Chi Acquista Crediti Verso Un’impresa In Concordato In Continuità Ha Diritto Di Voto?

Non esiste una sola risposta a questa domanda: dipende da chi sei, da chi ti ha venduto il credito, da quando lo hai comprato e da che cosa vuoi ottenere con quel voto. La regola di partenza è semplice: chi diventa titolare di un credito verso l’impresa debitrice subentra nella posizione del creditore originario e, in linea generale, vota nel concordato preventivo per l’importo che il commissario giudiziale inserisce nell’elenco dei crediti o che il giudice delegato ammette ai fini del voto. Ma l’art. 109 del Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza (D.Lgs. 14/2019, nel testo vigente dopo il D.Lgs. 136/2024) contiene un comma, il sesto, che toglie il voto a categorie precise di soggetti e ai cessionari o aggiudicatari dei loro crediti acquistati da meno di un anno prima della domanda di concordato, e aggiunge una clausola aperta: sono esclusi anche i creditori in conflitto d’interessi.

Bastano tre esempi lampo per capire quanto il profilo conti. Un fondo che ha comprato da una banca, otto mesi prima della domanda, un credito chirografario di 1,3 milioni vota pienamente nella sua classe e può decidere l’esito. Lo stesso fondo che ha comprato, nello stesso periodo, il credito della società controllata dal debitore non vota e non entra nel calcolo delle maggioranze. Un imprenditore che compra crediti per poi presentare una proposta concorrente vota soltanto se la proposta lo colloca in una classe apposita.

In questa guida trovi prima le regole comuni a tutti e poi cinque profili distinti:

1. il fondo o l’investitore professionale che compra crediti deteriorati verso l’impresa in continuità;
2. la banca, il factor o l’intermediario che diventa cessionario nell’ambito della propria attività ordinaria;
3. chi acquista crediti da soci, familiari o società del gruppo del debitore;
4. chi compra crediti per controllare l’esito del voto o per proporre un piano alternativo;
5. il creditore che vuole contestare il voto del cessionario (o il debitore che teme un “rastrellamento” di crediti).

Lo Studio Monardo segue questa materia perché l’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021: molte imprese arrivano al concordato in continuità dopo una composizione negoziata, ed è proprio in quella fase che si formano le cessioni di crediti, gli accordi con i fondi e le alleanze di voto che poi pesano in adunanza. Il coordinamento con lo staff multidisciplinare in diritto bancario e tributario permette di leggere insieme il contratto di cessione, la posizione del creditore ceduto e la struttura delle classi del piano.

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Le regole che valgono per tutti: il voto del cessionario nell’art. 109 CCII

Il principio: il voto segue il credito

Nel concordato preventivo votano i creditori. Il Codice non dice che chi ha comprato un credito voti “meno” del creditore originario: il voto è un’appendice del credito e si trasferisce con esso. Il cessionario, quindi, vota di regola come avrebbe votato il cedente, nella stessa classe e per lo stesso importo, salvo che ricada in una delle esclusioni dell’art. 109, comma 6, o nella clausola generale del conflitto d’interessi.

Questa regola di base ha una conseguenza pratica che molti sottovalutano: il cessionario deve farsi riconoscere. Il commissario giudiziale forma l’elenco dei creditori sulla base delle scritture del debitore e delle informazioni raccolte; se nella contabilità il creditore è ancora il cedente, è il cessionario a dover documentare la cessione (atto, notifica o accettazione del debitore ceduto, eventuali pubblicazioni previste per le cessioni in blocco) perché il suo nome compaia nell’elenco.

Le maggioranze nel concordato in continuità

L’art. 109 CCII distingue. Nel concordato ordinario (comma 1) il concordato è approvato dai creditori che rappresentano la maggioranza dei crediti ammessi al voto; se un unico creditore supera da solo tale soglia, serve anche la maggioranza per teste; con più classi occorre la maggioranza anche nel maggior numero di classi.

Nel concordato in continuità aziendale (comma 5, riscritto dal D.Lgs. 136/2024) le regole sono più severe e, per chi compra crediti, più interessanti:

• tutte le classi devono votare a favore;
• in ciascuna classe la proposta è approvata se riceve la maggioranza dei crediti ammessi al voto oppure, in alternativa, i due terzi dei crediti dei votanti, purché abbiano votato i creditori titolari di almeno la metà del totale dei crediti della classe;
• i creditori garantiti (privilegio, pegno, ipoteca) non votano se sono soddisfatti integralmente in denaro entro 180 giorni dall’omologazione (30 giorni per i crediti di lavoro assistiti dal privilegio dell’art. 2751-bis n. 1 c.c.), con la garanzia mantenuta fino alla liquidazione; altrimenti votano, e per la parte incapiente sono collocati in una classe distinta;
• se una o più classi non approvano, entra in gioco l’omologazione dell’art. 112, comma 2, cui il comma 5 rinvia.

Il comma 5-bis, anch’esso introdotto dal D.Lgs. 136/2024, stabilisce che se vengono approvate più proposte fondate su piani diversi si omologa quella in continuità, e tra più proposte in continuità approvate prevale quella con la maggioranza più elevata dei crediti chirografari votanti.

Ecco perché nel concordato in continuità comprare crediti “pesa” di più: basta controllare una classe per condizionare l’intero esito, perché serve il voto favorevole di tutte. Un investitore che concentra crediti in una sola classe piccola può trasformarsi nell’ago della bilancia.

Le esclusioni dell’art. 109, comma 6

Secondo il testo vigente (Brocardi, aggiornato al 12/8/2026), non votano e non sono computati nelle maggioranze:

Soggetto escluso	Ragione dell’esclusione
coniuge, parte dell’unione civile, convivente di fatto del debitore	vicinanza personale e interesse non allineato a quello dei creditori
parenti e affini del debitore fino al quarto grado	stessa ragione
società che controllano la società debitrice, società da essa controllate e sottoposte a comune controllo	interesse di gruppo
cessionari o aggiudicatari dei loro crediti da meno di un anno prima della domanda di concordato	evitare che l’esclusione sia aggirata trasferendo il credito
creditori in conflitto d’interessi	clausola generale

La formula sui cessionari è identica a quella dell’art. 243, comma 5, CCII per il concordato nella liquidazione giudiziale, che parla dei “cessionari o aggiudicatari dei loro crediti da meno di un anno prima della domanda di concordato”.

Il nodo interpretativo: “dei loro crediti”

La domanda decisiva è a chi si riferisca l’aggettivo “loro”. La lettura più aderente al testo è che l’esclusione colpisca chi ha acquistato, nell’anno anteriore alla domanda, i crediti dei soggetti elencati prima (familiari, conviventi, società del gruppo), e non qualsiasi cessionario. La ratio è evidente: se il cognato del debitore non può votare, non deve poter cedere il suo credito a un amico o a una società di comodo pochi mesi prima della domanda per far votare lo stesso credito “ripulito”.

Chi compra crediti da fornitori, banche, dipendenti o altri creditori estranei al debitore, anche pochi giorni prima della domanda, non ricade quindi nell’esclusione automatica del comma 6. Può però ricadere nella clausola del conflitto d’interessi, che non ha un termine e non dipende dalla data dell’acquisto.

Attenzione: le pronunce di legittimità lette per questa guida non affrontano espressamente il significato di “loro crediti” nel concordato preventivo; la questione va quindi trattata come aperta e argomentata caso per caso, specie se si vuole sostenere una lettura più ampia per escludere un fondo che ha rastrellato crediti in vista del voto.

Il conflitto d’interessi: una clausola aperta

La legge fallimentare non conteneva una regola generale sul conflitto d’interessi nel voto concordatario. Le Sezioni Unite (Cass. SU 17186 del 28/6/2018), decidendo su un concordato fallimentare, hanno affermato che il conflitto è comunque configurabile anche senza una norma generale analoga all’art. 2373 c.c.: basta un contrasto tra l’interesse individuale del votante e l’interesse comune della massa dei creditori. La Prima Sezione (Cass. 2948 dell’8/2/2021) ha confermato che il divieto di voto si estende alle ipotesi di conflitto della stessa natura di quelle tipizzate, come il voto della società controllata dal creditore proponente.

Il Codice della crisi ha recepito questo approdo scrivendo espressamente, nell’art. 109, comma 6, che sono esclusi dal voto e dal computo delle maggioranze i creditori in conflitto d’interessi. Il comma 7 aggiunge una regola specifica: il creditore che ha formulato la proposta e le società a lui collegate possono votare soltanto se la proposta ne prevede l’inserimento in una classe apposita.

La stessa Cassazione ha però delimitato il concetto. Con l’ordinanza Sez. I n. 34807 (dicembre 2024) ha stabilito che l’esclusione della società controllante non opera se, al momento del voto, la controllante è a sua volta sottoposta a una procedura concorsuale: in quel caso il suo interesse coincide con quello di tutti gli altri creditori, cioè ottenere il massimo soddisfacimento. Il conflitto, dunque, non è una qualità astratta del soggetto ma un contrasto concreto, da verificare al momento del voto.

Come si vota e come si contesta

Il commissario giudiziale redige l’elenco dei crediti; il giudice delegato può ammettere provvisoriamente, in tutto o in parte, i crediti contestati ai soli fini del voto e del calcolo delle maggioranze, senza pregiudicare le decisioni definitive sull’esistenza e sul grado (art. 108, comma 1, CCII). In mancanza di decisione si vota sulla base dell’elenco del commissario, salvo opposizione all’omologazione. I creditori esclusi possono opporsi all’esclusione in sede di omologazione solo se la loro ammissione avrebbe inciso sulla formazione delle maggioranze (art. 108, comma 2).

La Cassazione aveva già chiarito, sotto la legge fallimentare, che l’ammissione al voto non incide sull’accertamento del credito ai fini del pagamento (Cass. Sez. I n. 3521 del 24/3/2000): è una delibazione sommaria, funzionale solo al voto.

Che cosa deve verificare il cessionario prima di contare sul voto

Prima ancora delle esclusioni, chi acquista un credito verso un’impresa in concordato in continuità deve porsi domande molto concrete, perché il diritto di voto presuppone un credito esistente, determinato nell’importo e riconducibile al cessionario.

• Il titolo del credito. Fatture, contratti, decreti ingiuntivi, sentenze: il commissario giudiziale confronta le pretese con le scritture del debitore. Se il credito ceduto era già contestato dal debitore prima della cessione, la contestazione si trasferisce con esso, e il cessionario deve prepararsi a un’ammissione solo parziale ai fini del voto.
• La data certa della cessione. Il termine di un anno dell’art. 109, comma 6, si misura sulla data dell’acquisto. Una cessione senza data certa, o con una data che emerge solo da corrispondenza informale, espone il cessionario alla contestazione proprio sul punto che decide l’esclusione.
• L’identità del cedente. Il cessionario deve sapere se il cedente è il creditore originario o a sua volta un cessionario: nelle catene di cessioni, se uno degli anelli è un soggetto escluso e il passaggio è avvenuto nell’anno anteriore alla domanda, la questione del voto si ripropone.
• Le garanzie e i privilegi. Il credito passa con le sue cause di prelazione; ciò incide sulla classe in cui il cessionario voterà e, nel concordato in continuità, sulla possibilità stessa di votare (i garantiti pagati integralmente in denaro entro 180 giorni non votano).
• Gli accordi con il cedente. Clausole che lasciano al cedente la decisione sul voto, o che prevedono un aggiustamento di prezzo in funzione dell’esito del concordato, possono essere lette come indizi di un voto esercitato nell’interesse di altri.

Il diritto di voto del cessionario non nasce dall’acquisto in sé, ma dalla somma di un credito ammesso, di una titolarità provata e dell’assenza di cause di esclusione.

Quale legge si applica

Il Codice della crisi si applica alle domande di concordato presentate dal 15 luglio 2022. Per i concordati preventivi aperti prima, resta l’art. 177, ultimo comma, della legge fallimentare (R.D. 267/1942), che escludeva dal voto il coniuge, i parenti e affini fino al quarto grado, le società del gruppo “nonché i cessionari o aggiudicatari dei loro crediti da meno di un anno prima della proposta di concordato”. La differenza testuale è minima (proposta invece di domanda), ma nei casi in cui la domanda era stata depositata “con riserva” e la proposta solo mesi dopo, il calcolo dell’anno poteva cambiare.

Profilo 1 — Il fondo o l’investitore che compra crediti deteriorati

La tua situazione

Sei un fondo di investimento, un veicolo che acquista portafogli di crediti, un family office o un investitore specializzato in situazioni speciali. Hai individuato un’impresa in crisi che sta per presentare (o ha già presentato) una domanda di concordato in continuità e vuoi comprare crediti chirografari o privilegiati a sconto, per incassare la percentuale del piano o per avere un ruolo nella ristrutturazione.

Cosa cambia per te

La tua situazione ha una particolarità che cambia tutto: se acquisti da creditori estranei al debitore, il fatto di aver comprato poco prima della domanda non ti toglie, di per sé, il diritto di voto. L’esclusione temporale dell’art. 109, comma 6, letta nel suo senso più aderente al testo, colpisce i cessionari dei crediti appartenenti a familiari, conviventi e società del gruppo. Se compri da una banca, da un fornitore, da un subappaltatore, da un ex dipendente, voti per l’intero importo acquistato, anche se lo hai pagato una frazione del valore nominale.

Il prezzo pagato non conta ai fini del voto: conta l’importo del credito ammesso. Un credito nominale di 640.000 euro acquistato a 96.000 euro vota per 640.000 euro.

Ciò che può toglierti il voto è il conflitto d’interessi. Non lo crea il fatto di essere un investitore che specula sullo sconto: il tuo interesse a ottenere la percentuale più alta coincide con quello degli altri creditori. Lo può creare, invece, un interesse ulteriore e divergente: sei anche socio o finanziatore del debitore, sei il soggetto che nel piano acquisterà l’azienda a condizioni favorevoli, sei legato a chi presenterà una proposta concorrente, hai stipulato con il debitore patti che ti garantiscono un trattamento diverso da quello della tua classe.

I numeri

Immagina una classe di chirografari “fornitori strategici” con crediti ammessi al voto per 1.973.480 euro. Tu acquisti crediti per 761.220 euro (38,6% della classe).

• Regola della maggioranza dei crediti ammessi: occorrono voti favorevoli per più di 986.740 euro. Da solo non basti.
• Regola dei due terzi dei votanti: se votano creditori per almeno 986.740 euro (metà della classe) e tra i votanti ci sei tu con 761.220 euro più altri creditori per 402.300 euro, i votanti sono 1.163.520 euro; i due terzi sono 775.680 euro. Se tu voti contro, la classe non approva anche se tutti gli altri votano a favore (402.300 euro sono meno dei due terzi). Se voti a favore ti bastano altri 14.460 euro di voti favorevoli.

Con poco meno del 40% di una classe, in un concordato in continuità puoi avere in mano l’approvazione dell’intera proposta, perché tutte le classi devono votare a favore.

Comprare durante la composizione negoziata o subito dopo

Molte imprese arrivano al concordato in continuità dopo una composizione negoziata della crisi (artt. 12 ss. CCII), nella quale un esperto indipendente agevola le trattative tra impresa e creditori. È in quella fase che spesso si manifestano gli investitori interessati ad acquistare crediti: le informazioni circolano, i creditori più deboli cercano liquidità immediata, i fondi valutano il rapporto tra prezzo e percentuale attesa.

Per il fondo, comprare in quella fase ha due conseguenze. La prima è temporale: se il concordato viene chiesto entro l’anno successivo all’acquisto, il calcolo dell’art. 109, comma 6, diventa rilevante per i crediti provenienti da soggetti esclusi. La seconda è relazionale: se nel corso delle trattative il fondo ha assunto impegni verso l’impresa (sostegno al piano, ingresso nel capitale, acquisto di asset), quegli impegni saranno esaminati dai creditori dissenzienti come possibili fonti di conflitto. Ciò che si concorda in composizione negoziata può tornare in adunanza sotto forma di contestazione del voto.

I rischi specifici

Il rischio principale è vedere il tuo voto contestato come voto in conflitto d’interessi se, oltre ai crediti, hai stipulato accordi con il debitore o con terzi interessati al piano. Le Sezioni Unite del 2018 hanno chiarito che la decisione maggioritaria non vincola la minoranza se è stata determinata da un voto in conflitto, e che spetta al giudice verificare in concreto la compatibilità dell’interesse del votante con quello comune.

Altri rischi:

• ritardo nel riconoscimento: se la cessione non è documentata al commissario prima della formazione dell’elenco, voterà il cedente o nessuno;
• contestazione del credito: se il debitore contesta l’esistenza o l’importo del credito ceduto, il giudice delegato può ammetterlo al voto solo in parte (art. 108);
• cram down: se la tua classe vota contro, il tribunale può comunque omologare alle condizioni dell’art. 112, comma 2; il tuo potere di blocco non è assoluto.

Le mosse giuste

1. Fai una due diligence sul cedente: verifica che non sia coniuge, convivente, parente o affine entro il quarto grado del debitore (se persona fisica o titolare di impresa individuale), né società del gruppo.
2. Documenta subito la cessione al debitore ceduto e al commissario giudiziale, chiedendo l’inserimento nell’elenco dei creditori.
3. Evita accordi paralleli con il debitore che ti diano un trattamento diverso da quello della classe: sono la via più breve verso la contestazione per conflitto.
4. Valuta la collocazione in classe: un credito privilegiato pagato integralmente in denaro entro 180 giorni dall’omologazione non vota; la parte incapiente vota in classe distinta.
5. Prepara la difesa del tuo voto: tieni traccia delle ragioni economiche del voto, utili se in fase di omologazione qualcuno sostiene che il tuo interesse diverge da quello della massa.

Giurisprudenza dedicata

Cass. SU 17186 del 28/6/2018 e Cass. 2948 dell’8/2/2021 (entrambe rese sul concordato fallimentare nella legge fallimentare) fissano la nozione di conflitto d’interessi: contrasto tra interesse individuale del votante e interesse comune della collettività dei creditori, con esclusione dal voto quando il conflitto è della stessa natura di quelli previsti dalla legge.

Profilo 2 — La banca, il factor o l’intermediario cessionario

La tua situazione

Sei una banca o un intermediario finanziario. Hai acquistato crediti verso l’impresa nell’ambito di un’operazione di factoring, di uno sconto di fatture o di una cessione di portafoglio; oppure sei il cessionario di crediti fiscali o commerciali che il fornitore ti ha ceduto per finanziarsi. Ora l’impresa ha depositato una domanda di concordato in continuità e devi capire se e come votare.

Cosa cambia per te

Per chi è nella tua posizione, la prima cosa da sapere è che nel concordato preventivo non esiste una regola che tolga il voto ai cessionari che non siano banche o intermediari, né una regola che dia agli intermediari un trattamento speciale. Questa precisazione è utile perché nel concordato nella liquidazione giudiziale il legislatore ha previsto qualcosa di diverso: l’art. 243, comma 7, CCII stabilisce che i trasferimenti di crediti avvenuti dopo la sentenza di apertura della liquidazione giudiziale non attribuiscono il diritto di voto, salvo che siano a favore di banche o altri intermediari finanziari. Nel testo dell’art. 109, dedicato al concordato preventivo, una regola analoga non compare. Non puoi quindi invocarla né come limite né come privilegio.

Nel factoring la posizione è di regola semplice: il factor diventa titolare del credito del fornitore e vota nella classe in cui il piano colloca i fornitori. Se però il fornitore cedente è una società del gruppo del debitore, e la cessione è avvenuta da meno di un anno prima della domanda, scatta l’esclusione del comma 6, che non distingue tra cessionari bancari e non bancari.

La regola più importante per te è che la cessione deve risultare all’impresa e al commissario prima della formazione dell’elenco: in caso contrario il voto potrebbe essere attribuito al fornitore cedente, con un rischio concreto se il fornitore ha interessi diversi dai tuoi (per esempio, vuole continuare a lavorare con l’impresa in continuità e vota a favore di una proposta che ti penalizza).

I numeri

Hai anticipato fatture di un fornitore per 284.910 euro. Il fornitore ha nel frattempo altri crediti non ceduti per 117.300 euro. Nell’elenco del commissario compare il fornitore con 402.210 euro, perché il debitore non ha registrato la cessione.

• Se non intervieni, il fornitore vota per 402.210 euro.
• Se documenti la cessione, l’elenco viene corretto: tu voti per 284.910 euro, il fornitore per 117.300 euro.
• Se il debitore contesta la cessione (per esempio sostenendo di aver già pagato una parte al fornitore), il giudice delegato può ammetterti provvisoriamente solo per la parte non contestata, ai sensi dell’art. 108, comma 1; la decisione vale solo per il voto.

Il fornitore che continua a lavorare con l’impresa

Nel concordato in continuità il fornitore che ha ceduto i crediti al factor resta spesso un partner commerciale dell’impresa: continua a consegnare merce, magari con pagamento anticipato o con garanzie nuove. Il suo interesse a che il piano sia approvato, per non perdere il cliente, può essere molto più forte dell’interesse alla percentuale sui crediti vecchi. Se il factor cessionario non si fa riconoscere in tempo, è il fornitore a votare per crediti che non gli appartengono più, con un voto orientato dall’interesse commerciale.

Per la banca o il factor la conseguenza è pratica: la tempestività nella comunicazione della cessione è l’unico modo per evitare che il voto sia espresso da chi non ha più il rischio del credito. Se l’errore si è già prodotto, occorre valutare se la diversa attribuzione del voto avrebbe inciso sulle maggioranze, perché solo in quel caso la questione può essere portata in sede di omologazione.

I rischi specifici

Il rischio principale è l’interferenza tra la tua posizione di creditore e quella di finanziatore dell’impresa in continuità. Se la banca cessionaria è anche quella che eroga la nuova finanza prevista dal piano, che riceverà garanzie o prededuzione, il suo interesse può divergere da quello degli altri chirografari: la clausola del conflitto d’interessi può essere invocata dagli altri creditori per escluderne il voto, oppure il piano può prevedere per lei una classe separata.

Altri rischi:

• crediti ceduti “pro solvendo”: se il fornitore resta garante del pagamento, occorre capire chi è davvero titolare del rischio e del voto;
• crediti con privilegio: il privilegio segue il credito; se il piano paga integralmente in denaro entro 180 giorni, non voti.

Le mosse giuste

1. Notifica o fai accettare la cessione e invia al commissario la documentazione appena ricevi l’avviso della domanda.
2. Controlla l’elenco dei creditori e chiedi la rettifica se il cedente risulta ancora titolare.
3. Verifica i rapporti tra cedente e debitore: se il cedente è una società del gruppo, la data della cessione rispetto alla domanda decide se voti.
4. Separa le posizioni: se sei anche finanziatore del piano, valuta con il debitore una classe dedicata, che tolga argomenti a chi vuole sterilizzare il tuo voto.
5. Conserva la prova dei voti espressi e verifica il verbale.

Giurisprudenza dedicata

Cass. Sez. I n. 13282 del 5/10/2000 (legge fallimentare): il creditore aderisce per il credito risultante dalla delibazione sommaria del giudice delegato; il creditore ammesso al voto come chirografario per l’intero può aderire anche se ritiene di essere privilegiato, e l’adesione vale per l’intero importo provvisoriamente ammesso. Per una banca cessionaria, questo significa che l’importo che conta per il voto è quello ammesso, non quello che ritieni ti spetti.

Profilo 3 — Chi acquista crediti da soci, familiari o società del gruppo

La tua situazione

Hai comprato (o ti è stato proposto di comprare) il credito che il fratello del titolare, la moglie dell’amministratore unico, la società capogruppo o una società “sorella” vantano verso l’impresa in concordato. Magari il prezzo è interessante, o magari l’operazione ti è stata presentata come un modo per “dare una mano” all’esito del voto.

Cosa cambia per te

Qui le regole ti proteggono meno di quanto speri. Se il credito apparteneva a uno dei soggetti esclusi dal voto e lo hai acquistato da meno di un anno prima della domanda di concordato, non voti e il tuo credito non entra nel calcolo delle maggioranze (art. 109, comma 6, CCII). Resti creditore, partecipi ai riparti nella misura prevista dal piano per la tua classe, ma non incidi sull’approvazione.

Le categorie dei cedenti “a rischio” sono:

• il coniuge, la parte dell’unione civile e il convivente di fatto del debitore;
• i parenti e gli affini del debitore fino al quarto grado;
• le società che controllano la società debitrice, quelle da essa controllate e quelle sottoposte a comune controllo.

Il termine di un anno si calcola a ritroso dalla domanda di concordato (nella legge fallimentare: dalla proposta). Se la domanda è stata depositata con riserva, il termine si riferisce, nel testo del Codice, alla domanda.

Se hai acquistato più di un anno prima

Il comma 6 non ti esclude in automatico. Ma la clausola del conflitto d’interessi resta: se l’acquisto è stato fatto per conto del familiare o della società del gruppo, se il prezzo è stato finanziato dal debitore o dal cedente, se hai concordato con loro come votare, il tuo voto può essere considerato in conflitto. Le Sezioni Unite del 2018 hanno interpretato estensivamente la regola sulle società correlate proprio perché il voto di un soggetto collegato può essere condizionato da chi è direttamente in conflitto.

E se il gruppo è a sua volta in procedura?

È il caso esaminato da Cass. Sez. I ord. 34807 (dicembre 2024): la società controllante creditrice era stata a sua volta assoggettata a procedura concorsuale. La Corte ha escluso che il divieto di voto operasse, perché la procedura della controllante persegue il miglior soddisfacimento dei propri creditori, interesse coincidente con quello degli altri creditori votanti. Se compri crediti da una società del gruppo che è in liquidazione giudiziale, l’argomento può valere anche per te, ma va costruito con attenzione: la massima riguarda la controllante che vota direttamente, non il cessionario.

Come si calcola l’anno

Il testo del Codice prende come riferimento la domanda di concordato. Il calcolo è a ritroso: se la domanda è depositata il 9 marzo 2026, sono “da meno di un anno” le cessioni successive al 9 marzo 2025. Nei casi di domanda con riserva seguita dal deposito della proposta e del piano, la lettera della norma fa pensare alla prima domanda, quella che apre il procedimento; nella legge fallimentare, invece, l’art. 177 faceva riferimento alla “proposta”, e il punto di partenza poteva quindi spostarsi in avanti. Per i concordati soggetti alla vecchia disciplina, la differenza va verificata sul calendario concreto della procedura.

Due precisazioni utili. Primo, la data che conta è quella in cui il cessionario è diventato titolare del credito, non quella in cui la cessione è stata comunicata al debitore. Secondo, se la cessione è avvenuta in più tranche, ciascuna va valutata separatamente.

I numeri

Domanda di concordato in continuità depositata il 9 marzo 2026. Hai acquistato:

• il 14 aprile 2025 un credito di 213.640 euro della società controllata dal debitore (meno di un anno prima della domanda): escluso;
• il 21 febbraio 2025 un credito di 88.150 euro del cugino del titolare (più di un anno prima): non escluso dal comma 6, ma da verificare sotto il profilo del conflitto;
• il 3 settembre 2025 un credito di 51.900 euro di un fornitore estraneo: vota.

Su 353.690 euro di crediti acquistati, il voto sicuro riguarda 51.900 euro; 88.150 euro sono “a rischio contestazione”; 213.640 euro non votano e non contano nel denominatore della classe.

I rischi specifici

Il rischio principale è un’esclusione che arriva tardi: se il tuo voto viene conteggiato in adunanza ma l’esclusione viene fatta valere in sede di omologazione, l’intero esito della votazione può essere rimesso in discussione, con il tribunale chiamato a verificare se il tuo voto sia stato determinante.

Le mosse giuste

1. Chiedi al cedente una dichiarazione sui rapporti di parentela, convivenza, controllo e gruppo con il debitore.
2. Ricostruisci la data esatta della cessione e della domanda.
3. Non accettare accordi di voto con il cedente o con il debitore.
4. Valuta l’acquisto alla luce del solo valore economico: se il prezzo si giustifica solo con il voto, l’operazione rischia di essere inutile.

Profilo 4 — Chi compra crediti per controllare il voto o per proporre un piano alternativo

La tua situazione

Sei un concorrente, un investitore industriale o un creditore forte. Vuoi che l’impresa in continuità passi sotto il tuo controllo, o vuoi bloccare un piano che giudichi sfavorevole. Comprare crediti ti sembra il modo più rapido per avere peso nel voto, magari in vista di una proposta concorrente.

Cosa cambia per te

La tua situazione ha una particolarità che cambia tutto: se sei anche il proponente di una proposta concorrente, l’art. 109, comma 7, CCII ti consente di votare, insieme alle società a te collegate, solo se la proposta vi colloca in una classe apposita. Senza classe apposita il tuo voto non conta, qualunque sia la data dell’acquisto dei crediti.

La regola codifica un principio che le Sezioni Unite avevano già affermato nel 2018: tra proponente e creditori esiste un contrasto di interessi “immanente”, perché il proponente sta dall’altra parte della trattativa. Un voto determinante del proponente sulla propria proposta lederebbe l’autonomia degli altri creditori, e il principio maggioritario si giustifica solo se la scelta persegue un interesse comune.

La Prima Sezione, nella sentenza 2948 dell’8/2/2021, ha applicato lo stesso principio al voto della società controllata dal proponente: anche quel voto va escluso dal calcolo, perché il conflitto è della stessa natura di quelli espressamente previsti.

Se non presenti una proposta ma sei, per esempio, il soggetto che nel piano del debitore acquisterà l’azienda o un ramo, o l’investitore che entra nel capitale, il tuo interesse a un prezzo basso o a condizioni favorevoli diverge da quello dei creditori a massimizzare l’attivo: la clausola del conflitto d’interessi del comma 6 è la norma che i creditori dissenzienti invocheranno contro di te.

I numeri

Classe chirografari fornitori: 2.317.400 euro di crediti ammessi al voto. Hai comprato crediti per 842.150 euro e hai presentato una proposta concorrente.

• Senza classe apposita: il tuo voto non conta. La classe resta di 2.317.400 euro ai fini del calcolo? Qui occorre attenzione: il comma 7 dice che il proponente può votare solo se collocato in una classe apposita; per la tua posizione, la lettura più prudente è che il credito non partecipi né al voto né al computo, analogamente alle esclusioni del comma 6. La maggioranza della classe si calcola quindi sui restanti 1.475.250 euro: servono più di 737.625 euro di favorevoli.
• Con classe apposita: voti nella tua classe (dove sei di fatto solo) e la tua classe approverà; ma nel concordato in continuità devono approvare tutte le classi, e la classe dei fornitori resta decisiva.

Esclusione o classe separata: le due tecniche delle Sezioni Unite

Le Sezioni Unite del 2018 hanno descritto due modi per neutralizzare il conflitto d’interessi: escludere il votante dal voto e dal calcolo delle maggioranze, oppure collocarlo in una classe separata, lasciando al giudice il controllo sulla convenienza della scelta per la minoranza. Il Codice usa entrambe le tecniche: l’esclusione per le categorie del comma 6 e per i creditori in conflitto; la classe apposita per il proponente e le società collegate nel comma 7.

Per l’investitore che compra crediti, la scelta tra le due tecniche non è teorica. Una classe apposita gli consente di votare, ma nel concordato in continuità la sua classe è solo una tra quelle che devono approvare: il peso reale dipenderà dal voto delle altre. L’esclusione, invece, lo rende irrilevante nel voto ma gli lascia intatto il diritto al trattamento previsto per la classe in cui il credito è collocato. Chi investe in crediti per avere voce in capitolo deve sapere in anticipo quale delle due tecniche gli verrà applicata.

I rischi specifici

Il rischio principale è che l’investimento in crediti non produca alcun peso nel voto, perché o sei proponente senza classe apposita, o il tuo voto è considerato in conflitto. Inoltre, nelle proposte concorrenti il voto si esprime su più proposte e, ai sensi del comma 5-bis, se sono approvate più proposte in continuità prevale quella con la maggioranza più elevata dei crediti chirografari votanti: il tuo credito, se non vota, non ti aiuta in questo confronto.

Le mosse giuste

1. Decidi prima se vuoi essere creditore o proponente: le due posizioni hanno regole di voto diverse.
2. Se proponi, prevedi una classe apposita per te e per le società collegate.
3. Non usare veicoli collegati per acquistare crediti “puliti”: la giurisprudenza estende il divieto alle società correlate.
4. Documenta l’interesse economico del tuo voto, distinguendolo da quello di acquirente o investitore nel piano.
5. Fatti assistere nella verifica dei limiti alle proposte concorrenti previsti dal Codice prima di investire.

Su questo profilo pesa la competenza dell’Avv. Giuseppe Angelo Monardo come Esperto Negoziatore della crisi d’impresa (D.L. 118/2021): la lettura degli interessi in gioco tra debitore, investitori e creditori è il cuore del lavoro dell’esperto.

Profilo 5 — Il creditore che vuole contestare il voto del cessionario (e il debitore che teme il rastrellamento)

La tua situazione

Sei un fornitore, un lavoratore, un professionista o un altro creditore. Ti accorgi che un fondo o un concorrente ha comprato crediti della tua classe e si prepara a votare contro (o a favore) di una proposta che per te è l’unica via per recuperare qualcosa. Oppure sei l’imprenditore in concordato e vedi un terzo che acquista crediti per bloccare il piano di continuità.

Cosa cambia per te

Per chi è nella tua posizione, la cosa da sapere subito è che comprare crediti non è vietato e non rende di per sé il voto illegittimo. Per contestare il voto di un cessionario devi dimostrare una di queste situazioni:

• il credito proveniva da un soggetto escluso (familiare, convivente, società del gruppo) ed è stato acquistato da meno di un anno prima della domanda;
• il cessionario è il proponente di una proposta concorrente senza classe apposita, o una società a lui collegata;
• il cessionario ha un interesse in conflitto con quello comune dei creditori (per esempio, è l’acquirente dell’azienda nel piano o è legato al proponente);
• il credito non esiste o è inferiore all’importo per cui vota.

Gli strumenti sono quelli dell’art. 108 CCII: chiedere al giudice delegato una decisione sull’ammissione provvisoria e, se la decisione non arriva o è sfavorevole, far valere la questione nel giudizio di omologazione, nei limiti in cui la diversa ammissione o esclusione avrebbe inciso sulle maggioranze.

Il debitore può a sua volta contestare il credito del cessionario, ma la Cassazione ha chiarito, sotto la legge fallimentare, che nel reclamo del debitore contro il provvedimento che accerta il mancato raggiungimento delle maggioranze il creditore dissenziente contestato non diventa parte, perché l’ammissione al voto non incide sull’accertamento definitivo del credito (Cass. Sez. I n. 3521 del 24/3/2000). Il voto e il credito viaggiano su binari distinti.

I numeri

Classe chirografari: 1.548.870 euro di crediti ammessi. Un fondo vota contro con 621.400 euro, di cui 214.750 euro acquistati dalla società sorella del debitore sette mesi prima della domanda. Gli altri votanti favorevoli hanno 693.120 euro.

• Senza contestazione: votanti 1.314.520 euro (oltre la metà della classe); due terzi = 876.347 euro. Favorevoli 693.120: la classe non approva.
• Con esclusione dei 214.750 euro: la classe diventa di 1.334.120 euro; la maggioranza dei crediti ammessi richiede più di 667.060 euro. I favorevoli (693.120 euro) superano la soglia: la classe approva.

Un’esclusione corretta può quindi capovolgere l’esito: per questo la contestazione va preparata prima dell’adunanza.

Che cosa chiedere al commissario giudiziale

Il commissario è l’organo che forma l’elenco dei creditori e che, nella prassi, riceve le comunicazioni dei cessionari. Il creditore che sospetta un’acquisizione di crediti in vista del voto può chiedergli informazioni su:

• le variazioni di titolarità rispetto alle scritture contabili del debitore;
• la data delle cessioni e l’identità dei cedenti;
• i rapporti tra cessionari, debitore, soci e investitori del piano, quali emergono dagli atti della procedura;
• la collocazione in classe dei crediti ceduti.

Queste informazioni sono il presupposto di qualsiasi istanza al giudice delegato. Una contestazione fondata su sospetti generici non ha possibilità di successo; una contestazione che indica cedente, data e legame con il debitore consente al giudice di decidere.

I rischi specifici

Il rischio principale è contestare tardi o in modo generico. L’opposizione all’esclusione in omologazione è ammessa solo se l’ammissione avrebbe inciso sulle maggioranze; lo stesso criterio di “prova di resistenza” guida, in pratica, ogni contestazione del voto altrui: occorre dimostrare che il voto contestato è stato determinante. È quanto le Sezioni Unite hanno chiesto al giudice di rinvio nel 2018: verificare se il voto delle società in conflitto fosse stato decisivo.

Le mosse giuste

1. Esamina l’elenco dei creditori appena il commissario lo deposita e verifica le variazioni di titolarità.
2. Chiedi informazioni sulle cessioni al commissario: data, cedente, prezzo se rilevante.
3. Fai la prova di resistenza prima di contestare.
4. Deposita istanze motivate al giudice delegato ai sensi dell’art. 108.
5. Prepara l’opposizione all’omologazione se l’esclusione o l’ammissione è stata determinante.

Giurisprudenza dedicata

Cass. Sez. I n. 6715 del 23/5/2000 (legge fallimentare, testo anteriore alla riforma del 2007): l’adesione successiva all’adunanza era ammessa solo se in adunanza fosse stata raggiunta la maggioranza numerica dei votanti; l’indicazione del giudice delegato sulla possibilità di ulteriori adesioni non mutava l’esito. Il principio ricorda che le regole procedurali del voto sono di stretta interpretazione e vanno seguite nei tempi previsti.

Tre cessionari, tre esiti: lo stesso concordato visto da tre profili

Le simulazioni che seguono sono ipotesi dimostrative, costruite per mostrare come le stesse regole producano risultati diversi. Non descrivono casi reali.

Dati comuni. Società di produzione di componenti meccanici, domanda di concordato in continuità depositata il 16 febbraio 2026. Il piano prevede tre classi: classe A, privilegiati incapienti (parte non coperta) per 418.930 euro; classe B, fornitori strategici per 1.236.770 euro; classe C, banche e altri chirografari per 2.904.380 euro. Tutte le classi devono approvare (art. 109, comma 5).

Ipotesi 1 — Il fondo che compra da una banca

Un fondo acquista il 28 novembre 2025, da una banca estranea al debitore, crediti chirografari per 1.207.660 euro, collocati in classe C.

• Esclusione del comma 6: no, il cedente non è un soggetto elencato.
• Conflitto d’interessi: no, salvo accordi ulteriori con il debitore.
• Peso nella classe C: 41,6%. Se votano creditori per 1.880.410 euro (oltre la metà di 2.904.380), i due terzi dei votanti sono 1.253.607 euro. Il fondo, con 1.207.660 euro, non raggiunge da solo i due terzi, ma se vota contro i favorevoli possono arrivare al massimo a 672.750 euro: la classe C non approva.
• Esito: senza il voto favorevole del fondo, la proposta non è approvata da tutte le classi; resta la strada dell’omologazione ai sensi dell’art. 112, comma 2, se ne ricorrono i presupposti.

Ipotesi 2 — Il fondo che compra dalla società sorella

Lo stesso fondo acquista invece, il 28 novembre 2025, crediti per 1.207.660 euro dalla società sottoposta a comune controllo con il debitore.

• Esclusione del comma 6: sì, cedente del gruppo, cessione da meno di un anno prima della domanda.
• Effetto: il credito non vota e non entra nel calcolo. La classe C ai fini delle maggioranze si riduce a 1.696.720 euro; la maggioranza dei crediti ammessi è superata con 848.361 euro di voti favorevoli.
• Esito: la classe C è decisa dagli altri creditori. Il fondo resta creditore e riceverà la percentuale prevista per la classe C.

Ipotesi 3 — L’investitore proponente

Un concorrente acquista il 12 gennaio 2026 crediti di fornitori estranei per 386.240 euro (classe B) e deposita una proposta concorrente nei limiti consentiti dal Codice, senza prevedere una classe apposita per sé.

• Comma 6: nessuna esclusione legata al cedente.
• Comma 7: il proponente non vota perché la proposta non lo colloca in una classe apposita.
• Classe B per il calcolo: 850.530 euro (1.236.770 meno 386.240); maggioranza dei crediti ammessi superata con 425.266 euro.
• Se la proposta del concorrente avesse previsto una classe apposita, il concorrente avrebbe votato in quella classe; ma la classe B dei fornitori sarebbe rimasta decisiva, dovendo approvare tutte le classi.

Il confronto mostra che non conta quanto hai comprato, ma da chi, quando e con quale ruolo nel concordato.

I casi misti: quando appartieni a più profili

Il fondo che è anche finanziatore del piano

Molti piani in continuità prevedono nuova finanza. Se il fondo che ha comprato crediti chirografari è lo stesso che finanzia la continuità, con garanzie o prededuzione, i suoi interessi sono doppi: come creditore vecchio vuole la percentuale più alta, come finanziatore nuovo vuole che il piano sia sostenibile e che i propri crediti siano tutelati. Non sempre le due cose divergono; ma quando il piano prevede vantaggi per il finanziatore che gli altri creditori della classe non hanno, la contestazione per conflitto è prevedibile. La soluzione più pulita è una classe dedicata, che consente al tribunale di valutare la convenienza della scelta per la minoranza, secondo la tecnica di “classamento” che le Sezioni Unite del 2018 indicano come alternativa all’esclusione.

Il cessionario che compra in parte da estranei, in parte dal gruppo

Se il portafoglio acquistato comprende crediti di provenienza diversa, il voto va calcolato credito per credito. L’esclusione del comma 6 colpisce solo i crediti provenienti dai soggetti elencati e acquistati nell’anno; gli altri votano. È essenziale che il cessionario presenti al commissario un elenco analitico con cedente e data di ogni cessione: un elenco aggregato rischia di far contestare l’intero voto.

La società del gruppo in procedura che cede i crediti

Se la controllante creditrice è a sua volta in liquidazione giudiziale, Cass. Sez. I ord. 34807 (dicembre 2024) esclude che il suo voto sia in conflitto. Se però il curatore della controllante cede il credito a un terzo, si pone la domanda se il cessionario rientri nella formula “cessionari o aggiudicatari dei loro crediti”. Il termine “aggiudicatari” fa pensare proprio a chi compra nelle vendite concorsuali o esecutive. La questione non risulta decisa dalle pronunce lette per questa guida: va trattata come aperta, con argomenti testuali (esclusione) e funzionali (assenza di conflitto se la cessione avviene per finalità liquidatorie).

Il creditore originario che vende dopo la domanda

L’esclusione del comma 6 guarda alle cessioni avvenute da meno di un anno prima della domanda. Per le cessioni successive alla domanda il testo dell’art. 109 non contiene una regola espressa come quella dell’art. 243, comma 7, per il concordato nella liquidazione giudiziale. Se il cedente è un soggetto escluso, la cessione successiva alla domanda è ancora più sospetta, e la clausola del conflitto d’interessi offre lo strumento per escludere il voto; se il cedente è estraneo, il cessionario subentra di regola nel voto.

Il debitore persona fisica titolare di impresa individuale

Quando il debitore è un imprenditore individuale, le esclusioni personali (coniuge, unione civile, convivente, parenti e affini fino al quarto grado) hanno il massimo rilievo. I crediti di familiari che hanno prestato denaro all’impresa sono frequenti; la loro cessione a terzi nell’anno anteriore alla domanda non restituisce il voto.

Il lavoratore che cede il proprio credito

Capita che ex dipendenti, in attesa del pagamento, cedano i loro crediti retributivi. Nel concordato in continuità i crediti di lavoro assistiti dal privilegio dell’art. 2751-bis n. 1 c.c. non votano se pagati integralmente in denaro entro 30 giorni dall’omologazione (art. 109, comma 5). Il cessionario che acquista quei crediti si trova nella stessa posizione: se il piano rispetta il termine, non vota; se non lo rispetta, vota, e per la parte incapiente in una classe distinta. Per chi compra crediti di lavoro, dunque, la domanda sul voto si sposta sulla struttura del piano.

Il confronto tra profili

La tabella riassume le differenze. Le regole sono quelle del testo vigente degli artt. 108 e 109 CCII; i profili sono quelli descritti sopra.

Aspetto	Fondo da estranei	Banca / factor	Cessionario da familiari o gruppo	Proponente concorrente	Creditore che contesta
Vota di regola?	Sì	Sì	No, se acquisto < 1 anno prima della domanda	Solo in classe apposita	Sì, per il proprio credito
Norma chiave	art. 109 c. 1 e 5	art. 109 c. 5 e 6	art. 109 c. 6	art. 109 c. 7	art. 108
Rischio principale	conflitto d’interessi per accordi paralleli	cessione non registrata, doppio ruolo di finanziatore	esclusione fatta valere in omologazione	voto non conteggiato	contestazione tardiva o non determinante
Conta il prezzo pagato?	No	No	No	No	No
Termine rilevante	nessuno automatico	nessuno automatico	1 anno prima della domanda	nessuno	prima dell’adunanza e in omologazione
Strumento di tutela	prova dell’interesse comune	rettifica dell’elenco	prova della data e del cedente	classe apposita	istanza al giudice delegato, opposizione

Le domande trasversali

Se compro il credito dopo il deposito della domanda, posso votare?

In linea generale sì, se il cedente è estraneo al debitore e documenti la cessione in tempo per l’elenco o per il voto. Il testo dell’art. 109 non riproduce il divieto previsto per il concordato nella liquidazione giudiziale dall’art. 243, comma 7. Resta il limite del conflitto d’interessi.

Il prezzo scontato riduce il mio voto?

No. Il voto si esprime per l’importo del credito ammesso al voto, non per il prezzo pagato. Un credito comprato al 10% vota al 100% del suo valore ammesso.

Se il debitore contesta il credito ceduto, perdo il voto?

Non necessariamente. Il giudice delegato può ammetterlo provvisoriamente in tutto o in parte ai fini del voto (art. 108, comma 1). La decisione non pregiudica l’accertamento definitivo.

Il credito privilegiato acquistato vota?

Dipende dal piano. Nel concordato in continuità i garantiti non votano se pagati integralmente in denaro entro 180 giorni dall’omologazione (30 per i crediti di lavoro privilegiati ex art. 2751-bis n. 1 c.c.); altrimenti votano, e la parte incapiente va in una classe distinta.

E se il concordato era stato chiesto prima del 15 luglio 2022?

Si applica la legge fallimentare, art. 177 l.fall.: stesso impianto, con il riferimento alla proposta invece che alla domanda per il calcolo dell’anno, e senza la clausola espressa sul conflitto d’interessi che il Codice ha introdotto (ma la giurisprudenza lo riconosceva comunque, come dimostrano le Sezioni Unite del 2018).

Il voto del cessionario può essere revocato dopo l’adunanza?

Il voto espresso si consolida nel verbale. Se emergono dopo l’adunanza circostanze che avrebbero comportato l’esclusione (per esempio, la scoperta che il credito proveniva da una società del gruppo), la sede per farle valere è il giudizio di omologazione, con la verifica di quanto quel voto abbia inciso sulle maggioranze.

Il cessionario partecipa ai pagamenti del piano anche se non vota?

Sì. L’esclusione dal voto non tocca il diritto al trattamento previsto dal piano per la classe in cui il credito è collocato. Il cessionario escluso perde la voce, non il credito.

La giurisprudenza profilo per profilo

Le pronunce che seguono sono state lette in massima o in sintesi della motivazione. Quelle rese sulla legge fallimentare sono indicate come tali: i principi sono trasferibili al Codice nei limiti in cui il testo vigente li ha recepiti.

Per il fondo e l’investitore (profili 1 e 4)

Cass. civ., Sezioni Unite, sent. n. 17186 del 28/6/2018 (concordato fallimentare, legge fallimentare). Anche senza una norma generale, il conflitto d’interessi nel voto concordatario è configurabile quando l’interesse del singolo votante contrasta con quello comune dei creditori; il proponente, di regola, non vota sulla propria proposta; la regola sulle società correlate va letta estensivamente; il conflitto si neutralizza con l’esclusione dal voto o con il classamento separato, e il giudice deve verificare se il voto in conflitto sia stato determinante. Rilevanza: è il fondamento della clausola generale che oggi chiude l’art. 109, comma 6.

Cass. civ., Sez. I, sent. n. 2948 dell’8/2/2021 (concordato fallimentare, legge fallimentare). Il voto determinante della società controllata dal creditore proponente integra un conflitto analogo a quelli tipizzati: il divieto di voto si estende alle ipotesi della stessa natura, perché una decisione maggioritaria influenzata da un conflitto non può vincolare la minoranza. Rilevanza: per chi compra crediti tramite veicoli collegati al proponente o all’investitore del piano.

Per chi acquista dal gruppo (profilo 3)

Cass. civ., Sez. I, ord. n. 34807, dicembre 2024 (concordato preventivo, art. 177 l.fall.). L’esclusione della controllante non opera se, al momento del voto, la controllante è assoggettata a procedura concorsuale: il conflitto rilevante è quello in cui l’interesse del socio contrasta con l’interesse comune dei creditori, e non sussiste quando lo scopo della procedura della controllante coincide con quello degli altri creditori. Rilevanza: il conflitto va accertato in concreto e al momento del voto; utile anche per valutare le cessioni da società del gruppo in procedura.

Per la banca e il factor (profilo 2)

Cass. civ., Sez. I, sent. n. 13282 del 5/10/2000 (legge fallimentare). L’adesione del creditore vale per il credito risultante dalla delibazione sommaria del giudice delegato; il creditore ammesso come chirografario per l’intero può aderire anche se si ritiene privilegiato, e l’adesione vale per tutto l’importo provvisoriamente ammesso. Rilevanza: il cessionario vota per l’importo ammesso, non per quello che ritiene di vantare.

Cass. civ., Sez. I, sent. n. 6901 del 22/3/2010 (legge fallimentare, testo anteriore al D.Lgs. 169/2007). Prima della riforma i privilegiati non votavano, e la proposta che non li pagava integralmente era inammissibile; la Corte ha negato natura interpretativa alle norme successive. Rilevanza: mostra come il voto dei garantiti dipenda dal trattamento loro riservato, regola che oggi l’art. 109, comma 5, declina in modo specifico per la continuità e che il cessionario di un credito privilegiato deve conoscere.

Per chi contesta il voto (profilo 5)

Cass. civ., Sez. I, sent. n. 3521 del 24/3/2000 (legge fallimentare). Nel reclamo del debitore contro l’accertamento del mancato raggiungimento delle maggioranze, il creditore dissenziente il cui credito è contestato non è parte, perché l’ammissione al voto non incide sull’esistenza e sull’entità del credito ai fini del soddisfacimento. Rilevanza: separa la questione del voto da quella del credito; oggi lo stesso principio è scritto nell’art. 108, comma 1, CCII.

Cass. civ., Sez. I, sent. n. 6715 del 23/5/2000 (legge fallimentare, testo anteriore alla riforma del 2007). L’adesione successiva era ammessa solo se nell’adunanza era stata raggiunta la maggioranza numerica dei votanti; l’indicazione del giudice delegato su future adesioni non modificava l’esito. Rilevanza: le regole procedurali del voto vanno rispettate nei tempi; chi contesta deve muoversi entro le fasi previste.

Sul rapporto tra concordato e procedure concorsuali

Cass. civ., Sezioni Unite, sent. n. 1521 del 23/1/2013 (legge fallimentare). Dopo la riforma il concordato preventivo non è subordinato alla mancata dichiarazione di fallimento: il rapporto tra le procedure è di consequenzialità e coordinamento. Rilevanza: inquadra il concordato come procedura in cui il voto dei creditori, compresi i cessionari, si colloca in un sistema coordinato con l’alternativa liquidatoria; per l’acquirente di crediti significa che il proprio voto va valutato anche rispetto allo scenario della liquidazione giudiziale.

Le pronunce lette non affrontano direttamente il significato dell’espressione “dei loro crediti” nell’art. 109, comma 6, CCII: su questo punto l’articolo propone la lettura più aderente al testo, segnalando che la questione resta aperta.

Cosa può fare lo Studio Monardo

Lo Studio lavora con un metodo che unisce analisi giuridica e lettura economica del piano, declinato sul profilo di chi si rivolge a noi.

1. Verifichiamo la provenienza di ogni credito acquistato (per fondi e investitori): incrociamo cedente, data della cessione e data della domanda con le categorie dell’art. 109, comma 6, e segnaliamo i crediti a rischio di esclusione.
2. Ricostruiamo i legami di gruppo e familiari del debitore attraverso visure, bilanci e documenti societari, per capire se un cedente rientra tra i soggetti esclusi.
3. Predisponiamo la documentazione della cessione per il commissario giudiziale e chiediamo la rettifica dell’elenco dei creditori (per banche e factor).
4. Calcoliamo il peso del voto in ciascuna classe con le regole dell’art. 109, comma 5, simulando le diverse combinazioni di voto e la prova di resistenza.
5. Esaminiamo gli accordi collaterali tra cessionario, debitore e investitori per individuare i profili di conflitto d’interessi prima che li sollevino altri.
6. Per chi presenta una proposta concorrente, verifichiamo la struttura delle classi e la previsione della classe apposita richiesta dall’art. 109, comma 7.
7. Redigiamo le istanze al giudice delegato ai sensi dell’art. 108 per l’ammissione provvisoria o la contestazione dei crediti ai fini del voto.
8. Per i creditori che contestano, costruiamo l’opposizione all’omologazione quando l’ammissione o l’esclusione di un voto ha inciso sulle maggioranze.
9. Per l’impresa debitrice, analizziamo la composizione del passivo e i movimenti di crediti per prevenire voti in conflitto e costruire classi solide.
10. Seguiamo la controversia in tutti i gradi, dal tribunale alla corte d’appello fino alla Cassazione, con la stessa linea difensiva.

L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è avvocato cassazionista; coordinatore di uno staff multidisciplinare operante a livello nazionale in diritto bancario e tributario; Gestore della crisi da sovraindebitamento (L. 3/2012) iscritto negli elenchi del Ministero della Giustizia; professionista fiduciario di un OCC (Organismo di Composizione della Crisi); Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021.

Per chi è coinvolto in un concordato in continuità pesa in particolare la qualifica di Esperto Negoziatore: è la competenza che insegna a leggere gli interessi di debitore, creditori e investitori e a capire dove un voto smette di essere espressione dell’interesse comune. Per tutti i profili conta la qualifica di cassazionista, perché le questioni sul voto si decidono spesso in omologazione e poi in sede di legittimità: lo stesso difensore segue la strategia dall’analisi iniziale fino alla Cassazione, senza cambi di linea.

Lo staff multidisciplinare di avvocati e commercialisti lavora sullo stesso fascicolo: i commercialisti verificano bilanci, rapporti infragruppo e valori dei crediti; gli avvocati traducono questi dati in istanze, contestazioni e difese del voto.

Chiusura: prima capisci chi sei, poi vota secondo le tue regole

Il primo passo è capire in quale profilo ti trovi; il secondo è agire secondo le regole che valgono per te. Chi compra crediti da creditori estranei vota di regola per l’intero importo ammesso; chi compra da familiari o società del gruppo nell’anno anteriore alla domanda non vota; chi è proponente vota solo in una classe apposita; chiunque abbia un interesse divergente da quello comune rischia l’esclusione per conflitto. Nel concordato in continuità, dove tutte le classi devono approvare, queste differenze decidono l’esito.

Lo Studio Monardo segue questa materia perché l’Avv. Monardo è Esperto Negoziatore della crisi d’impresa (D.L. 118/2021), una competenza che riguarda proprio le trattative tra impresa in crisi, creditori e investitori che precedono e accompagnano il concordato, ed è cassazionista, il che consente di sostenere fino all’ultimo grado le questioni sul voto. Il lavoro congiunto con lo staff di diritto bancario e tributario permette di leggere insieme la cessione, il credito e il piano.

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