Come Funziona La Nuova Finanza Prededucibile Per Un’azienda Manifatturiera In Crisi?

La cronologia della finanza che tiene accese le macchine

Un’azienda manifatturiera in difficoltà non muore quasi mai per i debiti accumulati. Muore, più spesso, per mancanza di cassa nelle settimane decisive: il fornitore di acciaio che pretende il pagamento anticipato, la banca che non rinnova l’anticipo fatture, la tredicesima che non si riesce a pagare, la linea di produzione che si ferma e trascina con sé le commesse. È in questo spazio, stretto e urgente, che opera la nuova finanza prededucibile: il denaro che entra nell’impresa in crisi durante il percorso di risanamento e che il Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza (d.lgs. 14/2019, “CCII”) premia con un rango di rimborso anteriore a quasi tutti gli altri creditori, anche nel caso in cui il salvataggio fallisca.

Ma la prededuzione non è un’etichetta che si applica quando si vuole. Nasce solo in momenti precisi, con provvedimenti precisi, e si perde se si sbaglia il momento. Chi sa cosa succede dopo, e quando, agisce al momento giusto invece di subire: nella crisi d’impresa questo vale soprattutto per il denaro nuovo.

La timeline che ricostruiamo in questa guida segue il percorso tipico di un’impresa di produzione: i segnali d’allarme; l’ingresso nella composizione negoziata e le autorizzazioni dell’art. 22 CCII; il passaggio a uno strumento di regolazione (concordato preventivo, accordo di ristrutturazione, piano di ristrutturazione soggetto a omologazione) con la finanza “interinale” e la finanza “ponte” dell’art. 99; l’omologazione e la finanza “in esecuzione” dell’art. 101; il ruolo dei soci (art. 102); infine, lo scenario peggiore, la liquidazione giudiziale, dove si misura se la prededuzione regge davvero.

Lo Studio Monardo si occupa di questa materia per una ragione che discende direttamente dalle competenze certificate del suo titolare: l’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021, cioè conosce dall’interno il percorso della composizione negoziata in cui oggi nasce gran parte della nuova finanza autorizzata; coordina inoltre uno staff multidisciplinare nazionale in diritto bancario e tributario, che è l’ambito in cui si negoziano materialmente i finanziamenti con banche e intermediari; ed è avvocato cassazionista, il che consente di seguire le contestazioni sulla prededuzione fino all’ultimo grado di giudizio.

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La mappa temporale: dove nasce, quando si consolida, quando si perde la prededuzione

Prima di entrare nelle singole tappe conviene avere sotto gli occhi l’intero calendario. La tabella seguente riassume, in ordine cronologico, i momenti in cui la finanza nuova può essere erogata con il beneficio della prededuzione, la norma che la governa e il provvedimento che la rende “stabile”. Ogni riga rimanda a una sezione di dettaglio.

Tre avvertenze preliminari. La prima: nelle procedure disciplinate dal CCII l’art. 9 esclude, salvo diversa previsione, la sospensione feriale dei termini; il periodo dal 1° al 31 agosto non offre alcuna tregua e un’azienda manifatturiera che chiude per ferie non chiude, per questo, i calendari del tribunale. La seconda: i tempi reali dipendono moltissimo dal tribunale competente; le durate indicate sono orientative. La terza: la prededuzione è “una” nel nome ma “molte” nella sostanza, perché cambia a seconda della fase in cui il denaro entra.

Tappa	Momento	Norma di riferimento	Cosa si ottiene	Sezione
1	Da –90 a 0 giorni: i segnali d’allarme	artt. 3, 25-octies, 25-novies CCII; art. 2086 c.c.	Nessuna prededuzione: si prepara il terreno	“Novanta giorni prima”
2	Giorno 0: istanza di composizione negoziata	artt. 17-19 CCII	Nomina dell’esperto, eventuali misure protettive	“Giorno 0”
3	Dal giorno 5 al 45: autorizzazione del tribunale	art. 22 CCII	Finanziamenti prededucibili (anche soci e gruppo)	“Dal giorno 5 al giorno 45”
4	Giorno 180 (fino a 360): chiusura delle trattative	artt. 17, 23, 22 co. 1-bis CCII	Tenuta della prededuzione nelle procedure successive	“Il giorno 180”
5	Domanda con riserva o piena	artt. 44, 99 co. 1-3, 100 CCII	Finanza interinale urgente; pagamento fornitori strategici	“Il giorno della domanda”
6	Entro 10 giorni dal ricorso: il decreto	art. 99 co. 4 CCII	Autorizzazione motivata, prededuzione “nominata”	“I dieci giorni del tribunale”
7	Deposito del piano e ammissione	artt. 99 co. 5, 47 CCII	Finanza ponte prededucibile se prevista dal piano e disposta nel provvedimento	“Il piano sul tavolo”
8	Voto e omologazione (mesi 4-12)	artt. 109, 112 CCII	Stabilizzazione dello strumento	“Voto e omologazione”
9	Dopo l’omologazione	artt. 101, 102 CCII	Finanza in esecuzione; soci all’80% o al 100%	“Dopo l’omologazione”
10	Se il piano fallisce	artt. 6 co. 2, 99 co. 6, 101 co. 2, 221 CCII	Prova di tenuta della prededuzione in liquidazione giudiziale	“Il giorno del fallimento del piano”

La lettura verticale della tabella racconta la logica del sistema: più si entra presto, più strade restano aperte; più si arriva tardi, più la finanza nuova diventa costosa, rara e, soprattutto, esposta. Il denaro erogato fuori da queste finestre, anche se “salva” l’azienda per qualche mese, non ha alcun rango speciale.

Novanta giorni prima: i segnali che dovrebbero far partire il cronometro

Cosa succede

Siamo circa tre mesi prima di qualsiasi atto formale. In un’impresa manifatturiera la crisi di liquidità ha segnali riconoscibili: il magazzino materie prime si assottiglia perché i fornitori chiedono pagamenti anticipati; i tempi di incasso dai clienti si allungano mentre quelli di pagamento si accorciano; le linee autoliquidanti (anticipo fatture, SBF) vengono ridotte al rinnovo; i ritardi sui contributi e sulle ritenute si accumulano; il budget di tesoreria a tredici settimane, se esiste, mostra un buco che nessuna commessa in arrivo riesce a colmare.

In questa fase nessuna norma attribuisce prededuzione a nulla. Eppure è la fase in cui si decide se, più avanti, la nuova finanza sarà possibile.

La norma

L’art. 2086, secondo comma, del codice civile impone all’imprenditore collettivo di istituire assetti organizzativi, amministrativi e contabili adeguati anche per rilevare tempestivamente la crisi. L’art. 3 CCII declina l’obbligo: gli assetti devono permettere di rilevare squilibri patrimoniali, economico-finanziari, di verificare la sostenibilità dei debiti e le prospettive di continuità almeno per i dodici mesi successivi, e di ricavare le informazioni necessarie per utilizzare la lista di controllo e il test pratico per la verifica della ragionevole perseguibilità del risanamento.

A questi obblighi interni si sommano le segnalazioni esterne: l’organo di controllo societario deve segnalare all’organo amministrativo la sussistenza dei presupposti per l’istanza di composizione negoziata (art. 25-octies CCII), e i creditori pubblici qualificati inviano le loro segnalazioni al superamento delle soglie previste dall’art. 25-novies.

I termini che si attivano

Non ci sono termini perentori in senso processuale. Ma c’è un orologio economico che corre: ogni settimana di ritardo erode il patrimonio che, domani, dovrà garantire il finanziatore. In una manifattura il deterioramento non è lineare: quando un fornitore critico interrompe le consegne, la linea si ferma e il calo di fatturato accelera.

Cosa può fare l’imprenditore ora

In questa fase la finestra difensiva è la più ampia di tutta la timeline. L’imprenditore può ancora scegliere tra tutti gli strumenti: la composizione negoziata, l’accordo di ristrutturazione, il piano di ristrutturazione soggetto a omologazione, il concordato preventivo. Può costruire un piano di tesoreria credibile, individuare il fabbisogno di nuova finanza e sondare i potenziali finanziatori (banche, fondi specializzati, soci, società del gruppo, clienti strategici disposti a sostenere un fornitore di cui hanno bisogno).

Ciò che non può fare utilmente è incassare denaro nuovo aspettandosi un trattamento privilegiato: un finanziamento contratto oggi, in assenza di procedura e di autorizzazione, è un normale credito chirografario (o, se viene dai soci in condizioni di squilibrio, un credito potenzialmente postergato ai sensi dell’art. 2467 c.c.).

L’errore tipico di questa fase

L’errore più diffuso è “comprare tempo” con la finanza sbagliata: il socio che versa 300.000 euro “a titolo di finanziamento” senza alcun percorso; la banca che concede una moratoria in cambio di nuove garanzie personali degli amministratori; il cliente che anticipa pagamenti con accordi informali. Tutte operazioni lecite, ma che non generano prededuzione e che, in caso di successiva liquidazione giudiziale, possono perfino esporre a revocatorie o a contestazioni sulla postergazione.

Quanto dura realmente

Nella prassi questa fase dura molto più del necessario: non di rado mesi, talvolta anni, perché i segnali vengono letti come difficoltà congiunturali. Il tempo “utile” per preparare un ingresso ordinato nella composizione negoziata, con una prima bozza di piano e una stima del fabbisogno, è invece di poche settimane se i dati contabili sono in ordine.

Giorno 0: l’istanza di composizione negoziata e la domanda di misure protettive

Cosa succede

Siamo al giorno 0. L’impresa deposita l’istanza di nomina dell’esperto sulla piattaforma telematica nazionale gestita dalle Camere di commercio. Alla domanda si allegano, tra l’altro, i bilanci degli ultimi tre esercizi (se non già depositati), una situazione patrimoniale e finanziaria aggiornata, un progetto di piano di risanamento con l’indicazione delle strategie e delle iniziative industriali, l’elenco dei creditori, le dichiarazioni sui procedimenti pendenti, i certificati sui debiti fiscali e contributivi, e il test pratico di ragionevole perseguibilità del risanamento.

L’imprenditore può chiedere, con la stessa istanza o successivamente, l’applicazione di misure protettive del patrimonio, che scattano dalla pubblicazione della richiesta nel registro delle imprese.

La norma

Gli artt. 17 e seguenti CCII disciplinano accesso e funzionamento della composizione negoziata. L’art. 18 regola le misure protettive (divieto per i creditori di acquisire diritti di prelazione non concordati e di iniziare o proseguire azioni esecutive e cautelari sul patrimonio o sui beni e diritti con cui viene esercitata l’attività d’impresa). L’art. 19 disciplina il procedimento di conferma davanti al tribunale.

Un punto va fissato subito, perché condiziona tutta la cronologia della finanza: nella composizione negoziata l’imprenditore conserva la gestione ordinaria e straordinaria dell’impresa. Non ha bisogno del permesso di nessuno per firmare un contratto di finanziamento. Ha bisogno del tribunale solo per ottenere un effetto che l’autonomia privata non può creare: la prededuzione.

I termini che si attivano

Dalla pubblicazione della richiesta di misure protettive si attiva il termine, strettissimo, per il ricorso al tribunale per la conferma. Il mancato deposito tempestivo del ricorso per la conferma fa perdere efficacia alle misure protettive: è un termine che non ammette distrazioni e che, come detto, non conosce la pausa del 1°-31 agosto. Il tribunale fissa poi l’udienza e decide sulla conferma, determinando la durata delle misure (nel limite iniziale compreso tra 30 e 120 giorni, prorogabile, nel complesso, entro i limiti massimi di legge).

L’esperto, ricevuta la nomina, deve accettare; da quel momento inizia a decorrere il periodo ordinario di 180 giorni entro cui le trattative devono trovare uno sbocco.

Cosa può fare l’imprenditore ora

Il giorno 0 è il momento in cui la nuova finanza smette di essere un semplice debito e comincia a poter diventare un credito privilegiato di fatto. In concreto l’imprenditore può:

• predisporre, già con l’istanza, un piano di tesoreria che quantifichi il fabbisogno fino alla fine delle trattative;
• individuare il tipo di finanziamento (mutuo, apertura di credito, garanzie bancarie, finanziamento dei soci, finanziamento infragruppo);
• informare l’esperto dell’intenzione di contrarre finanziamenti, atto che rientra tra quelli di straordinaria amministrazione soggetti a preventiva informazione;
• preparare il ricorso al tribunale ai sensi dell’art. 22 CCII.

L’errore tipico di questa fase

L’errore tipico è erogare prima e chiedere l’autorizzazione dopo. È un errore che i tribunali non perdonano: un orientamento di merito ormai consolidato (ne danno conto le rassegne sui decreti del Tribunale di Napoli) afferma che l’autorizzazione dell’art. 22 non può intervenire “postuma”, a finanziamento già erogato, per attribuirgli retroattivamente la prededuzione. Il denaro arrivato in cassa il giorno 3, prima del ricorso, resta un credito ordinario.

Quanto dura realmente

La nomina dell’esperto, nelle Camere di commercio più efficienti, avviene in pochi giorni; il procedimento di conferma delle misure protettive si chiude in genere entro alcune settimane. Il vero collo di bottiglia, per la finanza, è però la qualità del progetto di piano: senza un piano credibile, nessun tribunale autorizza.

Dal giorno 5 al giorno 45: il ricorso ex art. 22 e l’autorizzazione del tribunale

Cosa succede

A questo punto la procedura entra nella fase che interessa di più il direttore finanziario. L’impresa, d’intesa con l’esperto, deposita ricorso al tribunale per essere autorizzata a contrarre finanziamenti prededucibili. Il tribunale verifica i presupposti, sente l’esperto e, se necessario, le parti interessate, e decide.

La norma

L’art. 22, comma 1, CCII prevede che il tribunale, su richiesta dell’imprenditore, possa: autorizzarlo a contrarre finanziamenti prededucibili ai sensi dell’art. 6 (lett. a); autorizzarlo a contrarre finanziamenti dai soci prededucibili (lett. b); autorizzare una o più società appartenenti a un gruppo a contrarre finanziamenti prededucibili (lett. c); autorizzarlo a trasferire in qualunque forma l’azienda o suoi rami senza gli effetti dell’art. 2560, secondo comma, c.c. (lett. d).

Il correttivo del 2024 (d.lgs. 136/2024) è intervenuto proprio su questa norma, precisando il perimetro dei finanziamenti autorizzabili e chiarendo che gli effetti della prededuzione permangono, qualunque sia l’esito della composizione negoziata, nelle successive procedure esecutive o concorsuali, anche quando più procedure si susseguono.

Che cosa deve dimostrare l’impresa

La giurisprudenza di merito ha costruito, nei primi anni di applicazione, un catalogo di requisiti che per un’impresa manifatturiera si traduce così:

1. La funzionalità al risanamento, non alla semplice sopravvivenza. Il Tribunale di Brescia, in un decreto molto citato, ha precisato che non basta che il finanziamento serva a far proseguire l’attività: deve essere strumentale all’obiettivo proprio della composizione negoziata, cioè il risanamento. Per una manifattura significa collegare il denaro nuovo a specifiche commesse, a un piano di acquisti di materia prima, al mantenimento di clienti chiave, e non al generico “tirare avanti”.
2. Le positive potenzialità del progetto di piano. Il tribunale non omologa nulla in questa fase, ma deve poter apprezzare che il percorso abbia prospettive concrete.
3. La natura tecnica del finanziamento. Una recente decisione del Tribunale di Milano, pubblicata nel 2026 dalle principali rassegne di giurisprudenza concorsuale, ha dichiarato inammissibile la richiesta di autorizzare come “finanziamento prededucibile” un credito di fornitura di tipo revolving: secondo quel giudice, nonostante la formula “in qualsiasi forma”, la norma riguarda i finanziamenti in senso tecnico, con messa a disposizione di provvista o rilascio di garanzie da parte di soggetti abilitati. Altri tribunali, come quello di Bologna, hanno invece ricondotto al concetto anche il factoring. Per un’azienda manifatturiera che vorrebbe “trasformare” in finanza prededucibile le dilazioni di un fornitore strategico, questo contrasto è decisivo.
4. La provenienza del denaro. Il finanziamento può provenire da terzi, dai soci o da società del gruppo; per i soci la lett. b) rappresenta la via d’uscita dalla postergazione ordinaria dell’art. 2467 c.c.

I termini che si attivano

La norma non fissa un termine perentorio per il deposito del ricorso, ma la logica temporale è ferrea: l’autorizzazione deve precedere l’erogazione. Ogni euro versato prima del decreto resta fuori dal perimetro. Il termine “vero” è quindi quello della tesoreria: il ricorso va depositato con un anticipo sufficiente rispetto al giorno in cui la cassa si esaurisce.

Cosa può fare l’imprenditore ora

Questa è la finestra difensiva più importante della composizione negoziata: il ricorso ex art. 22 va costruito prima che la liquidità finisca, non dopo. In concreto l’imprenditore può chiedere l’autorizzazione anche per più finanziamenti, anche per importi scaglionati, anche per garanzie; può far intervenire il socio o la capogruppo; può condizionare il contratto di finanziamento all’ottenimento dell’autorizzazione, clausola che i finanziatori professionali chiedono quasi sempre.

Su questo passaggio pesa la competenza dell’Avv. Giuseppe Angelo Monardo come Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021: conoscere dall’interno i criteri con cui l’esperto valuta le iniziative e riferisce al tribunale permette di impostare il ricorso sui punti che il giudice effettivamente verifica.

L’errore tipico di questa fase

Chiedere un’autorizzazione “generica”, senza collegare il denaro a un uso preciso, oppure presentare come finanziamento ciò che è in realtà una dilazione commerciale. Il risultato è un rigetto che costa settimane preziose, proprio quando la tesoreria non ne ha.

Quanto dura realmente

I tempi dipendono dal carico del tribunale e dalla completezza del ricorso: indicativamente da due a sei settimane dal deposito al decreto. Nei tribunali con sezioni specializzate e prassi rodate si può scendere sotto le tre settimane; in altri si può superare il mese.

Il giorno 180: la chiusura delle trattative e il ponte verso lo strumento di regolazione

Cosa succede

Sono passati sei mesi dall’accettazione dell’esperto. Il calendario ora corre verso la sua prima scadenza naturale: l’incarico dell’esperto si considera concluso se, entro 180 giorni, le parti non hanno individuato una soluzione adeguata; può proseguire per non oltre altri 180 giorni quando tutte le parti lo richiedono e l’esperto vi acconsente, o in presenza di determinate condizioni legate al ricorso per misure protettive.

Al termine, gli esiti possibili sono diversi: un contratto con uno o più creditori idoneo ad assicurare la continuità per almeno due anni; una convenzione di moratoria; un accordo sottoscritto anche dall’esperto; oppure l’accesso a uno strumento di regolazione (accordo di ristrutturazione, piano di ristrutturazione soggetto a omologazione, concordato preventivo), o, quando le trattative falliscono e non ci sono soluzioni praticabili, la proposta di concordato semplificato per la liquidazione del patrimonio (art. 25-sexies).

La norma

L’art. 17 CCII governa la durata; l’art. 23 gli esiti. Per la finanza è decisivo quanto chiarito dal correttivo all’art. 22: la prededuzione acquisita con l’autorizzazione non evapora alla chiusura delle trattative. Un orientamento di merito, richiamando il nuovo comma 1-bis, ha inoltre riconosciuto che l’autorizzazione richiesta nel corso delle trattative possa coprire anche finanziamenti erogati dopo la loro chiusura, quando sono collegati alla soluzione raggiunta.

I termini che si attivano

Il termine di 180 giorni dall’accettazione dell’esperto è il riferimento su cui calcolare tutto il resto. Se l’impresa intende proseguire con uno strumento di regolazione, deve prepararlo prima che le trattative si chiudano, per non trovarsi senza protezione e senza cassa nello stesso momento.

Cosa può fare l’imprenditore ora

• consolidare la finanza già autorizzata, verificandone la tenuta rispetto allo strumento prescelto;
• chiedere, se necessario, una nuova autorizzazione per finanziamenti collegati all’esito delle trattative;
• valutare con attenzione il concordato semplificato, che la Cassazione ha appena ridisegnato: con la sentenza n. 544 del 9 gennaio 2026 ha riconosciuto l’accesso anche al debitore già insolvente, purché il risanamento fosse ragionevolmente perseguibile quando è iniziata la composizione; con la sentenza n. 620 del 12 gennaio 2026 ha escluso che la rinuncia dei soci alla prededuzione dei finanziamenti concessi nella composizione negoziata costituisca “risorsa esterna” utilizzabile per derogare all’ordine delle cause di prelazione.

La pronuncia n. 620/2026 merita una sottolineatura: il socio che ha finanziato con prededuzione e poi “rinuncia” al rango per favorire i chirografari non porta, secondo la Corte, denaro nuovo; modifica solo la qualità di un credito esistente. Chi vuole usare la finanza dei soci come leva per un concordato deve prevedere apporti effettivamente nuovi, non rinunce.

L’errore tipico di questa fase

Lasciare scadere i 180 giorni senza avere pronto il passaggio successivo, oppure “chiudere” la composizione con un accordo fragile che non tiene nei mesi seguenti. In entrambi i casi la finanza erogata resta prededucibile, ma l’impresa arriva al passaggio successivo con la cassa esaurita e con meno credibilità presso i finanziatori.

Quanto dura realmente

La durata di 180 giorni è spesso insufficiente per le manifatture con cicli produttivi lunghi, dove un piano credibile deve dimostrare di reggere almeno un ciclo di ordini. La proroga è frequente, ma va programmata, non subita.

Il giorno della domanda: finanza interinale urgente e pagamento dei fornitori strategici

Cosa succede

Da questo momento in poi la cronologia cambia natura. L’impresa, uscita dalla composizione negoziata o entrata direttamente nel “procedimento unitario”, deposita domanda di accesso a uno strumento di regolazione della crisi. Spesso lo fa “con riserva”, ai sensi dell’art. 44, comma 1, lett. a), CCII: la domanda è depositata con la documentazione essenziale e il tribunale assegna un termine per il deposito della proposta, del piano e dell’attestazione.

Nella stessa domanda, o subito dopo, l’impresa chiede di essere autorizzata a contrarre la finanza interinale dell’art. 99 e, se servono, i pagamenti dei crediti pregressi dei fornitori strategici ai sensi dell’art. 100.

La norma

L’art. 99, comma 1, CCII consente al debitore, anche con la domanda con riserva, quando è prevista la continuazione dell’attività aziendale (anche solo in funzione della liquidazione), di chiedere al tribunale l’autorizzazione a contrarre finanziamenti prededucibili, in qualsiasi forma, compresa l’emissione di garanzie, funzionali all’esercizio dell’attività aziendale fino all’omologazione, o all’apertura e allo svolgimento della procedura, e in ogni caso funzionali alla miglior soddisfazione dei creditori.

Il comma 2 richiede che il ricorso specifichi la destinazione dei finanziamenti, che il debitore non è in grado di reperirli altrimenti e che, in loro assenza, deriverebbe un pregiudizio imminente e irreparabile all’azienda. Il ricorso deve essere accompagnato dalla relazione di un professionista indipendente che attesti il complessivo fabbisogno finanziario dell’impresa fino all’omologazione e la funzionalità dei finanziamenti al miglior soddisfacimento dei creditori.

Il comma 3 consente di prescindere dall’attestazione quando il tribunale ravvisa l’urgenza di provvedere per evitare un danno grave e irreparabile all’attività aziendale. Il Tribunale di Milano, con decreto del 24 luglio 2023, ha ammesso proprio in un concordato in continuità la formulazione della richiesta urgente in assenza di attestazione.

L’art. 100 permette invece al debitore che presenta domanda di concordato in continuità di chiedere l’autorizzazione a pagare crediti anteriori per prestazioni di beni o servizi, se un professionista indipendente attesta che tali prestazioni sono essenziali per la prosecuzione dell’attività e funzionali ad assicurare la miglior soddisfazione dei creditori.

I termini che si attivano

Con la domanda con riserva il tribunale fissa il termine per il deposito di piano e proposta, compreso tra trenta e sessanta giorni e prorogabile solo in presenza di giustificati motivi: è un termine che scandisce anche la finanza, perché la dotazione interinale deve coprire esattamente questo intervallo. Il termine non si sospende ad agosto.

Cosa può fare l’imprenditore ora

La domanda è l’ultimo momento in cui l’impresa può chiedere finanza “prima” di avere un piano definitivo: se si lascia passare, la cassa deve reggere fino al deposito del piano senza aiuti. In concreto:

• chiedere la finanza interinale per il fabbisogno fino all’omologazione;
• chiedere l’autorizzazione a pagare il fornitore di materia prima o il terzista senza il quale la produzione si ferma;
• nei casi di vera urgenza, chiedere l’autorizzazione anche senza attestazione, dimostrando il danno grave e irreparabile (tipicamente, la perdita di una commessa determinante o il blocco di un impianto a ciclo continuo).

C’è una precondizione che la dottrina ha evidenziato con chiarezza: anche se l’autorizzazione può essere chiesta con la domanda con riserva, il piano deve essere già delineato nei suoi contenuti essenziali, perché è su quei contenuti che si misurano la funzionalità e il fabbisogno.

L’errore tipico di questa fase

Depositare una domanda con riserva “vuota” per bloccare le azioni esecutive, senza una stima del fabbisogno. È un errore che si paga due volte: il tribunale non autorizza finanza su basi evanescenti e, se la domanda viene poi dichiarata improcedibile, i crediti dei professionisti e dei fornitori sorti in quella fase rischiano di perdere ogni prededuzione, come ha ricordato la Cassazione con l’ordinanza n. 17962 del 1° luglio 2024 per l’ipotesi di mancata ammissione alla procedura.

Un secondo errore, frequente nelle manifatture, riguarda gli atti di straordinaria amministrazione compiuti senza autorizzazione dopo il deposito: la Cassazione, con la sentenza n. 10652 del 23 aprile 2025, ha ricordato che i crediti derivanti da atti del debitore sono prededucibili solo se “legalmente compiuti”, e che per gli atti di straordinaria amministrazione ciò richiede l’autorizzazione.

Quanto dura realmente

Dal deposito della domanda con riserva al deposito del piano passano, nella prassi, tra uno e tre mesi, a seconda della proroga. Per un’impresa manifatturiera significa almeno un ciclo di acquisti di materie prime e uno o due cicli di paghe: è il perimetro minimo della finanza interinale.

I dieci giorni del tribunale: il decreto che “nomina” la prededuzione

Cosa succede

Siamo nei giorni immediatamente successivi al ricorso ex art. 99. Il tribunale esamina il fabbisogno, può assumere informazioni, sentire il commissario giudiziale se nominato e, quando lo ritiene opportuno, i principali creditori; poi decide in camera di consiglio con decreto motivato.

La norma

L’art. 99, comma 4, CCII prevede che il tribunale, verificato il complessivo fabbisogno finanziario dell’impresa sino all’omologazione, decida con decreto motivato entro dieci giorni dal deposito dell’istanza. Il termine è ordinatorio (il suo superamento non rende invalido il provvedimento), ma dice con chiarezza cosa vuole il legislatore: la finanza interinale è materia d’urgenza.

L’autorizzazione può riguardare anche finanziamenti individuati soltanto per tipologia ed entità, non ancora oggetto di trattative con uno specifico finanziatore. È una possibilità preziosa per l’impresa manifatturiera che non ha ancora chiuso con una banca ma deve dimostrare ai potenziali finanziatori di avere già “in tasca” il rango.

I termini che si attivano

Con il decreto nasce la prededuzione “nominata”: il credito restitutorio del finanziatore è prededucibile per effetto del provvedimento, non per una valutazione successiva del curatore. Da questo momento, e non prima, il denaro può essere erogato con la certezza del rango. I contratti di finanziamento di norma subordinano l’erogazione al decreto. Conviene anche verificare che l’importo erogato non superi quello autorizzato, perché l’eccedenza resterebbe fuori dal beneficio.

Cosa può fare l’imprenditore ora

• Erogare solo dopo il decreto e solo nei limiti autorizzati, conservando traccia puntuale del collegamento tra ogni erogazione e la destinazione indicata nel ricorso;
• se il decreto è negativo o parziale, valutare con urgenza la riformulazione del ricorso (spesso il rigetto deriva da lacune documentali colmabili) o i rimedi che l’ordinamento consente;
• informare i fornitori strategici dell’avvenuta autorizzazione: per molti di loro è la condizione per riprendere le consegne.

L’errore tipico di questa fase

Usare il denaro autorizzato per finalità diverse da quelle dichiarate, ad esempio per rimborsare debiti pregressi non autorizzati. È un comportamento che, oltre a compromettere la procedura, apre la strada all’unico caso in cui la legge fa cadere la prededuzione nella successiva liquidazione giudiziale: ricorso o attestazione con dati falsi o omissioni rilevanti, o atti in frode, conosciuti dal finanziatore.

Quanto dura realmente

Il termine dei dieci giorni viene rispettato con frequenza variabile. Nei tribunali più organizzati la decisione arriva in tempi prossimi a quelli di legge; altrove occorrono alcune settimane. Proprio per questo l’istanza non va mai presentata “all’ultimo giorno di cassa”.

Il piano sul tavolo: finanza ponte e ammissione alla procedura

Cosa succede

Il calendario ora corre verso il deposito del piano definitivo, dell’attestazione e della proposta ai creditori. In una manifattura in continuità il piano descrive il nuovo assetto produttivo, gli investimenti, le commesse, i flussi di cassa attesi e la loro destinazione ai creditori. Se il piano prevede un finanziamento “in funzione” della presentazione della domanda (la cosiddetta finanza ponte), è questo il momento in cui deve emergere.

La norma

L’art. 99, comma 5, CCII consente di attribuire la prededuzione ai finanziamenti erogati in funzione della presentazione della domanda di ammissione al concordato preventivo o di omologazione degli accordi di ristrutturazione, a due condizioni cumulative: i finanziamenti devono essere previsti dal piano e la prededuzione deve essere espressamente disposta nel provvedimento con cui il tribunale accoglie la domanda di ammissione al concordato o omologa l’accordo.

La finanza ponte è diversa da quella interinale: non nasce da un’autorizzazione preventiva, ma da un riconoscimento successivo, che il tribunale rende nel provvedimento di apertura o di omologazione. Il finanziatore corre quindi un rischio maggiore: se la domanda non viene accolta, la prededuzione non arriva.

Il Tribunale di Brescia, con decreto del 25 luglio 2024, ha esaminato un’ipotesi di piano di ristrutturazione soggetto a omologazione con contestuale istanza di finanziamenti prededucibili, fissando i presupposti perché la richiesta possa essere accolta già alla domanda di accesso: anche in questo strumento, pensato per le imprese in continuità, la finanza nuova ha bisogno di un piano leggibile.

I termini che si attivano

Il deposito del piano deve avvenire entro il termine assegnato con la domanda con riserva, a pena di improcedibilità. Il provvedimento di apertura del concordato (art. 47 CCII) fissa poi le date iniziale e finale per il voto dei creditori e il termine per la comunicazione della proposta; da qui decorrono le fasi di voto.

Cosa può fare l’imprenditore ora

• inserire nel piano, con importo, destinazione e condizioni, ogni finanziamento ponte già erogato o da erogare;
• chiedere espressamente al tribunale che il provvedimento di ammissione o di omologazione disponga la prededuzione;
• verificare con l’attestatore che la nuova finanza sia coerente con il fabbisogno e che l’uso dichiarato sia documentabile.

La richiesta espressa di prededuzione nel provvedimento è la finestra difensiva di questa fase: se il decreto tace, il finanziatore ponte resta un creditore ordinario.

L’errore tipico di questa fase

Dare per scontato che il tribunale riconosca d’ufficio la prededuzione della finanza ponte. La norma richiede che sia “espressamente disposta”: se il piano la prevede ma il provvedimento non la menziona, occorre attivarsi subito.

Quanto dura realmente

Tra il deposito del piano e il decreto di apertura possono passare da alcune settimane a qualche mese, secondo l’esame di ammissibilità e le eventuali integrazioni richieste dal tribunale.

Voto e omologazione: dai quattro ai dodici mesi dalla domanda

Cosa succede

A questo punto la procedura entra nella fase del consenso. I creditori, divisi in classi, votano la proposta nelle finestre fissate dal tribunale; il commissario giudiziale redige la propria relazione; seguono il giudizio di omologazione e le eventuali opposizioni. Nel concordato in continuità il tribunale può omologare anche in presenza del dissenso di una o più classi, attraverso la ristrutturazione trasversale, se ne ricorrono le condizioni.

La norma

Gli artt. 107 e seguenti CCII disciplinano il voto; l’art. 109 le maggioranze; l’art. 112 il giudizio di omologazione, con le regole sulla ristrutturazione trasversale e sul confronto con l’alternativa liquidatoria. L’art. 84 detta le regole distributive nel concordato in continuità (priorità relativa per il valore eccedente quello di liquidazione, priorità assoluta per il valore di liquidazione).

Sul piano della finanza, questa fase ha un ruolo di “stabilizzazione”. I finanziatori interinali e ponte non subiscono la falcidia concordataria: la loro posizione è estranea al voto, perché il loro credito va pagato per intero e secondo le scadenze pattuite.

I termini che si attivano

La fase del voto ha scadenze fissate nel decreto di apertura; il giudizio di omologazione ha i suoi termini per opposizioni e costituzioni. Il termine per l’opposizione all’omologazione è perentorio, e la Cassazione (ord. 22 ottobre 2024, n. 27345) ha escluso che il creditore che non ha votato né si è opposto possa poi reclamare contro l’omologazione. Per l’impresa significa che i finanziatori vanno tenuti informati: un finanziatore sorpreso da modifiche del piano può trasformarsi in oppositore.

Cosa può fare l’imprenditore ora

• monitorare l’uso della finanza autorizzata: gli scostamenti tra piano e consuntivo vanno spiegati al commissario giudiziale;
• negoziare fin d’ora la finanza in esecuzione che servirà dopo l’omologazione, per evitare un vuoto di liquidità nella fase di attuazione;
• programmare l’eventuale ingresso di nuovi soci o investitori “in esecuzione” del concordato, che, come vedremo, gode di un trattamento di favore.

L’errore tipico di questa fase

Considerare chiusa la partita della finanza con l’autorizzazione interinale. In molte manifatture la fase più affamata di cassa è proprio quella successiva all’omologazione, quando ripartono investimenti e pagamenti ai creditori secondo il piano.

Quanto dura realmente

Dal deposito della domanda all’omologazione passano, nella prassi, tra sei e dodici mesi, con punte più lunghe quando ci sono opposizioni o serve la ristrutturazione trasversale. Le impugnazioni possono poi proseguire davanti alla Corte d’appello e alla Cassazione.

Dopo l’omologazione: la finanza in esecuzione e il ruolo dei soci

Cosa succede

Siamo nella fase di attuazione. Il piano è omologato, i creditori sono pagati secondo le scadenze, l’impresa è tornata a produrre in un quadro più stabile. Ma il piano, spesso, prevede investimenti in macchinari, riconversioni di linee, capitale circolante per commesse più grandi. La finanza di cui c’è bisogno ora è quella “in esecuzione”.

La norma

L’art. 101 CCII prevede che i crediti derivanti da finanziamenti in qualsiasi forma effettuati in esecuzione di un concordato preventivo o di accordi di ristrutturazione omologati siano prededucibili. Qui non serve un’autorizzazione del tribunale: è il piano omologato il fondamento del rango, a condizione che il finanziamento sia davvero “in esecuzione” di quel piano, cioè previsto o comunque coerente con esso.

L’art. 102 CCII disciplina i finanziamenti dei soci: in deroga agli artt. 2467 e 2497-quinquies c.c., la prededuzione si applica ai finanziamenti dei soci effettuati ai sensi degli artt. 99 e 101 fino all’80% del loro ammontare; si applica invece per l’intero ammontare quando il finanziatore ha acquisito la qualità di socio in esecuzione del concordato o degli accordi di ristrutturazione. Il restante 20% del finanziamento del socio “storico” segue il regime ordinario, che nella maggior parte delle crisi coincide con la postergazione.

La Cassazione ha tracciato un confine netto sul punto più delicato di questa fase. Con la sentenza n. 10307 del 18 aprile 2025 ha escluso che i crediti sorti dopo la chiusura del concordato in continuità, nella fase di esecuzione, possano beneficiare nel successivo fallimento della prededuzione “in funzione” della procedura; con la sentenza n. 22772 del 13 agosto 2024 ha precisato che la prededuzione è una qualità legata al soggetto a cui è stata riconosciuta, che non passa al fallimento di un diverso imprenditore, neppure se questi ha rilevato l’azienda. Il messaggio pratico: dopo l’omologazione è prededucibile la finanza che rientra nel perimetro dell’art. 101, non qualunque debito contratto dall’impresa mentre esegue il piano.

I termini che si attivano

Non ci sono termini processuali, ma ci sono scadenze di piano. Il finanziamento in esecuzione deve arrivare nei tempi e per gli usi previsti. E il piano non si riscrive liberamente: la Cassazione ha ribadito nel 2026 che, nel concordato in continuità, la proposta omologata non può essere modificata dopo l’omologazione.

Cosa può fare l’imprenditore ora

La finestra difensiva di questa fase è la tracciabilità: ogni euro deve poter essere ricondotto a una previsione del piano omologato. Concretamente:

• far indicare nel contratto di finanziamento che l’erogazione avviene in esecuzione del piano omologato;
• valutare l’ingresso di nuovi investitori come soci “in esecuzione”, per consentire loro la prededuzione piena;
• per i soci storici, calcolare in anticipo la quota prededucibile (80%) e quella esposta.

L’errore tipico di questa fase

Trattare come “finanza in esecuzione” debiti commerciali ordinari o canoni di locazione: la giurisprudenza di legittimità ha negato la prededuzione ai crediti per canoni sorti nella fase esecutiva di un concordato in continuità seguito da fallimento.

Quanto dura realmente

La fase di esecuzione di un concordato in continuità può durare diversi anni, quanto dura il piano. È anche la fase in cui l’impresa è più “sola”: il commissario giudiziale sorveglia l’adempimento, ma le scelte di finanza sono dell’imprenditore.

Il giorno del fallimento del piano: la prova di tenuta in liquidazione giudiziale

Cosa succede

È lo scenario che nessuno vuole ma che ogni finanziatore considera prima di firmare. Il piano non regge, i creditori non vengono pagati, si apre la liquidazione giudiziale. Il curatore forma lo stato passivo; il finanziatore chiede l’ammissione del proprio credito in prededuzione.

La norma

L’art. 6, comma 2, CCII stabilisce che la prededucibilità permane anche nelle successive procedure esecutive o concorsuali. Gli artt. 99, comma 6, e 101, comma 2, fissano l’unica eccezione: la prededuzione dei finanziamenti autorizzati o in esecuzione viene meno quando risulta che il ricorso o l’attestazione contenevano dati falsi o omettevano informazioni rilevanti, oppure che il debitore ha compiuto atti in frode ai creditori per ottenere l’autorizzazione, e il curatore dimostra che il finanziatore, al momento dell’erogazione, conosceva tali circostanze.

Il rango, inoltre, non è assoluto rispetto ai beni gravati da garanzie reali: nell’ordine di distribuzione dell’art. 221 CCII i crediti prededucibili sono soddisfatti con esclusione di quanto ricavato dai beni oggetto di pegno e ipoteca per la parte destinata ai creditori garantiti. Per un’azienda manifatturiera con lo stabilimento ipotecato è un dettaglio che cambia i numeri.

Le Sezioni Unite, con la sentenza n. 42093 del 2021, hanno ricostruito in chiave restrittiva la prededuzione “funzionale”, legandola all’effettiva utilità per la procedura; la Cassazione, con la sentenza n. 2779 dell’8 febbraio 2026, ha ribadito che le ipotesi dell’art. 6 CCII sono tassative e non si estendono per analogia, negando la prededuzione ex lege ai professionisti del concordato semplificato. La prededuzione dei finanziamenti autorizzati, invece, poggia su una norma espressa: per questo, se costruita correttamente, è la forma di rango più solida del sistema.

I termini che si attivano

In liquidazione giudiziale il finanziatore deve presentare domanda di ammissione al passivo nei termini fissati dalla sentenza di apertura; le domande tardive sono soggette a limiti e oneri. Il termine per la domanda tempestiva e quello per l’opposizione allo stato passivo condizionano la tutela del credito, anche prededucibile.

Cosa può fare il debitore (o il finanziatore) ora

Per l’imprenditore e per i soci la partita si gioca ormai soprattutto sul piano delle responsabilità: aver fatto autorizzare e documentare correttamente ogni operazione di finanza è la migliore difesa contro contestazioni successive. Per il finanziatore, la finestra è l’insinuazione al passivo con la documentazione completa (ricorso, decreto, contratto, prova delle erogazioni e della loro destinazione).

L’errore tipico di questa fase

Chiedere l’ammissione in prededuzione senza allegare il provvedimento autorizzativo e la prova delle erogazioni, oppure pretendere la prededuzione per somme erogate oltre il limite autorizzato.

Quanto dura realmente

La formazione dello stato passivo richiede mesi; i riparti parziali possono arrivare dopo uno o due anni, quelli finali anche molto più tardi. La prededuzione non accelera la procedura, ma assicura la precedenza quando arrivano i riparti.

La stessa procedura, due calendari

Due ipotesi dimostrative, con dati verosimili, mostrano come la stessa crisi possa produrre esiti opposti a seconda del momento in cui si attiva la finanza. Non sono casi reali: sono esercizi di calcolo su due timeline parallele.

Situazione di partenza comune. Impresa manifatturiera di componenti meccanici, fatturato 2025 pari a 14.720.000 €, 86 dipendenti. Debito complessivo 9.384.000 €, di cui 2.610.000 € di mutuo ipotecario sullo stabilimento, 1.970.000 € verso fornitori, 740.000 € per TFR e retribuzioni arretrate privilegiate, il resto verso banche chirografarie e altri creditori. Il budget di tesoreria del 12 gennaio 2026 evidenzia un fabbisogno di 1.270.000 € nei sei mesi successivi per acquistare acciaio e completare due commesse.

Calendario A: l’impresa che agisce alle finestre giuste

• 12 gennaio 2026: l’organo di controllo segnala lo squilibrio; il CdA si riunisce.
• 19 gennaio 2026: istanza di composizione negoziata con richiesta di misure protettive; ricorso per la conferma depositato nei termini.
• 22 gennaio 2026: l’esperto accetta. Il termine di 180 giorni scade il 21 luglio 2026.
• 2 febbraio 2026: ricorso ex art. 22 CCII per un finanziamento bancario di 900.000 € (acquisto di acciaio per le due commesse) e per un finanziamento del socio di 350.000 €.
• 24 febbraio 2026: decreto di autorizzazione. 3 marzo 2026: erogazioni.
• 17 luglio 2026: le trattative non producono un accordo pieno; l’impresa deposita domanda di concordato in continuità con riserva; il tribunale concede 60 giorni. Il termine cade a metà settembre, senza alcuna sospensione ad agosto.
• Settembre 2026: deposito del piano con richiesta di prededuzione per un ulteriore finanziamento ponte di 120.000 €, previsto nel piano.

Ipotizziamo ora lo scenario peggiore: nel 2027 il piano non regge e si apre la liquidazione giudiziale. Lo stabilimento viene venduto per 3.100.000 €; alla banca ipotecaria vanno 2.610.000 €, restano 490.000 € per la massa. Il realizzo di macchinari, magazzino e crediti è di 1.150.000 €. Attivo disponibile per la massa: 1.640.000 €.

Prededucibili: 900.000 € (banca autorizzata) + 280.000 € (80% del socio) + 120.000 € (ponte disposto nel provvedimento) + 214.000 € (spese e compensi della procedura) = 1.514.000 €. Pagati per intero. Residuo per i privilegiati: 126.000 €, a fronte di 740.000 € di crediti dei lavoratori (per la parte non coperta dal Fondo di garanzia).

Il finanziatore bancario recupera il 100%. Il socio recupera 280.000 € su 350.000 €; i 70.000 € residui seguono il regime ordinario.

Calendario B: l’impresa che lascia correre

• 12 gennaio 2026: stessi segnali; il CdA decide di “aspettare la ripresa degli ordini”.
• 20 febbraio 2026: il socio versa 350.000 € senza alcun percorso, “per non fermare la produzione”.
• 14 aprile 2026: la banca riduce gli affidamenti autoliquidanti; il fornitore d’acciaio passa al pagamento anticipato.
• 6 maggio 2026: un fornitore deposita ricorso per l’apertura della liquidazione giudiziale.
• 25 maggio 2026: l’impresa deposita domanda con riserva e chiede finanza interinale urgente ex art. 99; la banca contattata rifiuta perché il piano non è delineato; il tribunale non ha elementi per autorizzare.
• Luglio 2026: domanda dichiarata improcedibile. Ottobre 2026: apertura della liquidazione giudiziale.

In liquidazione, con un attivo inferiore per effetto dei mesi di fermo (ipotesi: 1.180.000 € disponibili per la massa dopo la banca ipotecaria), il finanziamento del socio di 350.000 € è postergato: recupera 0 €. Nessuna finanza nuova è entrata, le commesse sono andate perse, i lavoratori privilegiati ricevono ciò che resta dopo le spese di procedura.

Terza ipotesi: il socio storico e il nuovo investitore, stessa somma, rango diverso

Restiamo nel Calendario A e isoliamo la fase successiva all’omologazione. Ipotesi: il piano omologato il 14 aprile 2027 prevede, in esecuzione, un investimento di 640.000 € per una nuova pressa e per il revamping di una linea di stampaggio. Due fonti possibili.

• Fonte 1, il socio storico (titolare del 72% delle quote) versa 640.000 € a titolo di finanziamento in esecuzione del piano. Per l’art. 102 CCII il credito è prededucibile fino all’80%: 512.000 €. I restanti 128.000 € seguono il regime ordinario del finanziamento soci.
• Fonte 2, un investitore industriale (un cliente strategico che vuole garantirsi la fornitura) sottoscrive un aumento di capitale riservato e, contestualmente, eroga 640.000 € di finanziamento, acquisendo la qualità di socio in esecuzione del concordato. Il credito è prededucibile per l’intero: 640.000 €.

Nel caso in cui, diciotto mesi dopo, il piano non regga e si apra la liquidazione giudiziale con un attivo per la massa di 1.910.000 € e prededucibili complessivi (inclusa questa voce) pari a 1.780.000 €, il socio storico recupera 512.000 € e resta esposto per 128.000 €; il nuovo investitore recupera 640.000 €. La differenza di 128.000 € non dipende dall’importo erogato, ma dal momento e dalla veste giuridica con cui il denaro è entrato.

Quarta ipotesi: il ricorso depositato con quattro giorni di ritardo

Ipotesi costruita sulla composizione negoziata. Il 9 giugno 2026 l’impresa concorda con una banca un finanziamento di 480.000 € condizionato all’autorizzazione ex art. 22. Il ricorso viene depositato il 12 giugno. La banca, però, per non far perdere all’impresa una partita di alluminio a prezzo bloccato, eroga una prima tranche di 175.000 € l’11 giugno; il decreto di autorizzazione arriva il 30 giugno e la seconda tranche di 305.000 € è erogata il 3 luglio.

Esito, secondo l’orientamento di merito che nega l’autorizzazione postuma: la tranche del 3 luglio (305.000 €) è prededucibile; la tranche dell’11 giugno (175.000 €) resta un credito chirografario, salvo garanzie autonome. In una liquidazione successiva con un riparto ai chirografari, poniamo, del 6,4%, la banca recupera 11.200 € su quella tranche invece di 175.000 €. Quattro giorni di anticipo sull’erogazione hanno trasformato un credito protetto in un credito quasi perso.

Il confronto

Data	Calendario A	Calendario B
12 gennaio	Segnalazione, reazione immediata	Segnalazione ignorata
19-22 gennaio	Istanza CNC, esperto nominato	Nessun atto
Febbraio	Ricorso art. 22, decreto il 24	Versamento del socio fuori procedura
3 marzo	Erogazioni prededucibili	Nessun finanziamento bancario
Maggio	Trattative in corso, commesse completate	Istanza di liquidazione di un creditore
Luglio-settembre	Concordato con riserva e piano	Domanda improcedibile
Esito in liquidazione	Banca 100%, socio 80%	Socio 0%, nessuna finanza nuova

La differenza non la fa l’importo del debito, identico nei due calendari: la fanno sei settimane di anticipo.

I binari paralleli: come cambia la timeline se si imbocca un’altra strada

La cronologia descritta segue il percorso più frequente (composizione negoziata, poi concordato). Ma la finanza prededucibile può viaggiare su binari diversi, ciascuno con un proprio orologio.

Binario dell’accordo di ristrutturazione. Se l’impresa ha un’esposizione concentrata su poche banche e pochi fornitori, può puntare a un accordo di ristrutturazione (artt. 57 e seguenti CCII), anche nelle forme agevolata o a efficacia estesa. La finanza interinale e ponte dell’art. 99 si applica anche qui, così come la finanza in esecuzione dell’art. 101. Il calendario è più rapido: non c’è voto per classi, ma raccolta delle adesioni della maggioranza richiesta. La dottrina ha osservato che nell’accordo manca una prededuzione “interna” al procedimento analoga a quella del concordato: il rango si apprezza soprattutto nella eventuale procedura successiva. Per un finanziatore bancario, l’accordo omologato con finanza prevista dal piano è il terreno più familiare.

Binario del piano di ristrutturazione soggetto a omologazione. Pensato per imprese in continuità che vogliono distribuire il valore in deroga alle regole ordinarie di priorità con il consenso unanime delle classi, il PRO richiede anch’esso un piano leggibile fin dalla domanda, come ha mostrato il decreto bresciano del 25 luglio 2024.

Binario del concordato semplificato. Quando la composizione negoziata fallisce, il concordato semplificato consente una liquidazione più rapida. La finanza già autorizzata nella composizione conserva la prededuzione; ma la Cassazione (sent. n. 620/2026) ha chiarito che la rinuncia dei soci a quella prededuzione non vale come risorsa esterna, e (sent. n. 2779/2026) che gli advisor non godono di prededuzione ex lege in questo istituto.

Binario dei fornitori strategici (art. 100 CCII). Per una manifattura, spesso la “finanza” più preziosa non è un prestito ma la continuità delle forniture. L’art. 100 consente, nel concordato in continuità, di chiedere l’autorizzazione a pagare crediti anteriori per beni o servizi quando un professionista indipendente attesta che quelle prestazioni sono essenziali per proseguire l’attività e funzionali alla miglior soddisfazione dei creditori. La stessa norma permette, a certe condizioni, di pagare alla scadenza le rate del mutuo con garanzia reale sui beni strumentali, se il debitore era in regola alla data della domanda e il credito garantito sarebbe comunque soddisfatto con il valore del bene. Per un’impresa con lo stabilimento ipotecato e un fornitore unico di una lega speciale, questo binario può valere quanto un finanziamento: evita che la linea si fermi mentre il piano prende forma. Il pagamento autorizzato del fornitore strategico non è finanza nuova, ma libera la cassa dal ricatto delle forniture bloccate.

Binario della cessione d’azienda. Quando l’impresa decide di trasferire un ramo produttivo, nella composizione negoziata o nel concordato, la finanza va ripensata. La Cassazione (sent. n. 22772/2024) ha chiarito che la prededuzione riconosciuta al finanziatore dell’impresa in procedura non si trasferisce al fallimento del cessionario. Chi finanzia un’operazione con cessione di ramo deve quindi scegliere a chi erogare e con quali garanzie, sapendo che il rango resta ancorato al debitore originario.

Binario della sola composizione negoziata. Se le trattative si chiudono con un contratto o un accordo, l’impresa può non entrare mai in uno strumento di regolazione. La finanza autorizzata ex art. 22 conserva comunque il rango nelle procedure eventualmente successive.

Binario	Finanza prima dello strumento	Finanza durante	Finanza dopo	Tempo tipico
Composizione negoziata	art. 22 (autorizzazione)	—	art. 22 co. 1-bis per finanziamenti collegati alla chiusura	180-360 giorni
Accordo di ristrutturazione	art. 99 co. 5 (ponte)	art. 99 co. 1-4	art. 101	3-9 mesi
PRO	art. 99 co. 5	art. 99 co. 1-4	art. 101	4-10 mesi
Concordato in continuità	art. 99 co. 5	art. 99 co. 1-4; art. 100	art. 101	6-12 mesi + esecuzione
Concordato semplificato	finanza CNC già autorizzata	limitata	—	3-6 mesi

Il cambio di binario non è neutro: ogni passaggio richiede di verificare che la finanza già erogata mantenga la propria “etichetta” e che quella nuova ne acquisisca una. Ogni volta che la procedura cambia natura, la finanza va riesaminata come se fosse nuova.

Le 5 finestre critiche

1. La finestra dei segnali (da –90 a 0 giorni): qui si decide se ci sarà un piano credibile su cui chiedere finanza. Chi entra con dati contabili affidabili e un piano di tesoreria ha tutte le strade aperte.
2. La finestra dell’art. 22 (prima dell’erogazione): l’autorizzazione non può essere postuma. Un bonifico partito un giorno prima del decreto può costare l’intero rango.
3. La finestra della domanda di accesso (con riserva o piena): è l’ultimo momento utile per la finanza interinale urgente. Con l’art. 99, comma 3, il tribunale può autorizzare anche senza attestazione se l’urgenza è reale e documentata.
4. La finestra del provvedimento di ammissione o omologazione: la prededuzione della finanza ponte va chiesta espressamente e deve risultare espressamente. Un decreto silente lascia il finanziatore scoperto.
5. La finestra dell’omologazione per soci e investitori: chi entra come socio in esecuzione del piano ottiene la prededuzione piena, il socio storico si ferma all’80%. Pianificare la struttura dell’ingresso prima dell’omologazione cambia il rapporto rischio/rendimento dell’investitore.

Le domande sul tempo

Il socio ha già versato il denaro due settimane fa: si può ancora ottenere la prededuzione? Nella composizione negoziata, l’orientamento dei tribunali di merito esclude l’autorizzazione postuma di somme già erogate. Si possono strutturare gli apporti successivi dentro un percorso autorizzato e valutare, per quanto già versato, la disciplina dell’art. 2467 c.c. e i margini offerti dallo strumento prescelto.

Quanto tempo passa, in tutto, dall’istanza di composizione negoziata all’omologazione di un concordato in continuità? Nell’ipotesi più lineare: 180 giorni di trattative (fino a 360 con proroga), poi uno o due mesi per il piano dopo la domanda con riserva, poi da sei a dodici mesi fino all’omologazione. Per una manifattura media, da uno a due anni, esecuzione esclusa.

Se la domanda viene presentata a fine luglio, agosto conta? Sì. Nelle procedure del CCII la sospensione feriale dei termini, che negli altri processi civili opera dal 1° al 31 agosto, di regola non si applica: il termine per il deposito del piano corre anche ad agosto.

Quanto tempo ha il tribunale per decidere sulla finanza interinale? L’art. 99 indica dieci giorni dal deposito dell’istanza; è un termine ordinatorio, ma segnala che si tratta di una decisione urgente. Nella composizione negoziata i tempi dell’art. 22 sono più variabili.

Il contratto di finanziamento è già firmato ma condizionato all’autorizzazione: da quando decorre la prededuzione? Dall’erogazione successiva al decreto. La firma del contratto, di per sé, non genera alcun credito restitutorio finché il denaro non è messo a disposizione; è l’erogazione, avvenuta dopo il provvedimento e nei limiti di esso, a fondare il credito prededucibile.

Il piano omologato dura cinque anni: la finanza in esecuzione del quarto anno è ancora prededucibile? Sì, se è effettivamente in esecuzione del piano omologato e rientra nell’art. 101. Il tempo trascorso non cancella il rango; lo cancella la mancanza di collegamento con il piano. Più passano gli anni, più conviene documentare con precisione quel collegamento, perché la Cassazione ha escluso la prededuzione per i crediti della fase esecutiva che non rientrano nel perimetro normativo.

Le misure protettive sono scadute: la finanza autorizzata prima resta protetta? Sì. Le misure protettive riguardano le azioni dei creditori sul patrimonio; la prededuzione riguarda il rango del credito restitutorio nelle procedure successive. Sono piani distinti: la scadenza delle prime non incide sulla seconda.

Dopo l’apertura della liquidazione giudiziale, entro quando il finanziatore deve farsi avanti? Entro il termine fissato nella sentenza di apertura per le domande di ammissione al passivo; le tardive restano possibili nei limiti di legge, ma con maggiori oneri. Anche il credito prededucibile va accertato.

Le pronunce che scandiscono la procedura

Le decisioni che seguono sono ordinate secondo la tappa della timeline cui si riferiscono. Per ciascuna: estremi, principio riformulato, rilevanza per l’impresa manifatturiera che cerca finanza nuova.

Tappa della composizione negoziata e del concordato semplificato

1. Cass. civ., Sez. I, sent. 9 gennaio 2026, n. 544. Il concordato semplificato è accessibile anche al debitore insolvente, purché all’avvio della composizione negoziata il risanamento fosse ragionevolmente perseguibile. Rilevanza: la finanza autorizzata in composizione continua a contare anche se l’esito diventa liquidatorio.
2. Cass. civ., Sez. I, sent. 12 gennaio 2026, n. 620. La rinuncia dei soci alla prededuzione dei finanziamenti concessi durante la composizione negoziata non è una risorsa esterna ai sensi dell’art. 84 CCII: cambia solo la qualità di un credito già esistente. Rilevanza: per sostenere i chirografari servono apporti nuovi, non rinunce al rango.
3. Cass. civ., Sez. I, sent. 8 febbraio 2026, n. 2779. Il credito del professionista che assiste il debitore nel concordato semplificato non è prededucibile ex lege, perché le ipotesi dell’art. 6 CCII sono tassative. Rilevanza: conferma che la prededuzione nasce solo dove la legge la prevede espressamente, come per i finanziamenti autorizzati.

Tappa della domanda di accesso

4. Tribunale di Milano, Sez. II civ., decreto 24 luglio 2023. In un concordato in continuità ha ammesso l’istanza di autorizzazione a contrarre finanziamenti prededucibili formulata in via d’urgenza, anche senza l’attestazione del professionista indipendente. Rilevanza: quando l’impianto rischia il fermo, la via dell’art. 99, comma 3, è praticabile se l’urgenza è dimostrata.
5. Tribunale di Brescia, Sez. IV civ., decreto 25 luglio 2024. Su una domanda di accesso al piano di ristrutturazione soggetto a omologazione con contestuale istanza di finanza prededucibile, ha indicato i presupposti necessari per accoglierla. Rilevanza: anche negli strumenti più “consensuali” la finanza nuova richiede un piano già leggibile.
6. Cass. civ., Sez. I, ord. 1° luglio 2024, n. 17962. Il credito del professionista incaricato per l’accesso al concordato non è prededucibile nel successivo fallimento se la procedura non è stata aperta, perché manca il nesso di funzionalità concreta. Rilevanza: una domanda con riserva “vuota” rischia di lasciare senza rango tutto ciò che è stato speso per prepararla.
7. Cass. civ., Sez. I, 23 aprile 2025, n. 10652. La prededuzione dei crediti nati da atti del debitore in concordato presuppone atti legalmente compiuti; per quelli di straordinaria amministrazione serve l’autorizzazione. Rilevanza: contrarre finanza o garanzie senza autorizzazione in pendenza di procedura espone il credito alla perdita del rango.

Tappa del voto e dell’omologazione

8. Cass. civ., Sez. I, ord. 22 ottobre 2024, n. 27345. Il creditore che non ha votato e non si è opposto all’omologazione non può essere equiparato al dissenziente e non può reclamare contro il decreto di omologa. Rilevanza: anche i finanziatori devono presidiare le finestre del voto e dell’opposizione, perché dopo è tardi.

Tappa dell’esecuzione del piano

9. Cass. civ., Sez. I, 18 aprile 2025, n. 10307. I crediti sorti dopo la chiusura del concordato in continuità, durante la sua esecuzione, non godono nel successivo fallimento della prededuzione “in funzione”. Rilevanza: dopo l’omologazione è prededucibile solo la finanza che rientra nel perimetro espresso della legge (oggi art. 101 CCII), non ogni debito della gestione.
10. Cass. civ., Sez. I, 13 agosto 2024, n. 22772. La prededuzione del finanziamento concesso in concordato resta legata al soggetto a cui è stata riconosciuta e non si trasferisce al fallimento di un diverso imprenditore, anche se questi ha acquistato l’azienda; la Corte la qualifica come precedenza processuale nella distribuzione dell’attivo. Rilevanza: nelle cessioni di rami produttivi a società del gruppo il finanziatore deve rinegoziare le proprie tutele.

Tappa della liquidazione giudiziale

11. Cass. civ., Sezioni Unite, 2021, n. 42093. Le Sezioni Unite hanno ridefinito in senso restrittivo la prededuzione “funzionale”, ancorandola all’effettiva utilità per la procedura. Rilevanza: è il punto di riferimento di tutta la giurisprudenza successiva, comprese le pronunce del 2025 e del 2026 sopra citate.

Accanto alla Cassazione, i tribunali di merito stanno definendo i contorni dell’art. 22 CCII: dai decreti del Tribunale di Napoli sull’impossibilità di autorizzazioni postume, a quelli del Tribunale di Brescia sulla funzionalità al risanamento, fino al recente orientamento milanese che esclude dalla nozione di finanziamento il credito di fornitura revolving. Sono orientamenti da seguire da vicino, perché non ancora uniformi.

Cosa può fare lo Studio Monardo, tappa per tappa

Interveniamo alla tappa in cui l’impresa si trova, con strumenti diversi a seconda del punto della timeline.

1. Se sei prima del giorno 0, ricostruiamo il fabbisogno: con i commercialisti dello staff leggiamo il budget di tesoreria a tredici settimane e stabiliamo quanta finanza serve, per quanto tempo e per quali usi produttivi.
2. Scegliamo il binario: confrontiamo composizione negoziata, accordo di ristrutturazione, PRO e concordato in continuità alla luce della struttura del debito e del tipo di finanziatore disponibile.
3. Redigiamo il ricorso ex art. 22 CCII, collegando ogni euro richiesto a commesse, acquisti di materia prima e piano di risanamento, sui punti che i tribunali verificano.
4. Strutturiamo la finanza dei soci e del gruppo, distinguendo ciò che può essere autorizzato in composizione, ciò che rientra nell’80% dell’art. 102 e ciò che può ottenere la prededuzione piena con l’ingresso di nuovi soci in esecuzione del piano.
5. Se sei al giorno della domanda, predisponiamo l’istanza di finanza interinale ex art. 99 e, quando ne ricorrono i presupposti, quella urgente senza attestazione; affianchiamo l’istanza ex art. 100 per il pagamento dei fornitori strategici.
6. Coordiniamo il dialogo con banche e intermediari attraverso lo staff in diritto bancario: verifichiamo clausole condizionali, garanzie richieste e coerenza del contratto con il decreto.
7. Verifichiamo che la finanza ponte sia prevista nel piano e chiediamo espressamente al tribunale che la prededuzione risulti nel provvedimento di ammissione o di omologazione.
8. Nella fase di esecuzione, controlliamo la tracciabilità di ogni erogazione rispetto al piano omologato, per preservarne il rango ai sensi dell’art. 101.
9. Se si apre la liquidazione giudiziale, predisponiamo l’insinuazione al passivo in prededuzione o la difesa contro le contestazioni del curatore, e curiamo le opposizioni allo stato passivo e le impugnazioni successive.
10. Seguiamo il contenzioso fino in Cassazione con lo stesso difensore e la stessa linea strategica, senza dispersione tra professionisti diversi.

L’Avv. Giuseppe Angelo Monardo è avvocato cassazionista; coordinatore di uno staff multidisciplinare operante a livello nazionale in diritto bancario e tributario; Gestore della crisi da sovraindebitamento (L. 3/2012) iscritto negli elenchi del Ministero della Giustizia; professionista fiduciario di un OCC (Organismo di Composizione della Crisi); Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021.

Per il tema di questa guida, la qualifica che pesa di più è quella di Esperto Negoziatore della crisi d’impresa: la composizione negoziata è oggi la porta d’ingresso principale della finanza autorizzata, e conoscere il ruolo dell’esperto, il modo in cui valuta il piano e riferisce al tribunale, consente di impostare il percorso dell’impresa in modo coerente con ciò che verrà effettivamente esaminato. Il coordinamento dello staff in diritto bancario completa il quadro sul versante dei finanziatori.

La strategia resta la stessa dall’analisi iniziale fino all’eventuale giudizio di Cassazione: chi imposta la richiesta di autorizzazione è lo stesso professionista che, se serve, ne difende gli effetti in liquidazione giudiziale e nei gradi successivi. Avvocati e commercialisti dello staff lavorano insieme sullo stesso fascicolo, perché nella finanza prededucibile il piano numerico e l’atto giuridico sono due facce della stessa richiesta.

Chiusura: il tempo come prima fonte di finanza

La nuova finanza prededucibile è uno degli strumenti più potenti che il Codice della crisi mette a disposizione di un’azienda manifatturiera in difficoltà: consente di pagare l’acciaio, completare le commesse, tenere le persone al lavoro mentre si negozia con i creditori. Ma ha un calendario rigido, fatto di autorizzazioni preventive, provvedimenti espressi e perimetri che la Cassazione continua a precisare. Il tempo è la risorsa più preziosa dell’impresa in crisi e la più sprecata: sei settimane di anticipo possono valere l’intero rango del finanziatore.

Lo Studio Monardo segue questa materia perché è quella in cui convergono le competenze certificate del suo titolare: la qualifica di Esperto Negoziatore della crisi d’impresa ai sensi del D.L. 118/2021, per il percorso della composizione negoziata in cui nasce la finanza autorizzata; il coordinamento dello staff nazionale in diritto bancario e tributario, per il confronto con banche e intermediari; l’abilitazione di avvocato cassazionista, per difendere il rango del credito fino all’ultimo grado.

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