Il sistema di garanzia dei depositanti riguarda i depositi bancari: lo si legge anche nell’art. 91, comma 1-bis, TUB, che nell’ordine di riparto parla di “depositi protetti” e dei crediti dei “sistemi di garanzia dei depositanti” che subentrano ai depositanti rimborsati. Sono regole pensate per le banche.

L’istituto di pagamento non raccoglie depositi in senso bancario: riceve fondi per eseguire pagamenti. Per questo la tutela scelta dal legislatore europeo e italiano è un’altra: i fondi devono essere segregati e messi al riparo dai creditori dell’istituto. È una protezione che, quando funziona, può essere persino più ampia di una garanzia con tetto massimo, perché copre l’intero importo registrato a tuo nome. Quando non funziona, però, non c’è un fondo che interviene a coprire il buco.

Prima di qualunque altra mossa, quindi, verifica nel contratto e nei documenti informativi chi era la tua controparte: una banca, un istituto di moneta elettronica o un istituto di pagamento. Se il servizio era offerto da un marchio commerciale che si appoggiava a un intermediario, conta l’intermediario. La risposta cambia le regole applicabili e, di conseguenza, la strategia.

Da quando l’istituto è in liquidazione posso ancora usare il conto o fare bonifici?

Di regola no: con l’apertura della procedura l’operatività ordinaria si ferma e i fondi vengono gestiti dai commissari in vista della restituzione.

Chi si accorge della liquidazione lo fa di solito così: l’app non autorizza più i pagamenti, il bonifico in uscita resta “in lavorazione”, arriva una mail dei commissari. È l’effetto naturale della procedura: i commissari subentrano agli organi dell’istituto e il loro compito è conservare l’attivo e restituire i fondi a chi ne ha diritto, non continuare l’attività commerciale.

Il TUB dà un’indicazione precisa per un caso particolare, quello degli istituti “ibridi” che hanno costituito un patrimonio destinato (ne parliamo più avanti). L’art. 114-terdecies, comma 5, TUB stabilisce che, in caso di procedura concorsuale, gli ordini di pagamento e le attività già avviati proseguono, mentre dalla data di apertura non si accettano nuovi ordini né si stipulano nuovi contratti; gli organi della procedura possono anche trasferire beni e rapporti a banche o altri intermediari autorizzati. Il principio è utile anche per orientarsi negli altri casi: ciò che era già partito può essere completato, ciò che non era partito si ferma.

Il trasferimento dei rapporti a un altro intermediario è una possibilità concreta: in quel caso i clienti possono ritrovarsi con un nuovo prestatore che gestisce i loro fondi, senza dover passare dalla restituzione in denaro. Se ricevi una comunicazione di questo tipo, leggila con attenzione: indica chi è il nuovo soggetto, quali saldi sono stati trasferiti e cosa devi fare per accedervi.

Un errore da non fare: insistere con nuove operazioni o ricariche dopo la notizia della liquidazione. Le somme versate dopo l’apertura possono avere una sorte giuridica diversa e creare complicazioni nella ricostruzione del tuo saldo. Conserva invece la prova di tutte le operazioni rimaste sospese.

Devo presentare una domanda o mi chiamano i commissari?

Il punto di partenza è la comunicazione dei commissari, che si basa sulle scritture dell’istituto; tu devi controllarla e, se non torna, attivarti nei termini indicati.

Nella liquidazione coatta regolata dal TUB l’accertamento del passivo funziona in modo diverso dal fallimento “classico”. I commissari ricostruiscono le posizioni partendo dalle scritture contabili dell’intermediario e comunicano agli interessati quanto risulta a loro favore. Chi non riceve la comunicazione o ritiene che l’importo sia sbagliato può presentare domanda o reclamo nei termini previsti dall’art. 86 TUB: lo conferma l’art. 91, comma 8, TUB, che richiama proprio i commi 4 e 5 dell’art. 86 per regolare le conseguenze delle domande e dei reclami presentati in ritardo.

Per i clienti di un istituto di pagamento c’è un dettaglio importante. Poiché l’art. 114-duodecies, comma 3, li equipara ai clienti titolari del diritto alla restituzione di strumenti finanziari, la loro posizione va iscritta nella sezione separata dello stato passivo, quella riservata alle restituzioni, e non tra i creditori ordinari. Lo si ricava dall’art. 91, commi 2 e 3, TUB, che parla espressamente di “diritti ammessi nella sezione separata dello stato passivo”.

Perché è importante? Perché essere iscritto nella sezione separata significa partecipare alla restituzione dal patrimonio distinto, prima e al di fuori del concorso con gli altri creditori. Essere iscritto tra i chirografari significa aspettare il riparto dell’attivo generale. Quando controlli la comunicazione, quindi, guarda non solo quanto ti viene riconosciuto, ma a che titolo: restituzione di fondi della clientela oppure credito ordinario.

Prepara fin da subito un fascicolo con: contratto e condizioni del servizio, estratti conto o rendiconti dell’ultimo anno, schermate dell’app con i saldi alla data dell’apertura, ricevute delle operazioni sospese, corrispondenza con l’assistenza clienti. Sono i documenti che servono sia per il reclamo ai commissari sia, eventualmente, per l’opposizione in tribunale.

Quando vengono restituiti i soldi? Bisogna aspettare la fine della procedura?

Non necessariamente: la legge permette restituzioni anche prima della chiusura, ma i commissari non sono obbligati a farle.

L’art. 91, comma 4, TUB consente ai commissari, previa autorizzazione della Banca d’Italia e sentito il comitato di sorveglianza, di eseguire riparti parziali e restituzioni, anche integrali, anche prima che siano completati l’accertamento del passivo e la liquidazione dell’attivo, trattenendo quanto serve per i crediti prededucibili. Il comma 5 aggiunge un limite: riparti e restituzioni non devono pregiudicare l’assegnazione definitiva a tutti gli aventi diritto.

La Cassazione, nel caso di una SIM in liquidazione, ha letto questa norma in modo chiaro: il commissario può, ma non deve, effettuare restituzioni parziali finché tutte le passività non sono accertate in modo definitivo, e non può mai farle a scapito degli altri aventi diritto (Cass. Sez. I n. 17101 del 10/7/2013). Tradotto: il cliente non ha un diritto a ottenere subito il suo saldo, anche se è certo; ha diritto a che la procedura lo tratti alla pari degli altri clienti nella stessa posizione.

Ci sono poi le pretese contestate. Il comma 6 dell’art. 91 prevede che, quando un diritto non è ancora definito nello stato passivo, i commissari accantonano le somme corrispondenti: se il diritto viene riconosciuto, il cliente le riceve; se viene negato, tornano agli altri. Il comma 7 permette di sostituire l’accantonamento con idonee garanzie, con il parere favorevole del comitato e l’autorizzazione della Banca d’Italia.

Infine, fino alla restituzione, il comma 11 impone ai commissari di amministrare gli strumenti in un’ottica conservativa e di minimizzazione del rischio. I fondi dei clienti, insomma, non vanno “fatti fruttare” con investimenti azzardati in attesa della chiusura.

E se i commissari non mi riconoscono l’importo giusto?

Si propone opposizione allo stato passivo davanti al tribunale, nel termine breve che decorre dalla comunicazione: è l’unica strada, e non si recupera se la si perde.

Questa è la domanda che dovrebbe preoccupare di più, perché qui si gioca spesso la differenza tra recuperare e non recuperare. Una volta depositato lo stato passivo, chi è stato escluso, ammesso per un importo inferiore o collocato nella sezione sbagliata deve contestarlo davanti al tribunale con l’opposizione allo stato passivo prevista dal TUB per la liquidazione coatta. Il termine è breve e decorre dalla comunicazione ricevuta dai commissari: leggilo nella comunicazione stessa e non affidarti a regole generali sentite altrove.

La giurisprudenza su questa fase è severa. La Cassazione ha precisato che nella liquidazione coatta il termine per l’opposizione allo stato passivo è di trenta giorni, come nel fallimento (Cass. Sez. I n. 17337 del 23/7/2010, resa sull’art. 209 della legge fallimentare); che per gli enti creditizi i termini ridotti previsti dalla legge speciale non sono irragionevoli e vanno rispettati anche nei gradi successivi (Cass. Sez. I n. 18013 del 6/8/2009); che i vizi della comunicazione di esclusione, come l’indicazione errata del termine, non bastano da soli a travolgere il provvedimento, perché l’opposizione riguarda il diritto a partecipare al concorso (Cass. Sez. VI-1 ord. n. 25877 del 18/11/2013).

C’è poi un aspetto che sorprende molti clienti: nel giudizio di opposizione il commissario può difendersi anche con argomenti nuovi rispetto a quelli usati per escludere la domanda nella fase amministrativa (Cass. Sez. I n. 1817 del 28/1/2005). Chi si oppone, quindi, deve preparare una prova completa del proprio diritto, non limitarsi a contestare la motivazione dei commissari.

E un’avvertenza: il rimedio è solo questo. Una causa ordinaria contro l’istituto davanti a un altro giudice, per esempio per “accertare” il credito, è preclusa dalla regola della concorsualità; la Cassazione lo ha ribadito per il fallimento e la liquidazione coatta (Cass. Sez. Lav. n. 4938 del 10/3/2004, sulla legge fallimentare).

E se mi accorgo tardi di non essere stato considerato?

Puoi ancora presentare una domanda tardiva, ma partecipi solo alle restituzioni e ai riparti successivi.

Succede spesso con conti dimenticati, portafogli digitali poco usati o somme “in transito” al momento dell’apertura. La legge non chiude la porta, ma fa pagare il ritardo. L’art. 91, comma 8, TUB stabilisce che chi presenta domanda o reclamo oltre i termini dell’art. 86, commi 4 e 5, concorre soltanto ai riparti e alle restituzioni successivi, nei limiti in cui il suo diritto venga accolto. Il comma 9 applica la stessa regola a chi propone l’insinuazione tardiva prevista dall’art. 89 TUB: partecipa solo alle distribuzioni eseguite dopo il deposito del ricorso.

Cosa significa in concreto? Se i commissari hanno già restituito, poniamo, il 60% dei fondi della clientela e tu ti fai avanti dopo, non hai diritto a “recuperare” automaticamente quel 60% già distribuito agli altri; parteciperai alle restituzioni successive nella misura in cui ci sarà ancora qualcosa da ripartire. Il comma 10 fa salvi diritti reali e di prelazione solo se i beni non sono ancora stati alienati.

La regola pratica è semplice: muoversi presto conviene sempre. Anche se non hai ricevuto nessuna comunicazione, conviene scrivere subito ai commissari indicando il proprio rapporto e il saldo, allegando i documenti.

Tabella dei passaggi e dei termini

E se l’istituto non ha tenuto separati i soldi dei clienti?

Allora il cliente perde la posizione di “proprietario” e diventa un creditore chirografario per l’intero importo.

È lo scenario peggiore, e purtroppo non è teorico: le crisi degli intermediari nascono spesso proprio da irregolarità nella gestione dei fondi della clientela. L’art. 91, comma 3, TUB è netto: se la separazione tra il patrimonio dell’intermediario e quello dei clienti non è stata rispettata, i clienti iscritti nella sezione separata concorrono con i creditori chirografari per l’intero importo del loro diritto. Non c’è più un patrimonio distinto da cui attingere: c’è l’attivo generale dell’istituto, da dividere con fornitori, finanziatori e tutti gli altri creditori senza privilegio, dopo prededuzioni e privilegi.

La giurisprudenza ha costruito questa regola ben prima delle norme attuali, lavorando sul concetto di doppia separazione patrimoniale. Secondo la Cassazione, chi chiede la restituzione di beni fungibili (denaro o titoli) affidati a un intermediario può ottenerla come bene “proprio” solo se il patrimonio dell’intermediario era separato da quello dei clienti e, tra i clienti, le posizioni erano distinte in modo che restituire a uno non danneggi gli altri; in mancanza, il depositante ha solo un credito da far valere in concorso (Cass. Sez. I n. 3380 del 12/2/2008, relativa a una compagnia assicurativa in liquidazione coatta, e Cass. Sez. I n. 23560 del 12/9/2008, relativa a una società finanziaria; entrambe rese nel vigore della legge fallimentare).

Un confronto utile viene dal Regno Unito, dove la stessa direttiva europea ha posto lo stesso problema. Nel caso dell’istituto di moneta elettronica Ipagoo, la Court of Appeal di Inghilterra e Galles ha escluso che le norme sulla salvaguardia creino un trust a favore dei clienti, ma ha riconosciuto loro una priorità sul “pool” di attivo destinato, esteso anche all’importo che avrebbe dovuto essere segregato e non lo era (Baker v Financial Conduct Authority, [2022] EWCA Civ 302, 9/3/2022). È una decisione straniera, che non vincola i giudici italiani; mostra però come la questione dei fondi “non segregati” sia aperta e argomentabile, e il nostro ordinamento la risolve con una regola scritta (l’art. 91, comma 3) meno favorevole al cliente.

L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo, Esperto Negoziatore della crisi d’impresa e coordinatore di uno staff nazionale in diritto bancario e tributario, analizza in questi casi le scritture dell’intermediario per verificare fino a che punto la separazione è stata rispettata: anche una separazione parziale cambia il risultato.

Perché è così importante? Perché la legge non è “tutto o niente”. Se una parte dei fondi risulta comunque segregata e riconducibile ai clienti, su quella parte vale la restituzione proporzionale del comma 2; solo per il resto si scende tra i chirografari. Dimostrarlo richiede di leggere le registrazioni per cliente, gli estratti dei conti di salvaguardia presso le banche depositarie e gli investimenti eseguiti.

E se i fondi separati ci sono, ma non bastano per tutti?

Si divide in proporzione: ogni cliente riceve una quota pari al suo diritto ammesso, e per la differenza diventa creditore chirografario.

È la situazione intermedia, regolata dall’art. 91, comma 2, TUB. Si applica quando la separazione tra istituto e clienti è stata rispettata, ma non quella tra i singoli clienti, oppure quando i fondi disponibili non sono sufficienti per tutte le restituzioni. In questi casi i commissari procedono in proporzione ai diritti ammessi nella sezione separata dello stato passivo, oppure liquidano le attività e ne ripartiscono il ricavato nella stessa proporzione. Per la parte che resta insoddisfatta, il comma 3 consente al cliente di concorrere con i chirografari.

La Cassazione ha spiegato la logica di questa regola: il diritto di ciascun cliente alla restituzione dipende dal fatto che il patrimonio complessivo della clientela basti per tutti; se non basta, nessuno può pretendere di essere soddisfatto per primo a danno degli altri, nemmeno chi dimostra di avere una posizione ben individuata (Cass. Sez. I n. 17101 del 10/7/2013, sulla liquidazione coatta di una SIM). La stessa Corte, nella sentenza n. 23560 del 2008, aveva escluso per i rapporti anteriori alla legge sulle SIM l’applicazione del criterio proporzionale, segno che la proporzionalità è una scelta del legislatore speciale, oggi scritta nell’art. 91.

Nella pratica, quindi, il cliente di un istituto con fondi parzialmente mancanti riceve due “pagamenti” diversi: una quota dal patrimonio separato, di solito più consistente e più rapida, e un eventuale riparto sull’attivo generale per la differenza, di solito modesto e tardivo. Sapere in quale delle due casse si trova ogni euro del proprio saldo è la base di qualunque valutazione.

Il mio istituto faceva anche altre attività: cambia qualcosa?

Sì: gli istituti “ibridi” devono costituire un patrimonio destinato, che in caso di crisi viene liquidato a parte a favore degli utenti.

Alcuni istituti di pagamento sono autorizzati a esercitare anche attività imprenditoriali diverse dai servizi di pagamento (per esempio un operatore commerciale che gestisce anche i pagamenti dei propri clienti). Per loro l’art. 114-terdecies TUB prevede un regime ulteriore: devono costituire, con delibera depositata e iscritta nel registro delle imprese, un patrimonio destinato ai servizi di pagamento e alle attività accessorie e strumentali.

Una volta perfezionato, i beni e i rapporti di quel patrimonio servono solo a soddisfare gli utenti dei servizi di pagamento e i creditori delle attività connesse; il patrimonio è separato da quello dell’istituto e da eventuali altri patrimoni destinati. Se però non basta, il comma 3 prevede che l’istituto risponda anche con il proprio patrimonio: una garanzia in più per l’utente, che può rivolgersi anche al resto dell’attivo per la parte non coperta.

In caso di procedura concorsuale, il comma 5 affida l’amministrazione del patrimonio destinato agli organi della procedura, che lo liquidano con gestione separata, applicando l’art. 91, commi 2 e 3, TUB ed equiparando gli utenti dei servizi di pagamento ai clienti titolari del diritto alla restituzione di strumenti finanziari. La Banca d’Italia può nominare un liquidatore al posto degli organi della procedura, se lo ritiene necessario per una liquidazione ordinata (comma 6).

Per il cliente, il consiglio è controllare se il proprio intermediario era un istituto “puro” o “ibrido” e, in questo secondo caso, chiedere ai commissari la situazione del patrimonio destinato: è lì che si trovano i fondi da cui dipende la restituzione.

I creditori dell’istituto, o la banca dove erano depositati i fondi, possono prenderseli? E i miei creditori personali?

I creditori dell’istituto e del depositario no; i tuoi creditori personali sì, ma solo entro il tuo saldo.

L’art. 114-duodecies, comma 2, TUB costruisce una barriera in tre direzioni. Verso i creditori dell’istituto: non possono pignorare né aggredire in alcun modo il patrimonio distinto. Verso i creditori del depositario, cioè della banca o del soggetto presso cui l’istituto ha collocato i fondi della clientela: neppure loro possono agire. Verso il depositario stesso: non può compensare i propri crediti verso l’istituto con le somme della clientela, né per legge né per accordo.

Quest’ultimo punto è molto concreto. Immagina che l’istituto in crisi abbia un finanziamento non restituito con la stessa banca presso cui tiene il conto di salvaguardia. Senza il divieto, la banca potrebbe “trattenersi” quei fondi a copertura del proprio credito. Con il divieto, quei fondi restano vincolati ai clienti. Una regola identica vale per gli intermediari finanziari ai sensi dell’art. 22 TUF, che la legge applica alle somme e agli strumenti dei clienti delle SIM (testo vigente su Brocardi, che segnala le modifiche del D.Lgs. 47/2026 con applicazione differita).

Diverso il discorso per i creditori del cliente. La norma li ammette ad agire, ma solo nei limiti di quanto registrato a nome di quel cliente. Se hai un debito con il fisco o con un fornitore, il tuo creditore può pignorare il tuo diritto alla restituzione, non il saldo degli altri. E se il pignoramento era stato notificato all’istituto prima della liquidazione, il commissario dovrà tenerne conto nella restituzione.

Rischio di perdere tutto?

Raramente tutto, ma il rischio di perdere una parte esiste ed è concreto quando la separazione non è stata rispettata.

Mettiamo in fila i fatti. Se l’istituto ha rispettato le regole, il tuo denaro è in un patrimonio distinto e la legge te lo restituisce prima e al di fuori del concorso: in questo caso la perdita dovrebbe limitarsi ai tempi e ai costi della procedura, non al capitale. Se l’istituto ha violato le regole in parte, perdi la quota corrispondente alla parte mancante, che recuperi solo nella misura del riparto chirografario. Se l’istituto ha violato le regole del tutto, sei un creditore chirografario e il recupero dipende dall’attivo residuo, dopo prededuzioni e privilegi.

Non c’è un fondo di garanzia che copre la perdita come per i depositi bancari, e nessuno può promettere percentuali di recupero prima di aver visto i conti della procedura. Diffida di chi lo fa.

C’è però anche un aspetto rassicurante. La procedura di liquidazione coatta degli intermediari è una procedura vigilata dalla Banca d’Italia, con regole precise su accantonamenti, restituzioni parziali e gestione conservativa (art. 91, commi 4-7 e 11, TUB). Le restituzioni anticipate sono possibili. E le eventuali responsabilità di amministratori, sindaci e revisori per la mancata segregazione possono essere fatte valere dagli organi della procedura: l’art. 2394-bis c.c., nel testo modificato dal D.Lgs. 47/2026 e in vigore dal 29/4/2026, attribuisce queste azioni agli organi della procedura anche nella liquidazione coatta amministrativa e le sottopone a un termine di decadenza di due anni. Ciò che viene recuperato con queste azioni accresce l’attivo, anche a beneficio dei clienti rimasti insoddisfatti.

Quanto tempo ci vorrà davvero?

Mesi per le prime restituzioni, quando i conti sono in ordine; anni per i riparti sull’attivo generale.

Non esiste un termine di legge entro cui la procedura debba restituire i fondi. Esistono però alcuni elementi che permettono di fare previsioni realistiche. Il primo è la qualità delle scritture: se l’istituto ha registrato correttamente le posizioni per cliente, come impone l’art. 114-duodecies, comma 1, i commissari possono ricostruire rapidamente i saldi e chiedere l’autorizzazione a restituzioni anticipate. Il secondo è l’entità delle contestazioni: ogni pretesa contestata comporta un accantonamento (art. 91, comma 6) e rallenta la distribuzione definitiva. Il terzo è la presenza di fondi mancanti: se una parte del patrimonio della clientela non c’è, servono verifiche, azioni recuperatorie e, spesso, giudizi.

Il tempo che dipende da te, invece, è brevissimo. I termini per i reclami ai commissari e per l’opposizione allo stato passivo si contano in giorni, non in mesi, e la Cassazione non ammette scorciatoie (Cass. 17337/2010; Cass. 18013/2009). Una domanda tardiva ti fa perdere le distribuzioni già eseguite (art. 91, commi 8 e 9). Il consiglio pratico è quello di agire nelle prime settimane: raccogliere i documenti, verificare la comunicazione dei commissari, presentare subito le contestazioni.

Sono un commerciante e incassavo con l’istituto (POS, link di pagamento, marketplace): sono cliente anch’io?

Molto probabilmente sì: anche i fondi incassati per tuo conto sono fondi degli utenti da tutelare, ma conta come sono stati registrati.

È un caso frequente e trascurato. Ristoranti, negozi online, professionisti e piccole imprese usano istituti di pagamento per incassare dai propri clienti: le somme arrivano all’istituto e vengono accreditate al commerciante dopo qualche giorno. Se in quel lasso di tempo l’istituto entra in liquidazione, che fine fanno gli incassi “in transito”?

Il comma 1-bis dell’art. 114-duodecies TUB impone agli istituti di tutelare tutti i fondi ricevuti dagli utenti, compresi quelli ricevuti tramite un altro prestatore di servizi di pagamento per l’esecuzione di operazioni di pagamento. Il commerciante beneficiario è un utente del servizio, e i fondi incassati per suo conto rientrano nella logica della segregazione. Il punto delicato è la prova: bisogna dimostrare che le somme erano state ricevute dall’istituto per conto del commerciante, e per quale importo, alla data di apertura della procedura.

Per un’impresa, inoltre, la liquidazione dell’istituto di pagamento può creare un problema di liquidità immediato: incassi bloccati, fornitori da pagare, stipendi in scadenza. In questi casi conviene valutare subito anche gli strumenti di prevenzione della crisi propri dell’impresa, prima che la tensione di cassa diventi insolvenza.

“Mi fa vedere un esempio concreto?”

Ecco due simulazioni dimostrative. Non sono casi reali: sono esercizi con numeri plausibili per mostrare come le regole dell’art. 91 TUB si traducono in importi.

Simulazione 1 — Fondi segregati ma insufficienti.
Ipotesi: l’istituto ha 4.820 clienti; i diritti alla restituzione ammessi nella sezione separata ammontano a 6.437.900 euro; nei conti di salvaguardia e negli investimenti del patrimonio distinto i commissari trovano 5.472.215 euro. Il rapporto tra fondi disponibili e diritti ammessi è dell’85% circa (5.472.215 / 6.437.900 = 0,85). Un cliente con un saldo ammesso di 18.740 euro riceve dalla restituzione proporzionale (art. 91, comma 2) circa 15.929 euro. Per i restanti 2.811 euro circa concorre con i creditori chirografari sull’attivo generale (art. 91, comma 3). Se l’attivo generale, dopo prededuzioni e privilegi, consente di pagare i chirografari al 12%, il cliente incassa altri 337 euro circa. Totale recuperato: circa 16.266 euro, pari a poco meno dell’87% del saldo. Se il cliente avesse presentato il reclamo in ritardo, dopo una prima restituzione del 50%, avrebbe partecipato solo alle restituzioni successive (art. 91, comma 8).

Simulazione 2 — Commerciante con incassi in transito e importo contestato.
Ipotesi: un’impresa di e-commerce ha un saldo disponibile di 7.315 euro e incassi ricevuti dall’istituto ma non ancora accreditati per 3.962 euro alla data di apertura. La comunicazione dei commissari riconosce nella sezione separata solo 7.315 euro e ignora gli incassi in transito. L’impresa presenta reclamo nei termini indicati, allegando i report delle transazioni e le ricevute dei clienti finali. I commissari respingono la parte contestata; l’impresa propone opposizione allo stato passivo nel termine breve dalla comunicazione. Nel frattempo i commissari, autorizzati dalla Banca d’Italia, eseguono una restituzione anticipata del 70% dei diritti ammessi: l’impresa riceve 5.120,50 euro, mentre sui 3.962 euro contestati scatta l’accantonamento (art. 91, comma 6), pari a 2.773,40 euro al 70%. Se il tribunale accoglie l’opposizione, l’impresa riceve l’accantonamento e partecipa alle restituzioni successive per l’intero; se la respinge, le somme accantonate tornano agli altri clienti. Se l’impresa non si fosse opposta, avrebbe perso definitivamente la possibilità di far valere quei 3.962 euro come fondi della clientela.

La domanda che nessuno fa, ma tutti dovrebbero fare

“Come risulta registrato il mio saldo nelle scritture dell’istituto, e su quale conto di salvaguardia era investito?”

Quasi tutti chiedono “quanto riavrò”. Pochissimi chiedono “come sono registrato”. Eppure tutta la tutela costruita dall’art. 114-duodecies TUB poggia su un fatto contabile: l’istituto deve registrare per ciascun cliente, in poste del passivo, le somme ricevute, secondo le modalità della Banca d’Italia. È questa registrazione che consente ai commissari di dire “questi 18.740 euro sono del cliente X” e di collocarli nella sezione separata dello stato passivo. Ed è questa registrazione che permette di misurare se la separazione tra i clienti è stata rispettata, con le conseguenze diverse dei commi 2 e 3 dell’art. 91.

La giurisprudenza sulla doppia separazione (Cass. 3380/2008; Cass. 23560/2008) dice la stessa cosa da un altro punto di vista: la restituzione “come proprietario” presuppone che il bene sia individuabile come tuo. Se le scritture sono lacunose, la posizione del cliente si indebolisce, anche quando il denaro c’era.

Cosa fare, allora? Tre cose. Chiedere ai commissari copia o estratto della propria posizione come risulta dalle scritture alla data di apertura. Confrontarla con i propri estratti e con le schermate conservate. Chiedere, se necessario, informazioni sulla situazione dei conti di salvaguardia e del patrimonio distinto, che determinano la percentuale di restituzione. Chi fa queste verifiche nelle prime settimane arriva al reclamo e all’eventuale opposizione con una prova solida; chi le rimanda rischia di scoprire troppo tardi di essere stato registrato come semplice creditore.

“Ma i giudici cosa dicono?”

Le pronunce che seguono sono state lette in massima o in sintesi su fonti indipendenti. Quasi tutte sono rese nel vigore della legge fallimentare o riguardano SIM, società finanziarie e compagnie assicurative, perché la giurisprudenza specifica sugli istituti di pagamento in liquidazione coatta è ancora scarsa: i principi sono però quelli che l’art. 114-duodecies, comma 3, TUB rende applicabili ai clienti degli istituti di pagamento, equiparandoli ai clienti titolari del diritto alla restituzione di strumenti finanziari.

La sintesi: i giudici proteggono il cliente quando la separazione c’è ed è documentata; quando manca o è incompleta, la tutela si riduce al concorso, e i termini processuali non perdonano. Va segnalato che la Corte di cassazione, per quanto risulta dalle fonti consultate, non si è ancora pronunciata in modo specifico sulla restituzione dei fondi dei clienti di un istituto di pagamento: l’applicazione dei principi elaborati per le SIM passa per l’equiparazione voluta dall’art. 114-duodecies, comma 3, TUB, ed è su questa base che vanno impostate le difese.

E voi, concretamente, cosa fate?

Ecco cosa fa lo Studio Monardo per il cliente, privato o impresa, che ha fondi presso un istituto di pagamento in liquidazione coatta amministrativa.

1. Identifichiamo la controparte giuridica: leggiamo contratto, condizioni e documenti informativi per stabilire se il rapporto era con una banca, un istituto di moneta elettronica o un istituto di pagamento, “puro” o “ibrido”, perché da questo dipendono le regole applicabili.
2. Ricostruiamo il saldo alla data di apertura: incrociamo estratti, notifiche dell’app, report delle transazioni e ricevute, distinguendo saldo disponibile, operazioni in corso e incassi in transito.
3. Verifichiamo la comunicazione dei commissari: controlliamo importo e titolo della posizione, cioè se il cliente è stato collocato nella sezione separata delle restituzioni o tra i creditori ordinari.
4. Redigiamo e depositiamo reclami e domande nei termini previsti dall’art. 86 TUB, con la documentazione allegata, e le domande tardive quando i termini ordinari sono già scaduti.
5. Chiediamo ai commissari le informazioni sul patrimonio distinto: situazione dei conti di salvaguardia, investimenti, eventuale patrimonio destinato, per stimare la percentuale di restituzione.
6. Proponiamo l’opposizione allo stato passivo davanti al tribunale nel termine breve, costruendo la prova del diritto alla restituzione e della separazione patrimoniale.
7. Seguiamo restituzioni anticipate e accantonamenti, verificando che le somme contestate siano accantonate e che le distribuzioni rispettino la parità di trattamento.
8. Valutiamo le iniziative verso i creditori del cliente: se sul diritto alla restituzione gravano pignoramenti, ne verifichiamo l’efficacia e i limiti.
9. Per le imprese, gestiamo l’impatto sulla liquidità: con i commercialisti dello staff valutiamo se il blocco degli incassi richiede strumenti di prevenzione della crisi, come la composizione negoziata.
10. Monitoriamo le azioni di responsabilità promosse dagli organi della procedura contro amministratori e controllori, che possono incrementare l’attivo da ripartire.

L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è avvocato cassazionista; coordinatore di uno staff multidisciplinare operante a livello nazionale in diritto bancario e tributario; Gestore della crisi da sovraindebitamento (L. 3/2012) iscritto negli elenchi del Ministero della Giustizia; professionista fiduciario di un OCC (Organismo di Composizione della Crisi); Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021.

In questa materia pesano in modo particolare due di queste competenze. La qualifica di Esperto Negoziatore della crisi d’impresa significa conoscere dall’interno la logica delle procedure di insolvenza, dei riparti e della parità tra creditori, ed è utile anche all’impresa cliente che, per il blocco dei propri incassi, rischia a sua volta una crisi di liquidità. Il coordinamento dello staff nazionale in diritto bancario consente di leggere le scritture di un intermediario vigilato e di contestare le ricostruzioni dei commissari con argomenti tecnici.

La strategia resta la stessa dal primo reclamo fino alla Cassazione: l’abilitazione al patrocinio davanti alle giurisdizioni superiori consente di seguire l’opposizione allo stato passivo in tutti i gradi, con lo stesso difensore e la stessa linea. Avvocati e commercialisti lavorano insieme sullo stesso fascicolo: i primi sulle questioni di diritto, i secondi sulla ricostruzione contabile dei saldi e dei patrimoni separati.

In chiusura

Tre messaggi emergono dalle risposte. Primo: i fondi dei clienti di un istituto di pagamento non appartengono all’istituto; l’art. 114-duodecies TUB li separa e li sottrae ai suoi creditori, e nella liquidazione coatta i clienti sono trattati come aventi diritto alla restituzione. Secondo: quanto si recupera dipende dal rispetto effettivo della separazione e dalla sufficienza dei fondi; con fondi mancanti la restituzione è proporzionale e per il resto si concorre con i chirografari, secondo l’art. 91 TUB. Terzo: i tempi del cliente sono brevi; reclami, opposizioni e domande tardive hanno conseguenze precise, e la giurisprudenza non concede scorciatoie.

Lo Studio Monardo si occupa di questa materia perché unisce le due competenze che la domanda richiede: la conoscenza delle procedure di crisi e insolvenza, certificata dalla qualifica di Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021, e quella della disciplina degli intermediari, presidiata dallo staff multidisciplinare nazionale in diritto bancario e tributario coordinato dall’Avvocato. A questo si aggiunge l’abilitazione di cassazionista, che garantisce la continuità della difesa fino all’ultimo grado.

📩 Non lasciare scadere i termini della procedura: scrivici oggi e analizzeremo la tua posizione, trovi tutti i contatti dello Studio al termine di questo articolo.